KTF, HSDPA 'SHOW' 성공적 론칭-메리츠

기사입력 : 2007년04월10일 08:29

최종수정 : 2007년04월10일 08:29

메리츠증권 성종화 애널리스트는 10일 KTF 투자보고서를 내고 "HSDPA 'SHOW'의 성공가능성을 높이 평가한다"고 밝혔다.

다음은 KTF 투자보고서 내용입니다.

-3G HSDPA에 대한 All In 정책은 대세적 관점에서 긍정적으로 평가

-2G CDMA -> 3G HSDPA로의 공격적인 Migration 전략도 긍정적으로 평가

-3G HSDPA 'SHOW' 07년 3월 서비스 개시. 07년 3월 가입자 14만명 확보. 성공적 론칭

-3G HSDPA 'SHOW' 07년 3월 가입자 내역에서 매우 긍정적 시그널 발견 : KTF 자체 2G -> 3G로의 전환 17%에 비해 신규가입 44%, SKT 및 LGT에서의 유입 39% 등의 비중이 커 Carnivalization보다는 신규가입 유발효과가 컸다는 점 주목

-3G HSDPA의 성공 가능성 높이 평가
1) 장기적으로 2G -> 3G로의 Migration 대세
2) 저렴한 이용단가, 빠른 속도 등 2G 대비 3G의 경쟁력 요소 확실
3) 따라서, 단말기 가격 인하 등 초기 Migration 비용이 축소되고 고급 컨텐츠 보강되면 사용량 증가 기대
4) 사용량 증가는 ARPU 증가를 의미
5) 단말기 가격은 07 2H 소폭 인하, HSDPA 단말기 글로벌 소싱 가능해지는 08년부터 대폭 인하 전망
6) CDMA보다 HSDPA 이용단가 저렴. 이는 HSDPA의 Network Cost가 저렴하기 때문(HSDPA가 Global
Standard이기 때문에 단말기, 장비 등의 글로벌 소싱 가격에서 유리)
7) 3G에서의 동등한 경쟁 환경으로 2G에서의 SKT와의 M/S Gap 일부 축소 가능성
8) CAPEX 06년 정점(HSDPA CAPEX 1.8조 중 1.4조가 03-06년 집행. 07년 0.4조 집행 예정). CAPEX는
06년 1.2조원에서 07년 1조원(HSDPA 0.4조 포함), 08년 0.7-0.8조원으로 계속 감소 전망
9) HSDPA 관련 마케팅비(특히, 신규가입비, 관리비 등)도 07-08년 매출 증가세 크게 초과했다가 09년부
터는 증가세 둔화 전망

-HSDPA 서비스에 따른 가입자 증가 추이, ARPU 제고 속도(사업초기인 07년 미미, 08년 다소 증가, 09년부터 크게 증가) 등 감안시 07년은 매출 성장성 주춤, 08년 매출 성장성 다소 증가, 09년 크게 증가 전망

-06년에 이어 07년까지는 실적 부진 예상
1) 기존 Top Line 성장 정체(2G-> 3G로의 Migration 기간 동안 ARPU 증가세 미미)
2) 3G 서비스에 따른 마케팅비 급증(가입자 확보비 – 판매촉진비, 유지비 – 판매관리비)으로 투자의
Time Lag 현상 불가피

-08년부터는 실적개선 가시화
1) 가입자 증가 및 ARPU 제고 효과로 매출 증가속도 다소 빨라짐
2) 매출 증가 속도 대비 마케팅비 증가 속도 다소 둔화

-09년부터는 실적개선 본격화(영업레버리지 본격화)
1) SHOW 가입자 누적효과, ARPU 제고 효과 본격화로 매출 증가 속도 더욱 빨라짐
2) 마케팅비 증가 속도 둔화

-07년 투자포인트는 실적흐름이 아니라 SHOW 가입자 추이임

-6M TP 33,000원. 투자의견 BUY

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00