[뉴스핌 Newspim] 올해 전 세계 경제는 계속해서 회복세를 이어갈 것으로 전망된다. 그러나 지역적으로는 다양한 편차가 노정될 뿐 아니라, 이것이 금융시장에도 직접적인 영향을 줄 것으로 보인다.특히 세계경제는 지난 해 9월 두바이 G7 회담 이후 급격하게 진행되고 있는 달러 약세와 이것이 가져올 영향에 대해 촉각을 곤두세우고 있다.14일 이코노미닷컴(Economy.com)은 칼럼을 통해 올해 환율시장의 커다란 변화가 세계경제 전망에 미치는 영향을 고찰하고 있다.이들은 올해 주목할 세 가지 환율 재조정 양상으로 △ 유로/달러 강세 △ 캐나다 달러 강세와 멕시코 페소화 약세 등 북미지역의 환율변화 △ 중국 위안화 페그제 변동 가능성 등을 꼽은 후 각각이 지역 경제에 미칠 영향을 논하고 있다.이코노미닷컴은 올해 환율 변화의 수혜자는 단연 미국과 멕시코이며, 아마도 유럽은 올바른 정책적 판단만 뒤따른다면 잠재성장률이 크게 상승하는 긍정적인 결과를 기대할 수 있을 것이라고 주장했다. 그러나 이들은 위안화가 평가 절상된다고 해도 중국 자체와 동남아 경제의 큰 변화는 없을 것이며, 이에 따른 달러 매도세 역시 오래 지속되지는 않을 것이라고 전망했다. 아래는 이코노미닷컴의 기사를 정리한 것이다.참고로 이코노미닷컴은 세계경제 GDP 성장률이 지난 해 잠정 예상치 2.3%에서 올해 3.4%로 높아질 것으로 내다보고 있다. 개별 지역에서는 미국 3.1%→4.3%(이하 GDP 성장률 2003년 잠정치→2004년 전망치), 유로존 0.5%→2.1%, 중국 8.8%→7.5%, 캐나다 1.6%→3.5%, 멕시코 2%→3.5%으로 보고 있다. 한국은 1.7%에서 올해는 5.1% 성장률을 기록할 것으로 전망되고 있다.◆ 환율변화에 따른 지역 경제의 경제적 인센티브 변화 지금 세계경제는 상승무드를 타고 있다. 비록 환율 재조정 과정이 개별경제 사이의 결속력을 해치고 있기는 하지만 말이다.이런 과정은 여러 국가들 사이의 상대가격의 변동을 통해 경제적 인센티브 지형을 변화시키고 있고, 결국 일부 국가경제가 다른 국가의 희생을 바탕으로 좀 더 이익을 얻는 결과가 나타날 것이다.이런 기본적인 전제 위에서 현재 진행되거나 앞으로 진행될 것으로 보이는 주요한 환율변동이 세계경제 전망에 미치는 영향을 살펴보고자 한다.◆ 유로 강세 효과: “기업 설비투자 노력 강화”지금 가장 현저한 환율 재조정 작업은 유로화와 달러 사이에서 벌어지고 있다. 우리는 결론적으로 달러약세에 대한 조정국면이 개시되는 올해 후반 내지 내년 초반 이전까지는 유로화가 강세를 이어갈 것이라고 예상하고 있다.그러나 향후 조정 폭은 이제까지 달러약세의 폭과 비교하자면 상당히 얕을 것으로 판단된다. 따라서 달러가 반등한 이후에도 유로는 지난 해 평균 환율인 1.13달러를 상회하게 될 것이다.유로화 강세에 대해서는 일반적으로 부정적인 면이 많이 지적되는 경향이 있다. 물론 단기적으로 보면 유로 강세가 수출을 억제하는 역할을 하고 제조업 성장세도 저해하는 면이 있는 것은 사실이지만, 이런 부정적인 면보다는 훨씬 긍정적인 측면이 많다.수출의존도가 높은 역내시장이 해외시장에서 경쟁력이 약해지면서, 유럽 기업들은 생산성을 높여야 한다는 강력한 동기를 가지고 있다. 이 때문에 유로존 경제는 ‘고용 없는 경기회복’을 경험하고 있는 상황이다.제조업 및 서비스 산업에서의 산출은 개선되고 있지만, 기업들은 유로화 평가절상의 영향을 상쇄하기 위한 노력의 일환으로 계속 인력감축을 진행 중이다. 이러한 인력감축 현상은 유로존 기업들이 실제로 가동률이 거의 100%에 이르고 있음에도 불구하고 나타나는 것이어서 주목할 만 하다.따라서 기업들은 경쟁력 유지를 위해 IT 설비투자에 강력한 동기를 형성하고 있다. 이러한 동기는 두 가지 방향에서 유로존 경제에 이득이 된다. 먼저 이것은 장기간 침체 이후 재개되고 있는 자본축적이 원활하게 이루어질 수 있도록 지원한다. 유로존은 거시경제 환경의 부진 속에서 최근 9분기 동안 7분기는 설비투자가 위축되어 왔다. 이러한 경기부진은 추가적인 회사채 발행을 어렵게 한 재무적인 취약성 때문에 더욱 악화되는 양상을 나타내기도 했다. 그러나 이제 기업들이 단기적인 문제점에 사로잡히지 않고 IT설비에 투자하고 있기 때문에, 이는 유로존 경제에 단기적인 부양효과를 가져올 것이다.보다 중요한 것은, IT 설비투자 증대로 인해 유로존의 생산성 향상 추세가 미국과 동일한 양상으로 가속화되면서 지역의 안정적인 성장추세를 이끌어 낼 수 있다는 점이다. 그 동안 유로 통화 블럭의 잠재성장률은 평균 노동력 증가율 이하로 떨어져 있는 상태다.더구나 유로존 핵심지역에서의 생산성은 높은 자본-노동 비율 덕분에 이미 상당히 높은 수준이지만, 생산성 향상 추세는 미국의 전례를 뒤쫓고 있는 중이다. 이미 효과가 나타나고 있는 고용시장 및 연금의 개혁과 더불어 IT 설비투자 증대로 유로존 경제의 잠재성장률은 2년 내에 2.75%~3% 수준까지 향상될 전망이다.◆ 참조: [국제외환②] 환율변동이 세계경제에 미치는 영향 [뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com