지난 5월 미 연방공개시장위원회(FOMC) 회의는 여전히 '인플레 리스크' 쪽에 비중이 높은 가운데, 전체적으로는 불확실성이 지배적이었던 것으로 확인됐다.31일 제출된 美 연준의 5월 의사록에서는 FOMC 멤버들이 인플레와 경기둔화 리스크를 놓고 혼재된 의견을 제출하고, 금리동결부터 50bp 금리인상 옵션까지 고려했던 것으로 나타났다.의사록은 일단 버냉키를 비롯한 연준 정책결정자들이 "인플레 전망이 더 악화될 수 있는 리스크가 있다고 판단"해 추가적인 금리인상 가능성을 열어두는 방식을 선택했다고 밝혔다."성장과 인플레 리스크에 대해 멤버들은 만약 필요하다면 (5월 이후) 얼마나 추가 긴축이 필요한 지에 대해 확신을 가지지 못했다(Given the risks to growth and inflation, committee members were uncertain about how much, if any, further tightening would be needed)"고 이번 의사록은 쓰고 있다.결국 시장이 주목하던 의사록 내용조차 향후 정책 경로에 대해 시장이 생각하는 것 이상의 실마리를 전혀 제공하지 못한 셈이다.의사록은 연준의 금리동결 혹은 추가긴축 가능성은 거시지표 결과에 달렸다고 말한다. 특히 5월 고용보고서 결과와 인플레지표가 향후 정책경로에 가장 중요한 의미를 지닐 것으로 보인다.한편 이번 의사록에서는 연준 정책결정자들이 연준의 이전 금리인상 영향으로 인해 경기가 둔화될 것인지, 혹은 급등하는 에너지 물가로 인해 전반적인 인플레 압력이 강화될 것인지를 놓고 무게를 비교하는데 주력한 뒤 일단 금리를 25bp 올리기로 결정, 역시 인플레 쪽에 무게를 더 두었음이 드러났다.FOMC 멤버들은 "인플레 업사이드 리스크에 대해 다소 우려를 표명하고, 인플레 기대치의 상승이 면밀한 주시가 필요할 정도"라고 지적했다. 그러나 이들은 "이런 상황이 여전히 우려되기는 해도 인플레 기대수준은 상대적으로 작고 오래지 않아 추세가 역전될 것"이라고 결론 내렸다.이 때문에 정책결정자들은 5월10일 성명서에서 인플레 기대수준이 "억제되어 있다(contained)"란 표현을 쓰기로 결정했던 것이다.그러나 실제로 FOMC 이후 나온 인플레 지표들은 시장의 예상보다 악화된 것으로 나타나 6월 추가 금리인상 전망에 무게를 실어주었다.FOMC 이전까지 소매판매 및 주택지표 그리고 주간 고용지표 등 경제성장 관련 지표들이 약화되는 조짐을 드러냈다.따라서 5월 회의에서 연준 관계자들은 이 같은 물가와 성장 관련 거시지표의 대립을 감안, "경제활동에 대한 다운사이드 리스크 또한 목도되고 있다"며 이전 금리인상의 사후적인 영향이 생각했던 것보다 클 수 있다는 우려를 표명했다.한편 이번 회의에서는 달러화 가치의 하락이 중요한 이슈로 부상한 것이 확인됐다. 연준 정책결정자들은 비록 최근 달러화 하락의 영향이 제한적이기는 하지만 "인플레이션 압력을 가중시킬 또다른 요인"이라고 지목했다.물론 인플레이션 압력을 억제할 수 있는 일부 요인들에 대한 지적도 있었다. 특히 "상대적으로 큰 폭의 이윤 마진"이 임금 추가 상승영향에 대한 완충역할을 해줄 것이란 의견이 제출됐고, 노동생산성 향상률의 강화 또한 중요한 변수라고 지적됐다. 따라서 연준 스탭이 5월 회의에서 제출한 향후 소비자물가 인플레 전망은 "올해 하반기와 내년까지 둔화될 것"이라는 것이었다.5월 회의에서 연준 관계자들은 연방재정 적자 문제에 대해서도 건드린 것으로 나타났다. 이들은 강건한 소득 증가세로 인한 조세수입의 급증으로 재정적자가 현저하게 줄어들었다고 지적하면서도 "장기적으로 재정적자 불균형은 심각한 우려요인"이라고 강조했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com