한국신용평가는 6일 금강공업의 Issuer Rating을 BBB-로 평가했다고 밝혔다.
한신평은 "원자재가 폭등 및 중국산 수입물량 증가에도 불구하고 금강공업의 강관 사업부문의 영업기반 유지되고 있다"며 "건설기자재 및 모듈러 사업 등으로 사업다각화하고 있다"고 평가했다.
이어 "알미늄 폼 등 신규사업 투자를 위한 차입규모가 증가하고 있다"면서도 "재무안정성에 미치는 영향은 현재 제한적이고 초기투자가 완료되면서 향후 수익성 개선될 전망"이라고 내다봤다.
또 "그룹 내 계열사들이 각자의 영업분야에서 영업기반유지하고 있다"고 말했다.
다음은 한신평의 평가 전문입니다.
동사는 1979년 “금강철관주식회사”로 설립된 이후 강관전문 업체로 성장하였으나 외환위기를 전후하여 화의를 신청하기도 하였다. 그러나 2002년 화의졸업과 더불어 그간 확충된 영업력과 2004년까지의 철강산업 호조세를 바탕으로 수익성을 제고하였으며 이를 통해 재무구조개선에 주력하였다. 또한 2002년부터 경쟁이 극심하고 수급 변동성이 높은 강관사업부문에서의 저수익성을 보완하고자 건설 가설재 사업부문을 강화하였으며 현재 강관과 가설재의 매출 비중은 50:50으로 가설재 매출의 증가를 통해 강관제품의 수익변동성을 완화시키고 있다.
동사는 상장 배합사료 제조업체인 고려산업과 비상장기업으로 금강도카, 동서화학공업 등을 계열사로 보유하고 있으며 계열사 각각이 영위하고 있는 사업내에서 안정적인 영업기반과 재무구조를 유지하고 있다.
동사가 영위하는 강관 및 가설재 산업은 최근 주요 전방수요산업인 건설업의 수요둔화에 따라 성장세가 다소 둔화되었으나 자동차 및 조선산업의 견조한 성장세를 발판으로 일정수준의 수익성을 확보하고 있으며 범용강관 시장에서 중국산 강관의 점유율 확대로 인해 수익성이 악화되는 가운데 동사는 시설합리화를 통한 원가절감 투자를 완료하여 향후 경쟁력 제고를 도모하고 있다. 알루미늄폼 등의 가설재사업은 성장성이 낙관적이지는 않으나 사업다각화에 의한 수익기반 확대라는 측면에서 사업위험을 완화시킴으로써 현재의 수익구조 및 안정적인 수익성은 유지될 것으로 판단된다.
2004년 철강경기 호황기 이후 원자재 가격의 폭등 및 중국산 시장점유율의 확대, 공급 과잉 구조 등으로 인해 시장환경이 우호적이지 않으나 3.5%이상의 영업이익률을 유지하고 있으며 설비투자 및 생산성확대를 위한 공장설립이 완료되어 향후 재무융통성이 제고될 것으로 기대된다.
동사의 영업기반, 사업다각화 및 경쟁력을 볼 때 동사의 경영상황은 일정한 수준으로 유지될 전망이며 등급전망은 안정적이다 .
Key Rating Considerations
Factor1. 사업다각화와 규모(Business Diversity & Size)
동사는 건설경기 둔화 및 수입산 점유율확대로 인한 시장여건악화에도 불구하고 강관과 건설기자재로 사업을 다각화하고 수익기반을 다변화 함으로써 경기둔화에 대응하고 있다. 강관의 경우 건설산업외에 조선업과 자동차 등으로 매출처를 다변화하고 있으
며 건설기자재의 경우 알미늄폼 임대사업을 시작하는 등 사업다각화를 추진 중이다.
강관시장에서는 1위 그룹인 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코에 이어 2위그룹을 유지하고 있으나 안정적인 영업기반을 확보하고 있으며 건설기자재인 알미늄폼, 판넬폼 사업 부문에서는 국내 수위의 시장지위를 유지하고 있는 가운데 2006년 매출액 2,218억원
을 달성하였다.
Factor2. 비용효율성과 수익성(Cost Efficiency &Profitability)
동사의 EBITDA마진율, ROA 등 주요수익성지표는 동사의 시장지위 대비 양호한 수준을 나타내고 있다. 2005년 원재료가 폭등이 판가로 전가되지 않고 수요도 뒷받침되지 않아 일시적으로 6.8%의 EBITDA마진을 보였으나 5년 평균 10%를 초과하는 수익창출력을 보여주고 있으며 ROA수준도 평가대상 타 업체들에 비해 우수한 편이다. 이는 국내 수위의 강관업체들과 비교해서도 손색이 없는 수익성을 보여주고 있다.
최근에는 알미늄폼 임대사업으로 투자를 집중하면서 알미늄폼 영역이 확대될 전망이다. 강관 및 건설기자재 사업으로 수익기반을 확대함으로써 수익기반의 다각화 및 외형 성장에 긍정적인 요인으로 판단된다.
Factor3. 재무정책(Financial Policies)
최근 신규사업 투자 및 원재료 구입을 위한 자금조달로 차입금 규모가 증가하여 차입금 규모 및 부채비율이 다소 증가하였다. 그러나 이는 알미늄폼 임대사업의 초기투자 비용으로 사용되었으며 당분간 규모는 감소되지 않을 전망이나 임대품의 회전이 반복
됨에 따라 수익성 제고되어 부정적인 영향을 상쇄시켜 나갈 전망이다. 또한 동사의 EBITDA대비 순차입금비율은 동 업계에서 우수한 수준으로 관리되고 있 어 동사의 재무정책 및 재무건정성은 양호하다고 할 수 있다.
Factor4. 재무안정성(Financial Strength)
최근 5년간 EBITDA/지급이자와 RCF/Total Debt, (RCF-CAPEX)/Total Debt 등의 지표는 동업계 내에서 우수한 수준을 견지하고 있어 동사의 금융비용, 부채규모 및 수익성 등을 감안한 재무안정성은 양호한 것으로 판단된다. 다만 최근 차입금이 급증하여 지표가 다소 악화되었으나 이는 신규사업진출을 위한 초기투자비용으로 인한 것이므로 동사의 재무안정성에 미치는 영향은 다소 제한적일 것으로 전망된다.
기타 고려 요소
동사는 금강공업그룹의 주력사로 고려산업 등 주요계열사들이 규모는 크지 않으나 영업기반 및 재무안정성을 일정수준 확보하고 있어 계열위험이 높지 않으며 기타 동사의 사업과 수직계열화된 업체들의 경우에도 규모가 크지 않고 동사의 영업기반을 바탕으
로 독자적인 사업을 영위하고 있어 동사에 재무적 부담을 줄 가능성이 높지 않으며 계열사간 영업에 시너지효과를 발휘하고 있다.
한편, 동사의 주력제품인 강관과 건설기자재는 건설산업을 전방산업으로 두고 있어 건설 경기의 변동에 따라 실적이 연동되고 있는 바 최근 건설경기의 성장둔화는 동사의 실적에 다소 부정적인 영향을 미치고 있다. 다만, 강관의 매출처가 자동차 및 조선산업으로 확대되고 있어 이를 다소 완화시켜주고 있다.
한신평은 "원자재가 폭등 및 중국산 수입물량 증가에도 불구하고 금강공업의 강관 사업부문의 영업기반 유지되고 있다"며 "건설기자재 및 모듈러 사업 등으로 사업다각화하고 있다"고 평가했다.
이어 "알미늄 폼 등 신규사업 투자를 위한 차입규모가 증가하고 있다"면서도 "재무안정성에 미치는 영향은 현재 제한적이고 초기투자가 완료되면서 향후 수익성 개선될 전망"이라고 내다봤다.
또 "그룹 내 계열사들이 각자의 영업분야에서 영업기반유지하고 있다"고 말했다.
다음은 한신평의 평가 전문입니다.
동사는 1979년 “금강철관주식회사”로 설립된 이후 강관전문 업체로 성장하였으나 외환위기를 전후하여 화의를 신청하기도 하였다. 그러나 2002년 화의졸업과 더불어 그간 확충된 영업력과 2004년까지의 철강산업 호조세를 바탕으로 수익성을 제고하였으며 이를 통해 재무구조개선에 주력하였다. 또한 2002년부터 경쟁이 극심하고 수급 변동성이 높은 강관사업부문에서의 저수익성을 보완하고자 건설 가설재 사업부문을 강화하였으며 현재 강관과 가설재의 매출 비중은 50:50으로 가설재 매출의 증가를 통해 강관제품의 수익변동성을 완화시키고 있다.
동사는 상장 배합사료 제조업체인 고려산업과 비상장기업으로 금강도카, 동서화학공업 등을 계열사로 보유하고 있으며 계열사 각각이 영위하고 있는 사업내에서 안정적인 영업기반과 재무구조를 유지하고 있다.
동사가 영위하는 강관 및 가설재 산업은 최근 주요 전방수요산업인 건설업의 수요둔화에 따라 성장세가 다소 둔화되었으나 자동차 및 조선산업의 견조한 성장세를 발판으로 일정수준의 수익성을 확보하고 있으며 범용강관 시장에서 중국산 강관의 점유율 확대로 인해 수익성이 악화되는 가운데 동사는 시설합리화를 통한 원가절감 투자를 완료하여 향후 경쟁력 제고를 도모하고 있다. 알루미늄폼 등의 가설재사업은 성장성이 낙관적이지는 않으나 사업다각화에 의한 수익기반 확대라는 측면에서 사업위험을 완화시킴으로써 현재의 수익구조 및 안정적인 수익성은 유지될 것으로 판단된다.
2004년 철강경기 호황기 이후 원자재 가격의 폭등 및 중국산 시장점유율의 확대, 공급 과잉 구조 등으로 인해 시장환경이 우호적이지 않으나 3.5%이상의 영업이익률을 유지하고 있으며 설비투자 및 생산성확대를 위한 공장설립이 완료되어 향후 재무융통성이 제고될 것으로 기대된다.
동사의 영업기반, 사업다각화 및 경쟁력을 볼 때 동사의 경영상황은 일정한 수준으로 유지될 전망이며 등급전망은 안정적이다 .
Key Rating Considerations
Factor1. 사업다각화와 규모(Business Diversity & Size)
동사는 건설경기 둔화 및 수입산 점유율확대로 인한 시장여건악화에도 불구하고 강관과 건설기자재로 사업을 다각화하고 수익기반을 다변화 함으로써 경기둔화에 대응하고 있다. 강관의 경우 건설산업외에 조선업과 자동차 등으로 매출처를 다변화하고 있으
며 건설기자재의 경우 알미늄폼 임대사업을 시작하는 등 사업다각화를 추진 중이다.
강관시장에서는 1위 그룹인 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코에 이어 2위그룹을 유지하고 있으나 안정적인 영업기반을 확보하고 있으며 건설기자재인 알미늄폼, 판넬폼 사업 부문에서는 국내 수위의 시장지위를 유지하고 있는 가운데 2006년 매출액 2,218억원
을 달성하였다.
Factor2. 비용효율성과 수익성(Cost Efficiency &Profitability)
동사의 EBITDA마진율, ROA 등 주요수익성지표는 동사의 시장지위 대비 양호한 수준을 나타내고 있다. 2005년 원재료가 폭등이 판가로 전가되지 않고 수요도 뒷받침되지 않아 일시적으로 6.8%의 EBITDA마진을 보였으나 5년 평균 10%를 초과하는 수익창출력을 보여주고 있으며 ROA수준도 평가대상 타 업체들에 비해 우수한 편이다. 이는 국내 수위의 강관업체들과 비교해서도 손색이 없는 수익성을 보여주고 있다.
최근에는 알미늄폼 임대사업으로 투자를 집중하면서 알미늄폼 영역이 확대될 전망이다. 강관 및 건설기자재 사업으로 수익기반을 확대함으로써 수익기반의 다각화 및 외형 성장에 긍정적인 요인으로 판단된다.
Factor3. 재무정책(Financial Policies)
최근 신규사업 투자 및 원재료 구입을 위한 자금조달로 차입금 규모가 증가하여 차입금 규모 및 부채비율이 다소 증가하였다. 그러나 이는 알미늄폼 임대사업의 초기투자 비용으로 사용되었으며 당분간 규모는 감소되지 않을 전망이나 임대품의 회전이 반복
됨에 따라 수익성 제고되어 부정적인 영향을 상쇄시켜 나갈 전망이다. 또한 동사의 EBITDA대비 순차입금비율은 동 업계에서 우수한 수준으로 관리되고 있 어 동사의 재무정책 및 재무건정성은 양호하다고 할 수 있다.
Factor4. 재무안정성(Financial Strength)
최근 5년간 EBITDA/지급이자와 RCF/Total Debt, (RCF-CAPEX)/Total Debt 등의 지표는 동업계 내에서 우수한 수준을 견지하고 있어 동사의 금융비용, 부채규모 및 수익성 등을 감안한 재무안정성은 양호한 것으로 판단된다. 다만 최근 차입금이 급증하여 지표가 다소 악화되었으나 이는 신규사업진출을 위한 초기투자비용으로 인한 것이므로 동사의 재무안정성에 미치는 영향은 다소 제한적일 것으로 전망된다.
기타 고려 요소
동사는 금강공업그룹의 주력사로 고려산업 등 주요계열사들이 규모는 크지 않으나 영업기반 및 재무안정성을 일정수준 확보하고 있어 계열위험이 높지 않으며 기타 동사의 사업과 수직계열화된 업체들의 경우에도 규모가 크지 않고 동사의 영업기반을 바탕으
로 독자적인 사업을 영위하고 있어 동사에 재무적 부담을 줄 가능성이 높지 않으며 계열사간 영업에 시너지효과를 발휘하고 있다.
한편, 동사의 주력제품인 강관과 건설기자재는 건설산업을 전방산업으로 두고 있어 건설 경기의 변동에 따라 실적이 연동되고 있는 바 최근 건설경기의 성장둔화는 동사의 실적에 다소 부정적인 영향을 미치고 있다. 다만, 강관의 매출처가 자동차 및 조선산업으로 확대되고 있어 이를 다소 완화시켜주고 있다.
