메리츠증권 김승철 애널리스트는 13일 한전KPS와 관련, "발전설비 확대에 따라 발전설비정비 수요 확대될 전망"이라며 "해외 발전설비정비 시장 진출은 중장기 성장 모멘텀으로 작용할 것"이라고 분석했다.

그는 이어 "우량한 재무구조 확보로 안정적인 배당정책 이루어질 전망"이라고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

■ 투자의견 BUY, 목표주가 21,500원 제시
한전KPS에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 21,500원을 제시하며 커버리지를 개시함.
목표주가는 2008년 예상 실적에 EV/EBITDA배수 7.6배를 적용한 영업가치와 순현금을 합산한 NAV 방식을 통해 도출하였음. 적용 EV/EBITDA 7.6배는 2008년 예상 KOSPI 평균 배수를 벤치마크로 사용하였음.

동사에 대한 매수 의견은 1) 발전설비용량 증가와 설비노후화에 따른 정비수요 확대로 안정적인 외형 성장이 지속될 수 있다는 점 2) 향후 해외 발전정비시장 진출로 중장기 성장 모멘텀 확보가 예상된다는 점 3) 우량한 재무구조 확보로 안정적인 배당 정책이 기대된다는 점에 근거함.

■ 발전설비 확대에 따라 발전설비정비 수요 확대될 전망
국내외 발전설비 확대에 따라 발전설비정비 시장 역시 성장할 전망임. 해당 시장에서 독과점적 위치를 차지하고 있기 때문에 발전설비 확대는 곧 동사의 수혜로 이어질 것으로 예상됨. 국내 발전설비는 2007년부터 2015년까지 연평균 4.1% 수준의 안정 적인 성장률을 보일 전망.

■ 해외 발전설비정비 시장 진출은 중장기 성장 모멘텀으로 작용할 전망
해외 발전설비정비 시장 진출로 중장기적 성장 모멘텀을 확보할 수 있을 것으로 전망됨. 2006년 기준 해외사업 매출 비중은 2.5% 수준에 불과하나, 향후 해당 사업분야의 매출 비중은 점차 높아질 전망임. 비OECD국가의 전력 수요가 증가 추세에 있어 해외 발전 정비시장 규모는 점차 확대될 것으로 예상되며, 이는 동사에 있어 기회요인으로 작용할 전망.

■ 우량한 재무구조 확보로 안정적인 배당정책 이루어질 전망
2001년부터 지속된 무차입 경영으로 순현금 상태가 지속되고 있으며, 양호한 현금흐름이 지속될 전망임. 이러한 흐름 속에서 배당정책 또한 안정적으로 이루어질 것으로 예상됨.