[뉴스핌 Newspim] 뉴스핌은 창립 2주년을 맞아 《한국의 외환시장》라는 기획 특집 시리즈를 마련했습니다. 이번 특집에서는 2005년 하반기 환율 전망을 비롯해 하반기 주요 이슈, 국내 최고의 외화자산운용매니저 및 이코노미스트들의 운용전략, 인터뷰 등 다채로운 내용을 담아갈 예정입니다. 회원 독자 여러분들의 많은 관심과 성원 기대합니다. ◆ 국내 최고 외환전문가들이 본 2005년 하반기 달러/원 환율 전망 하반기 달러/원 환율은 어떤 궤적을 그려갈 것인가? 이에 대해 국내 외환 전문가들은 올 하반기 달러/원 환율은 1,000원선의 지지력을 탐색하는 가운데 대체로 박스권 장세를 이어갈 것으로 전망하고 있는 것으로 나타났다.하반기 외환시장의 주요 변수로는 중국의 위안화 절상 여부, 글로벌 달러 강세 지속 여부 등 대외변수가 국내변수보다 영향력을 더 행사할 것으로 조사됐다.미국의 경상 및 재정수지 등 쌍둥이 적자 누증과 중국의 위안화 평가절상 불확실성, 그리고 외환수급면에서 수출 호조에 따른 공급우위가 지속되면서 전반적인 하락세가 이어지거나 상승세가 제한될 것으로 보았다.그렇지만 글로벌 달러가 강세기조를 보이면서 국제유가 급등에 따른 수요 증가 등에 따라 환율의 지지심리가 커질 것이라는 시각도 만만치 않았다. 특히 하반기에는 상반기와는 달리 사안에 따라서는 새로게 달러/원 환율의 하락 요인과 상승 요인이 등장할 것으로 보여 환율 변동폭을 확대할 것으로 예상됐다. 달러 약세론자들의 경우 미국의 금리인상 중단 가능성, 중국 위안화 절상폭 확대, 위안화 절상 불구 미국의 쌍둥이 적자 확대 지속 등이 새로운 달러 약세요인으로 부각될 것이라고 내다봤다.반면 미국 경제의 호조와 지속적인 금리인상에 따른 한미 금리차 역전, 국제유가 급등에 따른 공급우위 구조의 완화, 내수 경기 부진에 따른 한국은행의 개입 강화 및 외국인의 주식시장 이탈 가능성 등은 달러 강세론의 근거로 꼽혔다.◆ 하반기 달러/원 환율예측 컨센서스 1,000원 지지심리 강화될 듯, 위안화가 변수 외환․금융시장 분석예측 전문뉴스인 뉴스핌(Newspim) 창립 2주년을 맞아 지난 6월 10일부터 22일까지 외국환은행권 외화자산운용매니저 13명 및 이코노미스트 18명 등 국내 최고의 외환전문가 31명을 대상으로 조사한 결과, 이같이 나타났다.달러/원 환율의 분기별 예측 컨센서스(단순평균 기준)를 보면, 6월말에는 1,008원, 9월말에는 1,010원, 12월말에는 1,014원으로 점차 완만한 상승세를 보일 것으로 전망됐다.6월말 달러/원 환율의 최저-최고 예측치는 980-1,030원이었으며, 9월말의 경우 950-1,060원, 12월말의 경우는 950-1,100원으로 조사됐다.이번 뉴스핌 설문에서 외화자산운용매니저는 국내외 외국환은행 소속 국제금융부(팀)장, 자금시장부장, 자금운용부장, 외화자금부장, 자금거래실장 및 영업본부장, 외국계은행 서울지점 외환총괄 대표 등을 통칭하며 서울외환시장운영협의회 위원들을 중심으로 13명이 참여했다.또 이코노미스트들은 대부분 국내외 대표적인 은행 및 증권, 보험, 선물회사 등 금융권 연구소 및 리서치센터, 전경련 및 삼성, LG 등 재계 산하 기업연구소 등에 소속돼 활발하게 활동하는 중견급 이상 전문가들로 18명이 설문에 응했다(설문 참가자는 맨 아래 참조). ◆ 12월 연말 환율, 외화자산운용매니저와 이코노미스트 그룹간 시각차이 커 외국환은행권의 외화자산운용매너저와 이코노미스트 그룹을 나눠 보면, 6월말과 9월말의 경우 예측치가 크게 차이가 나지는 않았으나, 올해 연말인 12월말의 예측치는 두 그룹간 다소 큰 시각 차이를 드러내고 있다.먼저, 은행권 외화자산운용매니저 그룹의 경우 6월말 달러/원 환율 컨센서스가 1,010원, 9월말은 1,011원으로 나타났으나, 12월말에는 1,025원선으로 상승폭이 다소 커질 것으로 응답했다.이코노미스트 그룹의 경우는 6월말 1,007원, 9월말 1,010원으로 조사됐으나 오는 12월말에는 1,005원대로 떨어질 것이라는 결과가 도출됐다. 은행권 외환자산운용매니저의 경우 조사대상 모두가 달러/원 환율이 12월말에는 1,000원 이하로 떨어지지 않을 것이라고 답한 반면, 이코노미스트의 경우 응답자 중에서 1/3가량인 6명이 1,000원 이하로 떨어진다고 대답한 것이 차이를 키운 것으로 드러났다.이런 차이는 이코노미스트들이 중국의 위안화 절상에 대한 불확실성과 함께 미국 경상수지 누적이 지속되는 한 근본적인 달러 약세 기조에는 변화가 없을 것으로 보는 시각이 짙게 깔려 있는 데서 비롯된 것으로 분석된다.반면 은행권 외화자산운용매니저의 경우는 하반기 수출 둔화와 국제유가 급등에 따른 일방적인 수급 구도의 변화 가능성, 경기 부진으로 인한 외환당국의 개입 등 좀더 직접적인 변수에 초점을 둔 것이 12월말 1,000원 지지 예상으로 나타난 것으로 보인다.◆ 외환전문가 6, 9, 12월말 구간별 환율 전망을 보면 한편 분기말 달러/원 환율을 좀더 구체적으로 구분해보면 가까이 다가오는 6월말까지는 평균치인 컨센서스를 중심으로 수렴도가 큰 데 반해 9월말과 12월말로 갈수록 시각이 분산되는 양상을 보였다. 이는 하반기 시장에도 여러 변수가 존재하며 시간이 갈수록 불확실한 변수가 어떻게 전개될 지 지켜봐야 한다는 시간의 함수에 따른 자연스러운 귀결이자 향후 변동폭의 확대 가능성에 대비하고자 하는 리스크 관리차원으로 풀이된다.6월말의 경우 조사대상 중 14명이 1,010 이상~1,020원 미만이 14명으로 가장 많았고, 1,000~1,010원이 8명, 1,020~1,030원이 3명으로 뒤를 이었다. 각각 1명씩은 980원과, 1,030원을 들었다.9월말의 경우는 1,010 이상~1,020원 미만이 6명으로 가장 많았으나 980~990원이 5명, 990~1,000원이 3명, 950원이 1명으로 1,000원 미만 전망이 9명을 차지했다.물론 위쪽으로는 1,040~1,050원이 3명, 1,020~1,030원이 2명, 1,030~1,040원이 2명, 1,050~1,060원도 2명이나 됐고, 나머지 1명은 1,060원을 제시하기도 했다.12월말의 경우 1,000원 이상~1,010원 미만이 5명으로 가장 많았고, 1,030~1,040원이 4명, 1,010~1,020원, 1,020~1,030원이 3명, 1,040~1,050원이 3명 등을 각각 기록하는 등 은행권 매니저를 중심으로 강세론을 피력하는 전망이 많았다.상승쪽 극단론으로는 1,080원과 1,100원이 각각 1명씩 존재한 반면 이코노미스트 6명은 환율이 하락할 것으로 보고 연말환율이 1,000원 미만으로 떨어질 것이라고 약세론을 대변했다. ◆ 뉴스핌 설문조사 참가자 명단 (기관 가나다 ABC 순)◇ 외국환은행권 외화자산운용매니저국민은행 박광호 외화자금부장, 기업은행 전명환 자금운용실장, 농협중앙회 정찬인 국제금융부장, 대구은행 신현덕 국제금융팀장, 동양종합금융증권 김종효 FX팀장, 부산은행 손주한 국제금융팀장, 산업은행 정경채 자금거래실장, 신한은행 정현식 자금시장부장, 외환은행 이상면 글로벌마켓영업본부장, 조흥은행 이범준 자금시장부장, 하나은행 박인찬 자금운용부장, Calyon Bank 서울지점 이진혁 대표, HSBC 서울지점 이병권 전무 등 13명 ◇ 이코노미스트 농협선물 이진우 금융공학실장, 대우증권 이효근 연구위원, 미래에셋 운용리서치센터 이덕청 센터장, 산은경제연구소 박용하 선임연구원, 삼성경제연구소 정영식 수석연구원, 삼성생명 신금덕 수석이코노미스트, 삼성선물 리서치팀 정미영 과장, 우리투자증권 전민규 이코노미스트, 한국경제연구원 이태규 연구위원, 한국씨티은행 오석태 이코노미스트, 한국투자증권 김재은 이코노미스트, 한화증권 최석원 채권분석팀장, 현대경제연구원 노진호 연구위원, 현대증권 이상재 거시경제팀장, JP모건 임지원 시니어 이코노미스트 겸 스트래티지스트, KB선물 오정석 투자전략팀장, LG경제연구원 신민영 연구위원, SK증권 오상훈 투자전략팀장 등 18명 ※참고: [뉴스핌 2주년 특집] 외환전문가별 하반기 달러/원 환율 전망 [뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com