지난 3년동안 금리차트를 쳐다보다가 3월에 시선을 맞추면 한가지 공통적인 현상을 발견할 수 있다. 3월말 되면 금리가 급등한 것이다. 이른바 3월 징크스다.◆ 3월 징크스 이번에는 깨질까지난 3년동안 이런 징크스가 현실화됐던 이유는 해외요인과 돌발요인으로 나눠볼 수 있다. 정책당국자의 입이나 지표개선, SK글로벌 사태에 따른 신용카드 부실 및 MMF환매 사태가 직접적인 요인이 됐다.그러면 이번에는 이런 징크스가 깨질 수 있을까?앞으로 한달이나 남은 일을 누구도 장담할 수 없다. 그러나 일단 3월 채권시장의 출발은 산뜻하다. 외국인들은 국채선물 순매수 미결제약정을 2만계약이상으로 끌어올리면서 채권시장의 강세를 주도하고 있다. 수급도 2일 4조7700억원의 3년만기 국고채 및 2년만기 통안증권 입찰만 넘기면 물량공급 부담이 완화된다. 또 과잉유동성은 어느정도 흡수되고 있지만 4월 총선을 앞두고 재정에서 자금이 상당히 풀릴 것으로 보여 전반적인 유동성사정은 양호할 것으로 예상된다.다만 한가지 월말에 나올 경제지표가 걸린다. 2월 수출이 작년동월비 45.9%나 급증했다. 수출이 내수회복을 견인하지 못한다는 점을 접어두더라도 2월 산업생산이 상당히 호조를 띨 가능성이 있다.◆ 3월중 3년 국고채수익률 4.65-5.01% 예상뉴스핌이 채권전문가 13명을 대상으로 실시한 3월중 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.65-5.01%, 5년만기 국고채수익률은 4.93-5.30%로 나타났다.2월말 현재 3년만기 국고채수익률이 4.78%, 5년만기 국고채수익률이 5.08%로 마감됐다는 점을 감안하면 응답자들은 3월에도 금리가 방향성을 가지고 움직이기 보다는 박스권에서 갇힐 것으로 예상하고 있음을 알 수 있다.2월 금리전망 설문조사시 3년만기 국고채수익률 예상치가 4.80-5.15%였다는 점과 비교하면 박스권이 15bp정도 하향조정됐다.응답자들 간에는 3년만기 국고채수익률 지난 3개월간 박스권 하단이었던 4.70%를 뚫고 내려갈 수 있을지를 놓고 의견이 갈렸다. 4.70%에서 막힐 것으로 본 의견보다는 4.6%대 진입 가능성이 있다고 본 견해가 우세했다. 그러나 4.6%대에 진입하더라도 오래 머물 것으로 본 의견이 많지 않았다. 대부분 4.60-4.65%수준에서는 막힐 것으로 내다봤다. 13명중 1명만 박스권 하단을 4.50%까지 설정했다. ◆ 수급은 차츰 개선될듯,, 지표가 문제그러면 3월중 변수는 뭘까? 수급은 안정적일 것으로 보인다. 3월 국채발행물량이 5조7천억원으로 많지만 2분기 물량을 앞당겨서 발행한 측면이 있다는 점을 감안하면 금리에 부담이 될 정도는 아니다. 오히려 입찰물량이 소화되고 나면 수급이 개선될 것이란 기대감을 불러올 가능성이 있다.여기에다 외국인이 국채선물을 2만계약이상 순매수하고 있고 현물시장에서도 올들어 2조원 넘에 채권을 사고 있는 것도 수급에 우호적인 요인이다.다만 월말에 발표될 2월 산업생산은 부담스러울 수 있다. 2월 수출이 작년동월보다 45.9%나 급증해 2월 산업생산은 상당히 높게 나올 가능성이 있다. 물론 수출호조가 내수를 견인하지 못하고 있다는 점은 아직까지 금리에 악재로 작용하고 있지만 지표에 대한 경계감을 높일 수 있는 요인이다. ◆ 금리급등 징크스 재현 가능성 작은 듯.. 국내외 지표가 변수이런 점을 감안할 때 3월중 채권금리는 지난 3년동안 지속돼온 금리급등 징크스가 재현될 가능성은 크지 않아 보인다.유동성과 수급이 여전히 괜찮기 때문이다. 다만 미국의 고용시장이 회복될지 여부와 수출호조가 내수회복으로 연결될지 여부가 징크스 재현의 관건으로 볼 수 있을 것 같다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr