한국신용평가는 대한주택공사의 제 166회 무보증사채 신용등급을 AAA/안정적으로 평가한다고 27일 밝혔다.
한신평은 "대한주택공사가 정부투자기관으로서 안정적인 법적, 정책적 지위를 보유하고 있다"며 "정부의 직간접적인 지원 하에 안정적인 사업기반을 구축하고 있으며 정부의 주택 사업 관련 정책집행기관의 역할을 담담하고 있다"고 평가했다.
다만 한신평은 "임대주택사업 확대 및 대규모 건설사업 추진에 따른 자금조달부담이 존재하나 재무적 탄력성은 우수하다"고 말했다.
다음은 한신평의 평가전문입니다.
1962년 주택건설, 공급 및 관리와 불량주택을 개량하여 국민생활의 안정과 공공복리의 증진에 이바지함을 목적으로 “대한주택공사법”에 의거하여 설립된 공사는 2007년 6월 말 현재 정부와 한국산업은행이 각각 88.1%, 11.9%의 지분을 보유하고 있는 정부
투자기관이다.
공사는 설립 및 수행업무에 관한 확고한 법적·정책적 위상을 보유하고 있는 가운데 오랜 기간 동안 안정적인 사업기반을 구축하고 있다. 다만 투자회임기간이 긴 공공적 성격의 임대주택 사업을 주도적으로 수행함으로써 자금부담 확대가 불가피한 가운데, 추가 신도시(판교, 파주 등) 건설이 본격화되면서 토지수용 및 보상에 따른 자금소요로 외부차입금에 대한 의존도가 크게 증가하고 있는데 이는 신용등급에 부정적인 요소로 작용하고 있다. 그러나 공사는 공익적 성격의 정책사업을 수행하고 있어 역할의 중요성이 인정되며, 국민주택기금 차입을 통한 재원조달, 국내외 채권발행 등을 통한 양호한 대체자금조달능력, 추가 출자를 비롯한 정부의 직간접적인 지원가능성 등을 기대할 수 있으므로 이는 신용등급에 매우 긍정적인 요소이다.
OUTLOOK . 안정적
정부의 서민 주택공급에 관한 주요 집행기관 역할을 담당하고 있는 공사의 위상 및 정부의 지원가능성 등을 고려할 때 공사에 대한 중장기적 신용등급 전망은 안정적이다.
Key Rating Considerations
1. Business Risk Factors
법적 지위 및 정부의 지원
정부의 주택정책 집행기관으로서의 역할을 수행하고 있는 공사는 대한주택공사법에 의하여 업무와 관련한 각종 권한을 부여받고 있는 등 확고한 법적 지위를 확보하고 있다. 또한 공사가 업무 수행을 위한 자금조달을 목적으로 사채를 발행할 경우 정부로부터 사채의 원리금 상환을 보증받을 수 있는데, 이러한 재무적 지원가능성은 공사의 신용도에 매우 긍정적인 요인으로 작용하고 있다.
사업안정성
경제개발 초기 주택건설의 선구적인 역할을 수행한 공사는 임대주택 건설의 확대, 신도시 개발, 도심 불량주택 재개발 등 정부투자기관으로서 국민의 주거복지 향상을 위한 사업을 수행하여 왔다. 또한 주택공급 부문에서의 우월한 시장지위를 바탕으로 수도권 신도시 및 반포, 잠실, 과천, 광명 등지에 대단위 아파트단지를 건설하는 등 2006년 말까지 약 178만호의 주택을 건설하는 견조한 실적을 시현함으로써 안정적인 사업기반을 구축하고 있다. 한편, 최근에는 정부의 국민임대주택 100만호 건설계획에 따라 임대주택 건설 위주로 사업구조가 전환되면서 절대적인 주택공급보다는 서민의 주거 안정 확보 등 공공기관의 확대가 주된 정책적 목표가 되고 있으므로 공사의 위상 및 역할이 더욱 강화될 것으로 전망된다. 또한 대단위 신도시 및 행정중심복합도시, 혁신·기업도시 건설 등의 신규사업 추진으로 사업규모가 확대되고 있어 외형 성장에 긍정적인 요인으로 판단된다.
2. Financial Risk Factors
수익력
공사는 설립목적 상의 특수성으로 인하여 수행사업의 공공성이 강조되고 있으므로 일반 민간기업과는 달리 수익성 극대화에만 집중할 수 없는 한계성을 갖고 있다. 2001년 이후 부동산 경기 활성화에 따른 신규 분양의 호조와 미분양 물량 해소로 영업수익성이 개선된 모습을 보였으나, 2003년 이후 정부의 국민임대주택 100만호 건설계획 추진(2003∼2015년)에 따라 상대적으로 수익성이 낮은 임대주택 사업의 비중이 확대되고 있어 양적인 외형 신장에도 불구하고 수익창출력 증대효과는 다소 제한적일 것으로 판단된다. 특히 임대주택 건설 확대 등에 따른 자금소요로 차입금 규모가 크게 증가함에 따라 금융비용부담이 상승하고 있으며(2006년의 경우 실질적인 금융비용 부담은매출액 대비 12.7%), 분양가 제한 및 추가적인 원가 상승요인 등으로 인해 전반적인 수익성은 다소 부진할 것으로 예상된다.
재무적 안정성
2000년부터 2003년까지 공사는 정부의 지속적인 출자와 이익의 내부유보 등에 힘입어 점진적으로 안정성지표가 향상되는 모습을 보였다. 그러나 이후 임대주택 건설사업 확대 및 신도시 개발 등에 따른 투자자금 소요로 전체 차입금 규모가 큰 폭으로 증가함에 따라 재무안정성이 저하되는 추세이다. 즉, 정부재정의 한계로 인해 충분한 재정적 지원이 이루어지지 않고 있어 초기 투입자금의 상당부분을 외부차입금에 의존하고있는데 이러한 양상은 당분간 지속될 것으로 보인다. 그러나 정부의 주택정책 실행기관으로서의 공사의 공익적 위상과 정부의 직간접적인 지원가능성, 다양한 대체자금 조달능력에 의한 재무적 융통성 등을 감안할 때 다소 높은 차입금 부담에도 불구하고 우수한 채무상환능력을 유지할 수 있을 것으로 전망된다.
3. Other Considerations
공사는 자본금을 기반으로 한 기업조직의 형태를 취하고 있으나 대한주택공사법 및 공공기관의 운영에 관한 법률(舊 정부투자기관관리기본법)에 따라 정부의 직접적인 지휘·감독을 받고 있다. 즉, 업무의 특성상 공공성이 강조되며 정부가 사장의 임면, 예산 및 경영실적 보고, 감사 및 조사 등을 통해 강력한 통제권을 행사하고 있어 이는 동사의 신용도에 긍정적인 요인이 되고 있다.
한신평은 "대한주택공사가 정부투자기관으로서 안정적인 법적, 정책적 지위를 보유하고 있다"며 "정부의 직간접적인 지원 하에 안정적인 사업기반을 구축하고 있으며 정부의 주택 사업 관련 정책집행기관의 역할을 담담하고 있다"고 평가했다.
다만 한신평은 "임대주택사업 확대 및 대규모 건설사업 추진에 따른 자금조달부담이 존재하나 재무적 탄력성은 우수하다"고 말했다.
다음은 한신평의 평가전문입니다.
1962년 주택건설, 공급 및 관리와 불량주택을 개량하여 국민생활의 안정과 공공복리의 증진에 이바지함을 목적으로 “대한주택공사법”에 의거하여 설립된 공사는 2007년 6월 말 현재 정부와 한국산업은행이 각각 88.1%, 11.9%의 지분을 보유하고 있는 정부
투자기관이다.
공사는 설립 및 수행업무에 관한 확고한 법적·정책적 위상을 보유하고 있는 가운데 오랜 기간 동안 안정적인 사업기반을 구축하고 있다. 다만 투자회임기간이 긴 공공적 성격의 임대주택 사업을 주도적으로 수행함으로써 자금부담 확대가 불가피한 가운데, 추가 신도시(판교, 파주 등) 건설이 본격화되면서 토지수용 및 보상에 따른 자금소요로 외부차입금에 대한 의존도가 크게 증가하고 있는데 이는 신용등급에 부정적인 요소로 작용하고 있다. 그러나 공사는 공익적 성격의 정책사업을 수행하고 있어 역할의 중요성이 인정되며, 국민주택기금 차입을 통한 재원조달, 국내외 채권발행 등을 통한 양호한 대체자금조달능력, 추가 출자를 비롯한 정부의 직간접적인 지원가능성 등을 기대할 수 있으므로 이는 신용등급에 매우 긍정적인 요소이다.
OUTLOOK . 안정적
정부의 서민 주택공급에 관한 주요 집행기관 역할을 담당하고 있는 공사의 위상 및 정부의 지원가능성 등을 고려할 때 공사에 대한 중장기적 신용등급 전망은 안정적이다.
Key Rating Considerations
1. Business Risk Factors
법적 지위 및 정부의 지원
정부의 주택정책 집행기관으로서의 역할을 수행하고 있는 공사는 대한주택공사법에 의하여 업무와 관련한 각종 권한을 부여받고 있는 등 확고한 법적 지위를 확보하고 있다. 또한 공사가 업무 수행을 위한 자금조달을 목적으로 사채를 발행할 경우 정부로부터 사채의 원리금 상환을 보증받을 수 있는데, 이러한 재무적 지원가능성은 공사의 신용도에 매우 긍정적인 요인으로 작용하고 있다.
사업안정성
경제개발 초기 주택건설의 선구적인 역할을 수행한 공사는 임대주택 건설의 확대, 신도시 개발, 도심 불량주택 재개발 등 정부투자기관으로서 국민의 주거복지 향상을 위한 사업을 수행하여 왔다. 또한 주택공급 부문에서의 우월한 시장지위를 바탕으로 수도권 신도시 및 반포, 잠실, 과천, 광명 등지에 대단위 아파트단지를 건설하는 등 2006년 말까지 약 178만호의 주택을 건설하는 견조한 실적을 시현함으로써 안정적인 사업기반을 구축하고 있다. 한편, 최근에는 정부의 국민임대주택 100만호 건설계획에 따라 임대주택 건설 위주로 사업구조가 전환되면서 절대적인 주택공급보다는 서민의 주거 안정 확보 등 공공기관의 확대가 주된 정책적 목표가 되고 있으므로 공사의 위상 및 역할이 더욱 강화될 것으로 전망된다. 또한 대단위 신도시 및 행정중심복합도시, 혁신·기업도시 건설 등의 신규사업 추진으로 사업규모가 확대되고 있어 외형 성장에 긍정적인 요인으로 판단된다.
2. Financial Risk Factors
수익력
공사는 설립목적 상의 특수성으로 인하여 수행사업의 공공성이 강조되고 있으므로 일반 민간기업과는 달리 수익성 극대화에만 집중할 수 없는 한계성을 갖고 있다. 2001년 이후 부동산 경기 활성화에 따른 신규 분양의 호조와 미분양 물량 해소로 영업수익성이 개선된 모습을 보였으나, 2003년 이후 정부의 국민임대주택 100만호 건설계획 추진(2003∼2015년)에 따라 상대적으로 수익성이 낮은 임대주택 사업의 비중이 확대되고 있어 양적인 외형 신장에도 불구하고 수익창출력 증대효과는 다소 제한적일 것으로 판단된다. 특히 임대주택 건설 확대 등에 따른 자금소요로 차입금 규모가 크게 증가함에 따라 금융비용부담이 상승하고 있으며(2006년의 경우 실질적인 금융비용 부담은매출액 대비 12.7%), 분양가 제한 및 추가적인 원가 상승요인 등으로 인해 전반적인 수익성은 다소 부진할 것으로 예상된다.
재무적 안정성
2000년부터 2003년까지 공사는 정부의 지속적인 출자와 이익의 내부유보 등에 힘입어 점진적으로 안정성지표가 향상되는 모습을 보였다. 그러나 이후 임대주택 건설사업 확대 및 신도시 개발 등에 따른 투자자금 소요로 전체 차입금 규모가 큰 폭으로 증가함에 따라 재무안정성이 저하되는 추세이다. 즉, 정부재정의 한계로 인해 충분한 재정적 지원이 이루어지지 않고 있어 초기 투입자금의 상당부분을 외부차입금에 의존하고있는데 이러한 양상은 당분간 지속될 것으로 보인다. 그러나 정부의 주택정책 실행기관으로서의 공사의 공익적 위상과 정부의 직간접적인 지원가능성, 다양한 대체자금 조달능력에 의한 재무적 융통성 등을 감안할 때 다소 높은 차입금 부담에도 불구하고 우수한 채무상환능력을 유지할 수 있을 것으로 전망된다.
3. Other Considerations
공사는 자본금을 기반으로 한 기업조직의 형태를 취하고 있으나 대한주택공사법 및 공공기관의 운영에 관한 법률(舊 정부투자기관관리기본법)에 따라 정부의 직접적인 지휘·감독을 받고 있다. 즉, 업무의 특성상 공공성이 강조되며 정부가 사장의 임면, 예산 및 경영실적 보고, 감사 및 조사 등을 통해 강력한 통제권을 행사하고 있어 이는 동사의 신용도에 긍정적인 요인이 되고 있다.
