대신증권 김병국 애널리스트는 8일 제일기획 투자보고서를 내고 "주가 상승의 기회요인이 확대되고 있다"며 투자의견 매수로 상향조정했다.

다음은 제일기획 투자보고서 내용입니다.

2007년 Outlook : 삼성전자 관련 해외 취급고의 구조적 증가 기대

제일기획에 대한 당사의 2007년 투자의견을 매수 등급으로 올린다. 목표주가는 기존 216,000원에서 255,000원으로 18% 상향 조정한다.

그 이유는 1) 삼성전자의 해외 마케팅 전략이 소프트 경쟁력 강화를 도모하기 위해 ‘중간재에서 최종소비재’로의 Concept 변화가 감지되고 있으며, 이로인해 최종소비재 부문에서 핸드셋 광고에 집중되어 온 해외 취급고 부문이 LCD, PDP 및 디지털미디어 등으로 그 스펙트럼이 확대될 전망이다.

2) 현재 11개까지 늘어난 해외법인의 역량 강화를 위한 본격적인 마케팅 강화가 올해부터 본격화될 것으로 기대되는 점이다.

3) 2008년 북경 올림픽 관련 삼성전자의 마케팅 예산이 스폰서쉽 대행 fee를 제외하더라도 그 규모가 2,500백만$를 상회할 것인 바, 그 가운데 약 30% 가량이 2007년에 선집행 될 것으로 에상되는 점이다.

4) 약 3,000억원 가량의 현금 보유액을 기반으로 미주, 구주 지역 M&A에 각각 1,000억원 규모의 투자가 예상되며, 해외 부문에만 편중되지 않도록 국내 부문은 Media Buying Business 확대를 위한 투자를 계획함으로써 CATV 및 온라인 등 급성장중인 국내 미디어 부문에 적극적인 대응 전략 역시 긍정적인 투자 요인으로 작용할 전망이다.

-국내 광고경기 부진 불구 해외 부문 확대는 Valuation 상승 요인으로 확인

1)삼성전자 해외 부문의 구조적 확대에 따른 취급고 증가에 힘입어 06년~07년 13,000원 수준의 EPS가 2008년 14,000원을 넘어설 것으로 추정된다.

2) 국내 광고경기 부진에도 불구 P/E 밴드 상단인 18~19배 수준에서 움직인 점은 해외 부문 확대에 따른 Valuation upside 여력이 충분함을 반증한다.

따라서, 최근 3년간 P/E 밴드 상단 19.3배를 적용, 적정주가를 기존 216,000원에서 225,000원으로, 투자의견은 매수로 상향 조정한다.