삼성증권 송준덕 애널리스트는 18일 KCC와 관련, "영업이익과 순이익이 당사 예상 및 컨센서스를 큰 폭으로 하회하였다"며 "이는 신규실리콘 설비 조기가동에 따른 감가상각 부담 가중분(약 500억원)과 퇴직급여 충당부채 상승분 및 성과급 지급 등 일회성 비용(210억원)에 기인한다"고 분석했다.
송 애널리스트는 또 "실리콘 모노머/폴리머 사업의 확장 및 수익성 개선 등에 힘입어 주가 상승이 기대된다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 요약이다.
매출액은 전년동기 대비 21.7% 상승하여 당사 전망을 상회하였으나, 영업이익과 순이익이 당사 예상 및 컨센서스를 큰 폭으로 하회함. 이는 1) 신규실리콘 설비 조기가동에 따른 감가상각 부담 가중분(약 500억원)과 2) 퇴직급여 충당부채 상승분 및 성과급 지급 등 일회성 비용(210억원)에 기인. 이를 감안한 EBITDA는 전년동기 대비 22.9% 상승한 1,020억원임.
▶ 매출성장과 수익성 개선이 동시에 진행되는 점. EBITDA 마진율이 3분기 15.2%에서 4분기 16.7%로 개선됨.
▶ 고유가로 인한 원가상승과 제품가격 동결에도 불구하고, 도료부문의 이익률이 높은 수준(EBITDA마진율 16.5%)을 유지한 점. 이는 친환경 및 조선용 도료 등 고수익 제품으로의 product mix 개선에 의한 것으로, 2008년 상반기 판매가격 인상에 따른 마진율 추가 개선이 예상됨.
▶ 영업이익이 43억원으로 당사 예상 및 컨센서스를 큰 폭으로 하회한 점. 실리콘 설비 조기가동과 일회성 비용 증가에 따른 것으로 EBITDA가 주가에 더욱 중요한 지표로 판단됨.
향후 동사의 주가는 1)실리콘 모노머/폴리머 사업의 확장 및 수익성 개선 (신규 50,000톤 분은 수익성이 높은 폴리머 위주로 판매), 2) 해외도료시장의 발빠른 증설(중국, 인도, 터키 등), 3) 재건축 건자재 시장 확대 (규제완화 예상) 등에 힘입은 상승이 기대됨. BUY투자의견과 목표주가 713,000원 유지.
송 애널리스트는 또 "실리콘 모노머/폴리머 사업의 확장 및 수익성 개선 등에 힘입어 주가 상승이 기대된다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 요약이다.
매출액은 전년동기 대비 21.7% 상승하여 당사 전망을 상회하였으나, 영업이익과 순이익이 당사 예상 및 컨센서스를 큰 폭으로 하회함. 이는 1) 신규실리콘 설비 조기가동에 따른 감가상각 부담 가중분(약 500억원)과 2) 퇴직급여 충당부채 상승분 및 성과급 지급 등 일회성 비용(210억원)에 기인. 이를 감안한 EBITDA는 전년동기 대비 22.9% 상승한 1,020억원임.
▶ 매출성장과 수익성 개선이 동시에 진행되는 점. EBITDA 마진율이 3분기 15.2%에서 4분기 16.7%로 개선됨.
▶ 고유가로 인한 원가상승과 제품가격 동결에도 불구하고, 도료부문의 이익률이 높은 수준(EBITDA마진율 16.5%)을 유지한 점. 이는 친환경 및 조선용 도료 등 고수익 제품으로의 product mix 개선에 의한 것으로, 2008년 상반기 판매가격 인상에 따른 마진율 추가 개선이 예상됨.
▶ 영업이익이 43억원으로 당사 예상 및 컨센서스를 큰 폭으로 하회한 점. 실리콘 설비 조기가동과 일회성 비용 증가에 따른 것으로 EBITDA가 주가에 더욱 중요한 지표로 판단됨.
향후 동사의 주가는 1)실리콘 모노머/폴리머 사업의 확장 및 수익성 개선 (신규 50,000톤 분은 수익성이 높은 폴리머 위주로 판매), 2) 해외도료시장의 발빠른 증설(중국, 인도, 터키 등), 3) 재건축 건자재 시장 확대 (규제완화 예상) 등에 힘입은 상승이 기대됨. BUY투자의견과 목표주가 713,000원 유지.
