일본 금융시장 참가자들이 점차 빠르면 다음 주에 일본은행(BOJ)이 제로금리를 종료할 수 있다는 가능성을 수용하고 있는 중이라고 니혼게이자이신문(日本經濟新聞)이 4일 보도했다.신문은 이미 시장이 최근 급격한 조정양상을 통해 이러한 가능성을 어느 정도 반영하고 있기 때문에, 금리 변화 요인만이 아니라 시장 참가자들이 보는 펀더멘털한 요인에 주의를 기울여야 한다고 지적했다.(이 기사는 4일 금융시장 개장 시점 뉴스핌 유료기사로 송고되었습니다.)◆ 다음 주 제로금리 종료 가능성, "완전히 열려 있다"월요일 단칸서베이가 발표된 이후 후쿠이 도시히코 일본은행 총재는 "다음 주 제로금리 종료 가능성을 완전히 열려진 문제"라고 말했다. 이는 정책심의위원들이 이틀간에 걸친 회의에서 제로금리 종료 여부에 대해 심도있게 논의할 것임을 천명한 셈이다.특히 이번 단칸서베이 결과에서는 대기업 제조업의 업황지수가 예상대로 21로 1포인트 개선된 것보다는, 대기업 설비투자 전망치가 대폭 개선된 것이 가장 주목을 끄는 대목이었다.후쿠이는 이 결과를 의식한 듯, "설비투자 전망치는 예상했던 범위 내에 있었다"고 언급했다. 설비투자가 과열양상을 보일 경우 이를 억제하기 위해 금리인상이 단행될 수 있다는 주장이 확산되고 있는 중이었기 때문이다.마스자와 나카 노무라증권 수석 전략가는 이번 단칸서베이 결과가 양호하게 나온 덕분에 "BOJ기 다음 주 통화정책에 대해 논의할 때는 정치적인 요인들을 배제할 수 있게 된 것으로 본다"고 말했다.지난 주말 발표된 근원 소비자물가지수의 상승 소식이나 최근 닛케이 평균주가지수의 반등 흐름 역시 제로금리 종료를 위한 여건을 마련해주고 있는 중이다.다만 후쿠이의 개인투자 문제로 인한 사임 가능성이 아직은 상황을 어렵게 만드는 요인인데, 이 역시 중앙은행의 통화정책 결정에 큰 영향을 줄 것이라고 생각하기 힘들다는 지적이 많다.노마구치 츠요시 다이와증권 수석투자정보부장은 "후쿠이 개인의 문제가 정책변화의 속도를 빠르게 하거나 지연시키지는 못할 것으로 본다"고 말했다.◆ 제로금리 종료가 日 증시에 미칠 영향은시장 참가자들은 제로금리 종료가 일본 주식시장에 미칠 영향이 좋은 점과 나쁜 점 모두 있을 것으로 생각한다.지난 4월 1만7,563엔까지 올랐던 닛케이주가는 6월13일까지 1만4,218엔으로 연초대비 최저치를 경신한 바 있다. 이 과정에서 모멘텀 투자는 힘을 잃고, 점차 기업의 실적과 시장의 수급을 중시하는 분위기가 형성되는 중이다.전문가들은 닛케이주가가 9월말까지 1만4,000엔~1만7,000엔 구간에서 등락할 것으로 보고 있다.일단 단칸서베이 결과가 양호하게 나온만큼 추가 하락 우려는 상당히 줄었다는 게 중론. 제로금리가 종료된다면 이는 사실상 "디플레이션의 공식 종료" 선언이나 마찬가지라는 점에서 긍정적인 시선을 받아들일 가능성이 있다.그러나 제로금리 종료 자체를 매수 요인이라고 생각하는 증시 투자자들은 별로 없다.한편 기업들의 실적전망 상향수정도 주가지수를 부양할 수 있는 요인일 것이다. 이번 달 후반부터 기업들의 어닝시즌이 개시된다는 점에서 이런 부분에 주목할 만 하다.다만 금리인상이 개시되면 증시의 유동성이 위축되면서 주가에 부담을 줄 수 있고, 기업들 역시 이자가 붙는 채무에 대한 부담이 늘면서 어려움을 겪을 수 있다. 더구나 임금상승 압력이 높아지고 있기 때문에 노동비용 면에서의 기업실적 둔화 압력도 고려해야 할 요인이다◆ 日 10년 국채금리 2.1%가 상한될 듯, 달러/엔 110엔 선 하향돌파 가능성한편 일본국채(JGB)시장 참가자들은 제로금리 종료 전망에 따라 10년물 국채금리가 2.1%를 상한으로 해 좀 더 상승할 여지가 남았다고 본다.채권시장은 이미 이번 회계연도 내에 금리가 인상될 것이라는 전망을 대부분 수용하고 있는 것으로 알려진다. 이러한 전망이 최근까지 국채금리 상승세를 이끌어 온 주된 요인으로 평가되는 중이다.그러나 일단 10년물 국채금리가 2% 선에 진입한다면 생명보험사나 연기금 쪽에서 매수규모를 늘릴 가능성이 높기 때문에 추가 상승 가능성은 매우 희박해 질 것으로 시장 참가자들은 전망한다.한편 일본 엔화는 달러대비 110엔 선을 돌파하는 강세를 보일 가능성이 열려있다고 전문가들은 지적하고 있다. 여기서는 미국과 일본의 금리격차 축소 요인 그 자체만이 아니라 미국이 11월 중간선거 일정으로 이동하면서 표심을 의식해 "달러 약세 정책"를 지지하는 쪽으로 분위기가 형성될 가능성이 높다는 것이 결정적인 변수로 제기되고 있다고 니혼게이자이는 지적했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com