현대증권의 경제코멘트 입니다. 참고하시기 바랍니다.5월 중 기업 체감경기의 악화에 이어 소비자기대지수가 중립선을 하회하는 98p를 기록하며 가계 소비심리마저 악화된 가운데 6월 금통위에서는 콜금리를 재차 25bp 인상함. 당사는 가계 및 기업의 체감경기 위축은 여전히 환율하락 및 유가상승 등 외생요인에 기인하였으며, 콜금리 인상도 이자소득 감소요인이 되지 않고 있다는 점에서 하반기 안정성장 관점을 유지함. 6월 금통위, 예상대로 25bp 금리인상 단행: 6월 금통위에서는 실물경기의 견조한 상승세가 이어짐에 따라 하반기 중 부정적 기저효과로 인한 물가상승세 확대에 따른 인플레 기대심리 확산을 방지하는 차원에서 당사 예상대로 25bp 콜금리 추가 인상이라는 선제적 통화긴축정책을 추진함.선제적 콜금리인상 마무리 예상: 하반기 경기흐름이 완만한 확장기조는 유지되나 상반기대비 둔화추세가 불가피할 것이라는 점에서 인플레 기대심리 안정을 위한 선제적인 측면에서의 콜금리 인상은 6월이 마지막인 것으로 판단하며, 하반기 중 금리정책은 경기흐름을 관망하는 가운데 콜금리 동결기조가 지속될 것으로 예상됨.콜금리 인상에 의한 하반기 내수경기 위축 영향은 미미할 전망: 금번 콜금리 인상이 부동산 경기의 위축을 통해 건설투자의 정체기조를 지속시킬 수 있으나, 내수경기 회복을 주도한 소비 및 설비투자가 저금리보다는 억압수요의 발현에 의한 자생적 회복기반을 지닌 가운데 콜금리 인상이 개인부문의 이자소득에 미치는 영향이 미미하다는 점에서 내수경기의 위축영향은 거의 없을 것임.최근 3차례 콜금리 인상이후 대출금리와 예금금리차 축소 경향: 일반적으로 콜금리가 인상될 경우 예금금리보다는 대출금리 상승 폭이 확대됨으로써 가계의 이자부담 확대요인으로 작용하는데 , 2005년 9월이후 단행된 콜금리 인상의 경우 대출금리와 예금금리의 차는 금리인상 이전인 2005년 9월 중 1.8%p에서 2006년 4월 중 1.5%p로 축소됨으로써, 가계의 이자소득에 오히려 긍정적 영향을 미치고 있음.5월 가계 소비심리의 위축은 여전히 외생적 요인이 주도: 하반기 내수경기의 불안의 핵심은 가계 및 기업의 경기기대심리가 악화되고 있다는 점인데, 당사는 5월의 경기기대심리 위축 역시 실물경기의 침체보다는 유가상승과 원/달러환율 하락 등의 외생적 요인이 주도하고 있다는 점에서 최근의 환율 및 유가의 안정조짐을 감안하면 하반기 중 큰 폭 악화될 가능성은 희박한 것으로 판단함.실물경기, 상고하저흐름하에 안정성장 관점 유지: 6월 중 콜금리 인상이 단행되었지만 여전히 콜금리수준이 중립영역권(4.0-4.5%)에 머물고 있다는 점에서 하반기 내수경기에 치명적 요인으로 작용할 가능성이 희박하며, 하반기 실물경기는 상반기보다는 둔화되나 수출호조에 완만한 내수회복이 가세하는 구도가 유지되면서 안정성장기조를 전개할 것이라는 기존 관점을 유지함.