한국투자증권 서성문 연구원은 14일 동양기전과 관련, "9분기 연속 두자리수 외형 증가에 힘입어 3/4분기 실적도 양호했다"며 "외형 성장률이 탁월하다"고 분석했다.

다음은 리포트 요약이다.

■ 외형 성장률 탁월: 9분기 연속 두자리수 외형 증가에 힘입어 3분기 실적도 양호했다. 주가는 06년 말 3,850원에서 실적 호조세가 지속된 가운데 지난 8월 두산인프라코어가 미국의 Bobcat사를 인수하기로 결정한 것에 힘입어 8월 9일 13,800원까지 급등했었다. 하지만 최근 3개월간은 1) 급등에 따른 대규모의 외국인 차익 매물과, 2) 20% 증자 결정에 따른 EPS 희석에 대한 우려로 현재 8,000원까지 하락한 상태이다. 외국인지분율은 06년 말 4.87%에서 주가가 급등하기 이전인 6월 1일 18.17%까지 급상승한 이후 지난 8월부터 대규모 차익실현으로 12일 현재 6.5%까지 하락했다. 따라서 동사의 펀더멘털이 양호한 가운데 최근 주가 급락을 주도했던 외국인매도세도 잦아들 전망이어서 투자의견 ‘매수’와 6개월 목표주가 12,500원(08년 예상 EPS에 19배 PER 적용)을 유지한다. 한편 지난 6일 두산인프라코어가 Bobcat 인수를 위한 금융 대주주 구성이 마무리되어 동사 유압실린더 부문의 장기 성장성도 함께 강화될 전망이다. 유압실린더는 06년 기준으로 매출액의 40.9%, 영업이익의 67.2%를 차지하고 있다. 두산인프라코어는 동사의 3대 매출처로 06년 매출액 비중이 12.1%(vs 1위 GM대우 18.8%, 2위 GENIE 14%)이다.

■ 3분기 연속 예상치 상회: 3분기 실적은 예상치를 3분기 연속 상회하며 양호했다. 외형은 유압기기는 물론이고 산업기계와 자동차부품까지 모든 부문에서 두자리수 성장세가 이어져 우리 추정치를 4.6% 상회한 969억원(전년동기대비 17.8% 증가)을 기록했다. 영업이익은 우리 추정치를 1.6% 상회한 47억원(전년동기대비 78.8% 증가)을 기록했다. 이로써 영업이익률은 06년 3분기 3.2%에서 4.8%로 상승했다. 세전이익은 지분법이익 흑자전환과 유형자산처분이익 증가로 전년동기대비 133.5% 증가한 62억원을 시현했다. GM대우(06년 기준 자동차부품 매출액의 46.7% 차지)의 판매대수가 10월에도 전년동기대비 28.8%나 증가해 고성장세가 지속되고 있다. 또한 지난 8일 Hitachi에서 중대형 실린더를 대량 수주(08년부터 연간 최대 280억원 매출 전망)해 08년에도 두자리수 외형 성장세가 지속될 전망이다.