현대증권 이상재 이코노미스트의 경제코멘트 입니다. 참고하시기 바랍니다.6월 미 제조업 ISM 지수는 시장 예상(55p)을 하회한 53.8p를 기록하며 2개월 연속 하락함. 당사는 미 연준이 제기했던 2분기 중 미 경제의 성장둔화가 전망이 아닌 현실임을 재차 확인되었다는 점에서 하반기 중 미 연준의 금리인상이 제한적인 수준에 그칠 것이며, 경기선행지표가 양호했다는 점에서 미 경제가 급랭할 가능성은 희박하다는 관점을 유지함. 6월 미 제조업ISM지수의 두 가지 선물: 6월 미 제조업ISM지수 53.8p는 외견상 시장 예상을 하회한 가운데 전월에 이어 2개월 연속 하락함으로써 부정적 결과로 비춰질 수 있지만, 현 미국경제의 핵심변수가 미 연준의 정책금리 overshooting 가능성이라는 점을 감안하면 하반기 중 미 경제가 급랭하지 않고 완만한 성장세를 지속할 가능성을 시사하고 있다는 점에서 긍정적 의미가 강한 것으로 판단됨.미 연준의 비둘기파적 금리정책 뒷받침: 6월 미 제조업 ISM지수는 중립선을 상회했지만 2005년 8월(53.5p) 이후 가장 낮은 수준을 기록함으로써 미 연준이 지적했던 미 경제의 성장세 둔화가 전망이 아닌 현실임을 뒷받침하였다는 점에서 미 연준내 금리인상 종료를 주장하는 비둘기파의 시각을 지지할 것임.인플레압력을 나타내는 지불가격지수도 상승세 진정: 미 제조업 ISM지수에서 인플레 압력을 나타내는 지불가격지수가 6월에도 고공권을 지속했지만 5월에 비해 상승세가 진정됨으로써 미 연준이 하반기에도 기대인플레를 억제하기 위해 외형상 강경한 정책기조를 표명할 것이나 실제적인 금리인상 폭은 매우 제한될 가능성을 시사함.동시에 하반기 중 미 제조업 경기가 급랭하지 않을 가능성 시사: 6월 미 제조업 ISM지수가 2개월 연속 하락세를 보였지만, 경기확장영역을 유지한 가운데 제조업 경기의 선행지표인 신규주문 및 재고지수의 호조세가 이어지고 있다는 점에서 하반기 중 미 경제의 급격한 침체 가능성은 아직 기우에 불과하며 미 경제가 잠재성장률 수준의 성장세를 유지할 가능성을 시사함.첫째, 6월 미 제조업 ISM지수, 중립선 상회 지속: 5월 중 급격하게 하락했던 미 제조업 ISM지수가 6월 중 전월에 이어 하락했지만, 일반적으로 ISM지수의 2개월 연속 중립선 하회를 미 제조업 경기의 침체기준으로 삼고 있는 점을 감안하면 6월에도 제조업 ISM지수가 중립선을 상회하고 있다는 점에서 미 경제의 급격한 침체 가능성을 예단하는 것은 시기상조임.둘째, 제조업 경기 선행지표 양호: 미 제조업 경기의 선행지표 역할을 하고 있는 신규주문 및 이연주문지수가 전월비 상승한 가운데 재고지수 역시 중립선을 2개월 연속 하회함으로써 미 제조업경기의 상승세가 둔화되고 있지만 침체국면으로 반전되기보다는 하반기에도 견조한 확장영역을 유지할 가능성을 뒷받침함.하반기 미 경제, 지속 가능한 성장둔화 관점 유지: 당사는 7월말 발표되는 2분기 미 실질GDP가 전분기비 연율 2.7% 성장함으로써 1분기의 전분기비 연율 5.6% 성장보다 둔화될 것이나, 이는 미 연준의 금리인상정책을 종료시키는 계기가 됨으로써 하반기 중 미 경제가 잠재성장률 내외에서 성장세를 유지하며 지속가능한 성장둔화국면을 전개할 것으로 판단함.하반기 한국경제, 급격한 침체 가능성에서 탈피하며 안정성장 가능지대 진입: 하반기 한국경제의 불안요인이었던 미 연준의 정책금리 overshooting에 의한 세계경제 침체 가능성이 완화된 가운데 미 경제가 지속가능한 성장둔화국면을 전개할 가능성이 높아진 점은, 한국경제가 당사 예상대로 안정성장국면을 전개함으로써 4%대 실질GDP성장세를 유지할 것임을 뒷받침할 것임.