물가연동국채 수익률은 2.91%가 적정 -SK증권

기사입력 : 2007년06월22일 12:48

최종수정 : 2007년06월22일 12:48

SK증권 물가연동국채 보고서 요약입니다.

모든 가격에는 근거가 있다

모든 가격은 합리적이다. 어떤 가격이 형성되더라도 지금 당장의 가격은 지금 당장의 펀더멘털, 수급 등 모든 변수를 반영하고 있다고 볼 수 있다. 어제 6월 20일 실시된 두번째 물가연동국고채 10년물 7-2호의 낙찰수익률은 3.35%였다. Valuation에 있어서 국고채 10년물 6-5호의 어제 시가평가수익률 5.53%와 무차별한 기대수익률, 즉 등가관계가 성립한다고 볼 때, 물가연동국고채 가치평가 방법 중 변동금리채(FRN) 가치평가 방식과 같이 현재의 소비자물가 상승률, 5월 전년동월비 2.3%(정확히 2.275%)가 지속된다고 가정하고 평가하면 물가연동국고채 10년물 7-2호의 수익률은 3.35%가 될 수 있다.

그러나 연간 소비자물가 상승률 전망치 컨센서스(2.7%)가 준거가 될 필요, 이때 물가연동국고채 7-2호 수익률은 2.91%가 적정

그런데 선진 채권시장에서는 명목 국채 10년물 수익률에서 물가연동국채 10년물 수익률을 뺀 스프레드, 즉 BEI(Breakeven Inflation Rate)와 연간 물가상승률 전망치 컨센서스가 유사한 흐름을 보인다. 비록 우리 채권시장은 단가계산방식 상 만기수익률(YTM, Yield to Maturity)이 외국과 다소 다른 면이 있어 BEI와 기대 인플레이션 수준은 다소 차이가 있다. 만약 올해 연간 소비자물가 상승률 전망치 컨센서스 수치인 2.7%를 적용하여 변동금리채 가치평가 방법으로 물가연동국고채 7-2호의 수익률을 산정하면 2.91%가 적정한 수준이고, 이때 물가 보상분까지 포함한 물가연동국고채의 내부수익률(IRR, Internal Rate of Return)은 국고채 10년물 6-5호의 IRR 5.60%와 등가관계가 성립하면서 5.60%가 된다.

(P.S.) 07년 6월 21일 국고채 10년물 6-5호의 시가평가수익률 5.66%일 때, IRR은 5.735%이고 소비자물가 상승률 가정치를 올해 연간 상승률 컨센서스 수준이 2.7%로 했을 때 등가가 되는 물가연동국고채 10년물 7-2호의 수익률은 3.04%

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00