8월중 달러/원 환율은 국내 외환시장에서 외환수급 여건이 변화하면서 박스권 레벨을 상향하는 시도가 이어질 것으로 전망된다. 특히 7월 이후 8월까지는 자동차 파업에 따른 상품수지 흑자 감소, 여름철 해외여행 증가 등에 따른 여행수지 적자 급증 등 경상수지 적자 가능성이 높은 상태다. 더욱이 4월 하순 이래 지속된 외국인들의 주식시장 이탈 현상도 다시 7월 이후 나타나고 있어 이에 따른 자본유출 급증 현상도 수급 구도에 일정 영향을 미칠 것으로 보인다. 이처럼 경상수지와 자본수지를 합한 국제수지의 두 축 모두 흑자가 축소되거나 적자를 보일 가능성이 커짐에 따라 상반기 환율 급락 상황에서는 벗어날 것으로 보인다. 실제로 지난 7월말부터 7월중 경상수지 적자 가능성을 감지한 해외투자은행들이 엔/원에 대한 공격적인 단기 매수 베팅 등으로 달러/원 환율은 960원대로 급등, 지난 4월 이래 넉달 최고치를 기록한 바 있다. 7월 한달간 계속된 자동차 파업이 타결되면서 8월 이후 수출이 다시 증가할 것으로 예상되지만 7-8월의 경우 여름 휴가철 등으로 계절적인 비수기로 꼽히고 있어 수급 면에서 시장은 견조한 흐름을 보일 것으로 예상된다. 이런 가운데 오는 8일 예정된 미국의 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리인상을 중단할지가 달러/원 환율의 상한을 결정하는, 또는 방향성을 틀 수 있게 하는 최대 요인이 될 것으로 보인다. 만약 미국이 금리인상을 중단하고 향후에도 경기 둔화에 시달릴 경우 달러/원 환율은 일시적으로 하락하거나 상승 타겟을 하향할 것으로 보인다. 그러나 반대로 미국이 금리인상 기조를 유지하거나 중단하더라도 다시 인상할 수 있게 된다면 달러/원 환율의 상승 타겟은 잠시나마 980원 이상을 바라볼 여건이 생겨날 수도 있어 보인다.

◆ 뉴스핌 8월 달러/원 환율 예측 컨센서스 946~978원대 형성

외환금융경제 전문뉴스 뉴스핌(Newspim)이 지난 4일 국내외 금융권 소속 외환 딜러 및 이코노미스트 등 외환전문가 11명을 대상으로 컨센서스를 조사한 결과, 8월 달러/원 환율은 단순 평균으로 946.36~978.18에서 거래될 것으로 전망됐다. 이는 지난 6월과 7월 연속해서 932~961원에서 형성됐던 컨센서스보다 저점은 14원이, 고점은 17원 가량이나 높아진 것이다. 8월 컨센서스를 보면, 현재 달러/원 환율이 있는 960원 선을 중심으로 잡았을 때는 아래쪽으로 15원 가량, 위쪽으로 20원 가까이 상승과 하락할 가능성이 시장의 주된 예상임이 드러난다. 지난 7월말 이후 달러/원 급등 이후 시장의 달러 매수에 대한 자신감이 배어있는 모습이며 역외 매수 및 주가 조정 등으로 상승 시도가 이어질 것을 시사하고 있다. 8월 개별 예측치를 보면, 저점의 경우는 최저치가 930원, 최고치가 960원으로 나타났으며, 고점의 경우에는 최저치가 975원, 최고치는 985원으로 조사됐다. 이는 좁게 봤을 때 8월중에는 달러/원 환율이 960~975원선에서 움직이고, 넓게 봤을 때는 930~985원선까지 확장될 수 있다는 얘기다. 이보다는 박스권 레벨 상향에 따라 960~985원대로 고점을 상향할 여지가 있다는 점과 함께 하락할 경우에는 930~975원대로 저점이 낮아질 수 있다는 지적이기도 하다. 이같은 점은 7-8월중 국내 외환시장의 수급 변화로 상승 여지가 탐색되면서도 오는 8일 FOMC 결과에 따라 글로벌 달러의 방향성이 어떻게 될지 불확실성을 고려, 두 가지 시나리오를 구성케 한다. 특히 미국의 금리인상 중단은 인플레 리스크의 제한 등으로 주식시장 등에 단기 호재가 될 수 있지만, 한편으로는 인플레 리스크 감소가 경기 둔화에서 빚어지고 있다는 점에서 시장에는 중장기 악재가 될 수도 있는 사안이다.

◆ 8월 시나리오: 미국의 금리인상 중단 여부가 잣대

만약 미국이 지난 2/4분기 GDP 급락과 7월 신규고용 약화 등으로 오는 8일 금리인상을 중단할 경우 글로벌 달러는 일시 급락할 리스크를 안게 된다. 지난 금요일 뉴욕시장에서 미국의 고용부진 충격으로 달러/엔이 장중 113선까지 떨어졌으나 인플레 압력 등으로 기대며 다시 114선대로 반등했다는 점은 시사하는 바가 크다. 오는 8일 FOMC에서 경기 둔화가 더욱 강조되고 인플레 리스크의 축소가 재론된다면 여지껏 인플레 리스크를 주시하며 달러를 매수했던 세력들의 이탈로 달러/엔은 114선 이하로 급격히 떨어질 가능성이 있다는 것이다. 이처럼 달러/엔이 급격히 하락할 경우라면 국내수급이 뒷받침한다고 해도 달러/원 환율의 상승 시도는 역외 매수 제한 등으로 약화될 수밖에 없다. 다만 이럴 경우 미국의 경기 둔화가 국내 수출 부진 등으로 이어질 수 있고 이는 수출기업들의 실적 부진을 가져올 수 있다는 점에서 주가 약세가 환율 하락을 다소 완화시켜주는 요인이 될 수는 있다. 반면 미국이 오는 8일 금리를 인상하거나 중단을 해도 향후 연속적인 인상이 중단될 뿐 간헐적으로나마 금리인상 여지를 열어둘 경우는 앞의 상황과는 판이하게 돌아갈 수 있다. 일시적으로 글로벌 달러 약세를 가져오겠지만 시장의 불확실성이 꺼지지 않게 됨에 따라 글로벌 달러가 어느 정도 버텨줄 경우 달러/원 환율은 수급 요인에 좀더 신경을 쓰면서 상승 타겟을 좀더 넓히려는 시도가 가능할 것으로 보인다. 아무튼 8월중에는 국내 수급이 계절적으로도 다분히 매수가 지속되는 등 달러/원 환율이 상승하는 데 우호적인 환경이 될 것으로 보인다. 달러/원 환율은 지난 7월 955원선에서 마감한 이후 8월 첫째주에서는 964원선으로 960원대를 돌파하며 마감한 바 있다. 이에 따라 달러/원 환율은 기술적으로 지난 2005년 12월초 이래 8개월만에 957원대의 120일 이동평균선을 넘어 980원대의 200일선을 향한 상향 영역에 놓여 있다. 월간 피봇을 적용하면 8월 달러/원 환율은 예상거래 범위는 952원을 중심으로 932~972원선에서 거래가 예상되며, 지난주 거래를 통해 주간 전망을 보면 961.80원을 중심으로 956~970.50원, 2차적으로는 947.40~976.20원까지 범위를 상정할 수 있다.

[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com