교보증권 박종렬 애널리스트는 25일 KT&G와 관련, "지난해 4분기 부진한 실적에 대해 우려할 수준은 아니며 상대적인 투자매력이 증대될 것"이라고 전망했다.

그는 “판매수량 기준 담배 내수시장의 감소 예상에도 불구하고, 유효적절한 신제품의 출시와 적극적인 마케팅을 통한 시장점유율의 향상 가능성과 지속적인 순매출단가의 상승세에 따라 금년 매출액은 전년대비 9.1% 성장이 가능할 것으로 판단된다"며 "지난해 발표한 중장기 마스터플랜 중 건강기능식품과 제약 사업에 대한 구체적인 사업전개가 금년 중 가시화될 것"이라고 설명했다.

다음은 리포트 요약이다.


-KT&G에 대한 투자등급과 목표주가는 기존 매수와 80,000원을 유지함. 비록 지난해 4분기 영업실적이 당초 예상치를 하회해, 단기적으로 주가에 부정적일 수 있지만, 그 영향은 그리 크지 않을 것으로 판단함.

-이는 판매수량 기준 담배 내수시장의 감소 예상에도 불구하고, 유효 적절한 신제품의 출시와 적극적인 마케팅을 통한 시장점유율의 향상 가능성과 지속적인 순매출단가의 상승세에 따라 금년 매출액은 전년대비 9.1% 성장이 가능할 것으로 판단되기 때문임.

-또한 지난해 발표한 중장기 마스터플랜 중 건강기능식품과 제약사업에 대한 구체적인 사업전개가 금년 중 가시화 될 것이고, 이는 주가 촉매제로 작용할 것임.

-연초 이후 소비환경이 악화되고 있고, 소비심리 저하와 민간소비 회복 지연에 대한 우려가 대두되고 있는 현 상황에서 경기방어적이고, 내재가치가 우량한 KT&G의 상대적인 투자매력이 증대되고 있음.

-사회전반에 확산된 Well-being 현상과 고가품에 대한 수요 확산 등으로 최근 5년간 담배에 대한 소비지출액은 전체소비지출 증가율을 상회했고, 향후에도 그 추세가 지속될 전망임. 즉, 민간소비의 저성장 국면에서도 비교적 견조한 성장을 이루어냄으로써 타 산업대비 성장성 측면에서도 긍정적임.

[교보증권 박종렬 애널리스트]