미래에셋증권 한국희 애널리스트는 10일 CJ제일제당과 관련, "밀가루 가격 인상으로 마진 하락 우려가 일부 해소된 것으로 보인다"며 "투자의견 BUY, 목표주가 36만원을 유지한다"고 말했다.
다음은 한 애널리스트의 이날 리포트 요약분이다.
■ 원맥 가격 급등에 따른 밀가루 가격 28% 추가 인상
CJ 제일제당이 국제 원맥 가격 급등을 이유로 밀가루 제품 판가를 평균 28% 인상
한다고 발표함. 동사는 지난 1년간 이미 세 차례에 걸쳐 가격 올린 바 있어, 최근 1년간 총 73.3% 가격 인상 단행한 셈. 원재료인 원맥의 국제 가격은 1년 동안 105%. 가격 인상 폭은 우리의 예상치(23%)보다 다소 높음. 이에 따라 08년 매출액과 영업이익 각각 3.0%, 0.6% 상향 조정되었음.
■ 단기적으로는 마진 부담 완화
2005년에 30.4% 수준이었던 제분 매출총이익률은 2007년 동안 26%대에서 유지되
다가, 지난 10월 가격 인상을 계기로 28%대를 회복하였음. 그러나 이번 가격 인상
은 매출총이익률의 추가적 개선보다는 마진 압력을 일부 해소시키는 수준으로 파악됨. 그간의 원맥 가격 상승분을 온전히 전가하기 위해서는 소비자 가격의 추가적인 인상이 필요할 것.
■ 투자의견 BUY, 목표주가 360,000원 유지
우리는 곡물 가격의 지속 상승에 따른 pricing power 약화가 동사의 비즈니스 관련한 리스크 중 가장 크다고 판단함. 그러나 가공식품 부문과 자회사 실적 개선 및 자산효율화 진전에 따른 기대감이 이 리스크를 압도. BUY 투자의견 및 360,000원 목표주가 유지. 소재 식품 비즈니스 관련 리스크 팩터는 이미 목표주가 산정에 반영(가공식품 대비 약 20% 할인된 EBITDA 배수 적용)되었음.
다음은 한 애널리스트의 이날 리포트 요약분이다.
■ 원맥 가격 급등에 따른 밀가루 가격 28% 추가 인상
CJ 제일제당이 국제 원맥 가격 급등을 이유로 밀가루 제품 판가를 평균 28% 인상
한다고 발표함. 동사는 지난 1년간 이미 세 차례에 걸쳐 가격 올린 바 있어, 최근 1년간 총 73.3% 가격 인상 단행한 셈. 원재료인 원맥의 국제 가격은 1년 동안 105%. 가격 인상 폭은 우리의 예상치(23%)보다 다소 높음. 이에 따라 08년 매출액과 영업이익 각각 3.0%, 0.6% 상향 조정되었음.
■ 단기적으로는 마진 부담 완화
2005년에 30.4% 수준이었던 제분 매출총이익률은 2007년 동안 26%대에서 유지되
다가, 지난 10월 가격 인상을 계기로 28%대를 회복하였음. 그러나 이번 가격 인상
은 매출총이익률의 추가적 개선보다는 마진 압력을 일부 해소시키는 수준으로 파악됨. 그간의 원맥 가격 상승분을 온전히 전가하기 위해서는 소비자 가격의 추가적인 인상이 필요할 것.
■ 투자의견 BUY, 목표주가 360,000원 유지
우리는 곡물 가격의 지속 상승에 따른 pricing power 약화가 동사의 비즈니스 관련한 리스크 중 가장 크다고 판단함. 그러나 가공식품 부문과 자회사 실적 개선 및 자산효율화 진전에 따른 기대감이 이 리스크를 압도. BUY 투자의견 및 360,000원 목표주가 유지. 소재 식품 비즈니스 관련 리스크 팩터는 이미 목표주가 산정에 반영(가공식품 대비 약 20% 할인된 EBITDA 배수 적용)되었음.
