NH투자증권 강승민 애널리스트는 19일 성신양회와 관련, “시멘트업계는 지난해까지 수요부진에 따른 가격경쟁으로 큰 폭의 영업 적자를 기록했다”며“올해 주택공급확대로 인한 시멘트 수요 증가로 시멘트 업종의 턴어라운드가 전망된다”고 말했다.

그는 이어“성신양회는 수도권 위주 영업으로 수도권 중심의 건설 확대에 따른 수혜가 예상된다”며“고정비의 비중이 높아 향후 생산증가에 따른 원가 개선 효과 클 것으로 보인다”고 덧붙였다.

다음은 보고서 요약이다.

성신양회 지금은 힘들고 어렵지만 미래를 보자
목표주가 : 25,000원 매수 ( 신규 )
현재주가(2007.6.18) : 19,900원


■ 주택공급확대로 인한 시멘트 수요 증가로 시멘트 업종의 턴어라운드 전망
시멘트업계는 2006년까지 수요부진에 따른 가격경쟁으로 큰 폭의 영업 적자를 기록함. 하지만 2007년 들어 건설경기 회복에 따라 시멘트 수요가 증가하고 2006년 큰 폭 하락한 가격도 회복되고 있어 본격적인 업종 턴어라운드를 예상함.


■ 수도권 위주 영업으로 수도권 중심의 건설 확대에 따른 수혜 예상
동사는 시멘트 설비가 충북에 위치하고 있어 수도권 위주의 영업을 하고 있는데 수도권 중심의 건설확대가 예상되어 동부 연안 시멘트업체에 비해 물류와 운송비 측면에서 경쟁력을 보유하고 있어 수혜 예상.


■ 고정비(감가상각비) 비중이 높아 향후 생산증가에 따른 원가 개선 효과 클 것으로 전망
설비자산에 대한 감가상각비 규모가 커 2006년까지 생산량 감소에 따라 손익에 부정적인 영향이 컸지만, 향후 시멘트 수요 증가에 따른 매출액 대비 감가상각비의 비중축소로 원가 개선 효과가 다른 시멘트업체에 비해 클 것으로 전망.


■ 업황 턴어라운드와 이익 개선이 예상되어 목표주가 25,000원에 투자의견 매수 제시