동양증권 박기현 애널리스트는 20일 고려아연과 관련 "2/4분기 영업실적이 시장 기대치에 소폭 미달한 수준이나 여전히 好실적임에는 분명하다"며 "하반기에도 분기별 1100억원대 이상의 견조한 이익 창출이 가능할 것"이라고 전망했다.

다음은 리포트 요약이다.

▶ 2Q 영업실적 시장 기대치에 소폭 미달한 수준이나, 여전히 好실적임에는 분명

2Q 영업이익은 YoY 54.8% 급증한 1,309억원으로 집계. QoQ 18.4% 감소한 수준이며, 시장 Consensus에 소폭 미달한 성과이지만, 여전히 好실적임에는 분명. 1Q에 비해 감소할 것이라는 데는 시장에서 이미 간파했음. 1Q에 비해 아연 평균가격이 7.5% 떨어진데다, 환율마저 1% 하락하면서, Free Metal 을 비롯한 아연부문의 이익 감소가 불가피했기 때문

▶ 하반기에도 분기별 1,100억원대 이상의 견조한 이익 창출 가능할 듯

상반기에 비해 하반기 고려아연의 영업이익 규모는 떨어질 가능성이 높음. 3Q에는 전통적인 비수기인데다 보수공사 관계로 생산량 축소에 따라 불가피한 여건이며, 4Q에는 보수적으로 아연가격의 약세를 고려해야 함. 하지만, 안정적인 수익성을 발판으로 3Q와 4Q 모두 분기별 영업이익은 각각 1,138억원과 1,196억원으로 여전히 1,100억원 대 이상의 견조한 실적은 가능할 것으로 추정

▶ 아연가격, 하반기에 약세 예상되나, 연중 3,000달러/톤 線을 깰 가능성 낮아

하반기 최대 관심은 만약 아연가격이 약세를 보이더라도, 3,000달러/톤을 깰 정도로 떨어지느냐 여부가 될 것임. 하반기 약세가 예상되나, 중국의 GI 新증설 라인이 본격 가동된다는 점 등을 고려할 때, 3,000달러/톤 이하로 떨어질 가능성은 낮은 것으로 전망

▶ 투자의견 ‘Buy’, TP 32% 상향한 237,000원 수정 제시

올해를 기점으로 純현금 체제로 전환을 앞두고 있어, 이제는 고려아연에 대해 가치주로서의 再평가작업이 활발히 진행될 수 있다는 점을 염두해 두어야 함