[뉴스핌 Newspim] 국내외 주요 이코노미스트들의 올해 하반기 물가 상승률에 대한 예측과 분석을 담았습니다. 이번 조사에는 고유선 대우증권 이코노미스트, 김승현 우리투자증권 이코노미스트, 김재은 SK증권 이코노미스트, 소재용 대신증권 이코노미스트, 오상훈 중소기업연구원 경제분석팀장, 오석태 한국시티은행 지배인, 임노중 한화증권 이코노미스트, 전종우 SC제일은행 시니어 이코노미스트 등 모두 8명(가나다, ABC순)의 이코노미스트가 참여했습니다. 하반기 한국 경제를 진단 조망하고 경영, 정책, 투자 등 의사결정에 참고하시기 바랍니다. 최근 이성태 한국은행 총재의 '물가상승 우려' 발언이 이어지고 있는 가운데 국내외 금융기관 소속 이코노미스트들이 하반기에 3%대 초반의 물가 상승률을 기록할 것으로 내다봤다. 11일 금융경제 전문뉴스 뉴스핌(Newspim)이 국내외 금융기관 소속 8명의 이코노미스트들을 대상으로 실시한 설문조사에서 올해 하반기 소비자물가는 3.1% 상승할 것으로 조사됐다. 이는 상반기 소비자물가 상승률이 2.4%에 머물렀음을 감안하면 상대적으로 하반기 물가상승률이 높아질 것임을 예고하는 수치다. 분기별로는 3/4분기에 2.9%, 4/4분기에 3.2%로 오름세가 더욱 확대될 것이라는 관측이 지배적이었다. 심지어 4/4분기에 물가상승률이 3.5%를 넘어설 것이라는 이코노미스트도 3명이나 나왔다. 특히 이러한 하반기 물가상승률을 감안할 경우 연간 소비자물가 상승률은 평균 2.8%에 달할 전망이다. 이는 한은의 '2.6%'%에 비해 높은 수치이나 현대경제연구소와 한국경제연구원의 3.2%, 2.9%에 대비해서는 소폭 낮은 수치다. SC제일은행 전종우 시니어 이코노미스트는 "최근 정부가 올해 물가 상승률을 '3.0% 수준'에서 '3% 이내'로, 한국은행은 3.0%에서 2.6%로 0.4%포인트 낮췄다"며 이는 상반기 하락을 반영한 것이며 하반기에는 물가 상승 압력이 지속될 것으로 보인다고 설명했다. SK증권 김재은 이코노미스트도 "연말께는 물가가 3% 내외까지 상승할 것이다. 물론 3%대로 상승한다 하더라도 베이스가 낮은 상태이기 때문에 우려할 만한 상황은 아니다"며 " 다만 추세적으로 오름세를 타고 있기 때문에 한은도 이를 감안해서 통화정책을 운영하는 모습"이라고 말했다. 반면 우리투자증권 김승현 이코노미스트는 "한국은행이 물가상승에 대해 경계감을 나타내고 있지만 실제 한은이 내놓은 경제전망을 보면 하반기 2%대 후반으로 제시돼 있다"며 "결국 한은의 물가상승에 대한 과도한 우려감은 금리인상에 대한 의지가 강하다는 정도의 '정책 시그널'로 받아들이면 될 것 같다"고 전했다.중소기업연구원 오상훈 경제분석팀장은 "하반기에는 상반기보다 물가 상승률이 높을 것이나 연간은 3% 미만으로 물가 안정세가 이어질 것으로 예상된다"며 "한은의 경우 물가상승 압력을 강조하고 있으나 이는 과잉유동성 축소에 초점을 두고 있는 것으로 보인다"고 강조했다. 다음은 이코노미스트별 하반기 및 연간 물가 상승률에 대한 전망치다. ▶대우증권 고유선 이코노미스트- 소비자물가 : 상반기 2.4%, 하반기 3.4% 등 연간 2.9% 예상 . 분기별 : 1/4분기 2.3%, 2/4분기 2.4%, 3/4분기 3.0%, 4/4분기 3.5% 예상연말 물가는 베이스효과 때문에 전년동기대비 상승이 불가피할 것으로 보인다. 그리고 4/4분기의 경우에는 환율 절상속도가 현저히 저하될 것 같다. 원자재가격 상승이 물가상승 압력을 줄여 줄 것으로 보여 하반기 부담요인으로 보인다. 3/4분기에는 전분기대비로는 상승세(약 1.2%)가 지속될 것으로 예상되는데, 이는 내수경기호조에 의한 서비스물가 때문이다.▶ 우리투자증권 김승현 이코노미스트- 소비자물가 : 상반기 2.4% 하반기 3.4% 등 연간 2.9% 예상 . 분기별 : 1/4분기 2.3%, 2/4분기 2.4%, 3/4분기 3.3%, 4/4분기 3.5% 예상내수회복을 전제로 할 때 하반기 물가의 상승세는 이어질 것으로 보인다. 특히 원자재 상승이 하반기로 이월되면서 물가상승 압력을 더할 것이다. 한국은행이 물가상승에 대해 경계감을 나타내고 있지만 실제 한은이 내놓은 경제전망을 보면 하반기 2%대 후반으로 제시돼 있다. 즉 금리정책에 대한 강경한 멘트와 실제 경제전망 수치가 불일치한 측면이 있다. 결국 이번 한은의 물가상승에 대한 과도한 우려감은 금리인상에 대한 의지가 강하다는 정도의 '정책 시그널'로 받아들이면 될 것 같다.▶ SK증권 김재은 이코노미스트 - 소비자물가 : 상반기 2.4%, 하반기 3.1% 등 연간 2.8% 예상 . 분기별 : 1/4분기 2.3%, 2/4분기 2.4%, 3/4분기 3.2%, 4/4분기 3.0% 예상하반기 내내 상반기 보다는 물가상승 압력이 있을 것으로 보고 있다. 상반기 중에는 당초 예상보다 물가상승 없었으며 특히 환율 강세로 인해 상쇄된 점도 있다. 하지만 하반기에는 환율 안정세와 최근의 유가 상승세가 반영되고 공공요금 인상도 본격화될 것이다. 특히 하반기중 예정된 담배값 인상은 물가를 0.3%포인트 끌어올리는 요인이다. 내수측면의 상승압력도 있다. 따라서 연말께는 3% 내외까지 상승할 것이다. 물론 3%대로 상승한다 하더라도 베이스가 낮은 상태이기 때문에 우려할 만한 상황은 아니다. 다만 추세적으로 오름세를 타고 있기 때문에 한은도 이를 감안해서 통화정책을 운영하는 모습이다. ▶ 대신증권 소재용 이코노미스트- 소비자물가 : 상반기 2.4%, 하반기 2.8% 등 연간 2.6% 예상 . 분기별 : 1/4분기 2.3%, 2/4분기 2.4%, 3/4분기 2.5%, 4/4분기 3.1% 예상일단 하반기 소비자물가가 전반적인 오름세를 탈 것이라는 한국은행의 입장과 다르지 않다. 지금처럼 고유가가 지속되는 상황에서 공산품 물가상승은 필연적으로 발생하기 때문이다. 하지만 중국산 등 저가수입상품에 따른 농수산품의 가격하락으로 물가상승은 제한적일 것으로 전망된다. 이런 이유에서 하반기 공격적인 금리인상이 다소 부담스럽게 여겨질 수 있다. 한은이 중립적인 입장을 보이겠지만 만약 선택적 대응차원에서 금리인상을 염두한다면 4/4분기보다는 3/4분기에 이뤄질 가능성이 크다. 몇가지 변수가 있으나 현재의 고유가 추세가 지속될 경우 부담이 큰 4/4분기보다는 3/4분기에 선택적 대응차원에서 이뤄질 것으로 보이기 때문이다.▶ 중소기업연구원 오상훈 경제분석팀장- 소비자물가: 상반기 2.4%, 하반기 3.4% 등 연간 2.9% 예상 (근원 인플레이션은 2.3% 예상) . 분기별: 1/4분기 2.3%, 2/4분기 2.4%, 3/4분기 3.1%, 4/4분기 3.8% 예상하반기에는 상반기보다 물가 상승률이 높을 것이나 연간은 3% 미만으로 물가 안정세가 이어질 것으로 예상된다. 하반기에는 상반기에 보였던 환율 하락이 덜할 것으로 보여 물가 상승 압력을 덜 상쇄할 것이고, 작년 물가가 상고하저를 보였기 때문에 베이스 효과(base effect)로 올해 물가는 상저하고를 보일 것이기 때문이다. 또 부동산 등 집세의 경우 시차를 두고 후행적으로 반영되기 때문에 하반기에 일부 나타나고, 지난 5.31 지방선거 전에 반영되지 않았던 공공 및 개인 서비스요금 상승이 하반기에 일부 영향을 줄 것으로 보인다. 전체적으로 하반기에 오른다고 해도 올해는 수요 측면의 물가상승 압력은 별로 크지 않을 것으로 보이며, 하반기 인플레 부담은 기저적인 현상보다는 과도기적인 현상으로 보인다. 내년의 경우 내수가 둔화되고, 환율하락 압력의 지속, 올해 물가 상승에 따른 베이스 효과 등으로 다시 2%대 중반으로 복귀할 것으로 예상되기 때문이다. 다만, 국제유가는 현재 수준보다 더 올라가지도 않겠지만 더 떨어지지도 않아 고유가에 따른 인플레 부담이 있으며, 특히 상반기 중 이례적으로 안정세를 보여온 농축수산물 가격이 집중호우나 태풍 등으로 들썩일 가능성을 주시할 필요가 있다. 한국은행의 경우 물가상승 압력을 강조하고 있으나 이는 과잉유동성 축소에 초점을 두고 있는 것으로 보인다. 미국의 경우는 글로벌 달러 약세로 인한 수입물가 상승이나 임금상승률 등으로 다소 인플레 압력이 이어질 것으로 예상하고 있다. ▶ 한국시티은행 오석태 지배인- 소비자물가 : 상반기 2.4%, 하반기 2.7% 등 연간 2.6% 예상 . 분기별 1/4분기 2.3%, 2/4분기 2.4%, 3/4분기 2.5%, 4/4분기 2.9% 예상연말소비자물가가 2%대 중후반까지 갈 수 있을 것으로 보인다. 한국은행이 입장 정리를 하는게 필요하다. 한은은 통화정책의 기준이 되는 핵심물가를 따질 때 담배값인상을 제외한다고 명시적으로 얘기했으면 좋겠다. 담배값이 연말에 500원 올라간다고 보면 소비자물가가 0.2-0.3%포인트 올리는 효과가 있을 것이다. 물가상승압력이 수요견인 요소는 있다. 물가상승압력으로 인한 통화정책 대응요인은 있지만 지금까지 100bp 올린 것으로 상당부분 대응이 돼있다. 콜금리를 추가로 올리더라도 0.25%포인트 한차례 올리는 선에서 그칠 것으로 보고 있다.▶ 한화증권 임노중 이코노미스트- 소비자물가 : 상반기 2.4% 하반기 2.8% 등 연간 2.6% 예상 . 분기별 1/4분기 2.3%, 2/4분기 2.4%, 3/4분기 2.9%, 4/4분기 2.7% 예상공급측면에서 고유가 때문에 물가상승 압력이 커지는 건 분명하다. 하지만 수요측면에서 보면 내수회복이 더뎌 물가상승을 유도하기엔 약하다는 판단이다. 특히 국제유가가 상승하는데 따른 기업의 소비자에게로의 비용전가부분이 쉽지 않다. 소비자에게 전가되면 물가상승 압력은 커지겠지만 내수회복이 쉽지 않은 상황과 중국과의 저가경쟁을 감안할 때 기업들이 제품 단가를 올리기가 쉽지 않다는 것이다. 또 하반기 글로벌 유가 수요도 둔화되고 있다. 다만 3/4분기 2.9% 전망은 계절적 요인에서 비롯됐다. 장마, 태풍, 무더위 등과 함께 농수산물 가격이 상승하는 계절적 요인이 원인이다. 한은의 최근 물가상승에 대한 우려는 통화정책상 향후 물가상승을 차단하고자 하는 선제적 대응 차원으로 해석하면 된다. ▶ SC제일은행 전종우 시니어 이코노미스트- 소비자물가: 연간 3.0% 이내로 하향조정 예정지난 연말 올해 소비자물가를 3.3%로 전망했으나 연간 3.0% 이내로 하향 조정할 예정이다. 이는 물가 압력이 낮아졌다기보다는 상반기 환율이 급락하고 농축수산물의 출하 확대, 그리고 국제유가의 조정 등으로 상반기 물가가 당초보다 낮아진 데 따른 것이다. 하반기 물가는 3%대를 위협할 것으로 예상하고 있다. 지난 5~6월을 저점으로 해서 하반기에는 물가 상승 압력이 나타날 것으로 보인다. 그 이유는 먼저, 상반기보다 원화 강세가 덜해 물가 안정효과가 감소하고, 둘째 내수 경기 회복에 따라 후행적으로 물가 상승이 나타나며, 셋째로는 베이스 효과로 인해 전년동기비 물가가 높아질 것이기 때문이다. 최근 정부가 올해 물가 상승률을 '3.0% 수준'에서 '3% 이내'로, 한국은행은 3.0%에서 2.6%로 0.4%포인트 낮췄다. 앞서 밝혔듯이, 정부나 한국은행이 물가를 낮춘 것은 상반기 하락을 반영한 것이며 하반기에는 물가 상승 압력이 지속될 것으로 보인다. 이에 따라 현재 4.25%인 목표 콜금리는 하반기 중 4.50%로 한차례 더 인상할 것으로 보이며, 채권금리 역시 하반기 물가 상승 압력을 일부 반영해 갈 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 김종수•민병복•이기석•홍승훈•양창균 기자 js333@newspim.com