현대증권 조수홍 애널리스트는 14일 현대차와 관련, "4/4분기 매출액은 분기 최대 수준인 8.5조원을 상회하면서, 1회성 무상주 비용을 감안해도 영업이익률은 5.8%를 기록할 것으로 전망된다"고 분석했다.
조 애널리스트는 또 "2008년 미국, 서유럽 등 선진시장에서의 수요감소가 예상되고 있어, 판매볼륨을 증가시킬 수 있는 중국 등 신흥시장에서의 글로벌 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 예상된다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 요약이다.
- 4Q07F 실적 Preview: 현대차(005380, BUY)의 4분기 매출액은 분기 최대 수준인 8.5조원을 상회하면서, 1회성 무상주 비용을 감안해도 영업이익률은 5.8%를 기록할 것으로 전망됨. 기아차(000270, Marketperform)는 가동률 개선 및 원가절감 효과로 인해 흑자전환이 예상됨. 현대모비스(012330, BUY)의 경우 최근 2개년간 지속되었던 A/S부문의 재고조정이 예상되고 일회성 비용(무상주 및 50% 상여금 추가분 등)을 감안할 때 8%대의 영업이익률 전망.
- 비우호적인 외부환경 VS 절대주가의 하방경직 기대 : 08년 미국, 서유럽 등 선진시장에서의 수요감소가 예상되고 있어, 판매볼륨을 증가시킬 수 있는 중국 등 신흥시장에서의 글로벌 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 예상됨. 또한 유가, 원자재 가격 상승에 따른 원가 부담도 증가. 이를 반영, 글로벌 완성차 업체들의 Valuation(PER 기준)은 시장대비 약 30% 할인. 당분간 Macro 리스크가 주가 상승 모멘텀을 제한할 것으로 예상되나 Bottom-up에 근거한 현대차, 현대모비스의 절대 주가 하락 위험이 커 보이지는 않음.
- 2008년 Outlook: 08년 현대차의 글로벌 판매는 지난 2년간의 부진, 및 설비증설 스켸쥴상의 '성장공백'에서 벗어나 재차 볼륨 성장궤도에 진입할 것으로 예상됨. 공장별로는 인도와 중국의 제 2공장 증설이 성장을 견인하게 될 것. 시장별로는 내수가 안정성장하는 가운데, 유럽은 현지전략차종(i30)의 신차효과에 의해 3년간의 부진에서 벗어나게 될 전망. 반면, 미국 시장은 총수요 감소로 인해 리테일 판매나 공장 가동률 모두 성장이 제한적일 것으로 예상되며 중국 시장에서의 경쟁은 더욱 심화될 전망.
조 애널리스트는 또 "2008년 미국, 서유럽 등 선진시장에서의 수요감소가 예상되고 있어, 판매볼륨을 증가시킬 수 있는 중국 등 신흥시장에서의 글로벌 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 예상된다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 요약이다.
- 4Q07F 실적 Preview: 현대차(005380, BUY)의 4분기 매출액은 분기 최대 수준인 8.5조원을 상회하면서, 1회성 무상주 비용을 감안해도 영업이익률은 5.8%를 기록할 것으로 전망됨. 기아차(000270, Marketperform)는 가동률 개선 및 원가절감 효과로 인해 흑자전환이 예상됨. 현대모비스(012330, BUY)의 경우 최근 2개년간 지속되었던 A/S부문의 재고조정이 예상되고 일회성 비용(무상주 및 50% 상여금 추가분 등)을 감안할 때 8%대의 영업이익률 전망.
- 비우호적인 외부환경 VS 절대주가의 하방경직 기대 : 08년 미국, 서유럽 등 선진시장에서의 수요감소가 예상되고 있어, 판매볼륨을 증가시킬 수 있는 중국 등 신흥시장에서의 글로벌 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 예상됨. 또한 유가, 원자재 가격 상승에 따른 원가 부담도 증가. 이를 반영, 글로벌 완성차 업체들의 Valuation(PER 기준)은 시장대비 약 30% 할인. 당분간 Macro 리스크가 주가 상승 모멘텀을 제한할 것으로 예상되나 Bottom-up에 근거한 현대차, 현대모비스의 절대 주가 하락 위험이 커 보이지는 않음.
- 2008년 Outlook: 08년 현대차의 글로벌 판매는 지난 2년간의 부진, 및 설비증설 스켸쥴상의 '성장공백'에서 벗어나 재차 볼륨 성장궤도에 진입할 것으로 예상됨. 공장별로는 인도와 중국의 제 2공장 증설이 성장을 견인하게 될 것. 시장별로는 내수가 안정성장하는 가운데, 유럽은 현지전략차종(i30)의 신차효과에 의해 3년간의 부진에서 벗어나게 될 전망. 반면, 미국 시장은 총수요 감소로 인해 리테일 판매나 공장 가동률 모두 성장이 제한적일 것으로 예상되며 중국 시장에서의 경쟁은 더욱 심화될 전망.
