[뉴스핌=김진우기자]한국증권 최문선 애널리스트는 16일 심텍과 관련, "2배 이상 증가한 이익에도 불구하고 3년 전으로 후퇴한 주가는 매수 기회"라고 밝혔다.

최 애널리스트는 "현 주가는 지난해 실적기준으로 PER(주가수익률) 6.1배에 불과해 D램 DDR2로의 전환이 시작된 지난 2004년 이후 PER 밴드의 최저점에도 미치지 못하는 수준이다"이라고 덧붙였다.

그는 "목표주가를 9000원으로 하향하지만 과도한 주가하락으로 상승여력은 50% 이상 있다"고 평가했다.


다음은 리포트 요약이다.

◆목표주가 하향하지만 과도한 주가 하락으로 상승여력은 50% 이상

6개월 목표주가를 '9000원'으로 하향한다. Valuation 지표를 12개월 Forward EPS에서 08년 EPS로, Target P/E Multiple을 10배에서 8배로 변경했기 때문이다. P/E 8배는 최근 3년간의 평균 P/E이다. 목표주가 하향에도 불구하고 최근 주가가 큰 폭으로 하락해 50.8%의 상승여력이 있다. 현 주가는 07년 실적기준으로 P/E 6.1배에 불과해 DDR2로의 전환이 시작된 04년 이후 PER Band의 최저점에도 미치지 못하는 수준이다.

◆DRAM 가격 하락으로 수익성이 하락했지만...

4분기 매출액과 영업이익이 각각 893억원(YoY +10.3%, QoQ +8.7%)과 78억원(YoY +3.1%, QoQ -7.5%)을 기록한 것으로 추정된다. 영업이익률은 8.8%로 전년동기대비 1.2%p, 전분기대비 2.4%p 하락했는데, 이는 1) DRAM 가격이 하락하면서 단가 조정이 진행되었으며, 2) 수익성이 높은 PKG Substrate 비중이 하락했기 때문으로 풀이된다. 최근 1년간 DRAM 가격이 50% 이상 하락했다는 것을 감안하면 수익성에 미친 영향이 상대적으로 크지 않다고 볼 수 있다.

◆08년에도 DDR3 전환에 힘입어 성장을 이어갈 전망

DRAM 가격이 큰 폭으로 하락하면서 하반기 실적이 예상보다 낮았지만, 그 영향은 예상보다 크지 않다. 특히 BOC가 필요한 DDR2와 DDR3 출하량이 증가하면 성장을 지속할 수 있다. 08년에는 하반기부터 DDR3로의 전환이 본격화되고, DDR2 비중 상승이 상승하면서 DDR2와 DDR3 합계 출하량이 36.5% 증가할 것으로 예상된다. 이에 힘입어 08년 매출액과 영업이익은 각각 18.0%와 6.2% 증가한 4107억원과 396억원에 달할 전망이다.