올해 채권금리는 3년만기 국고채수익률이 3%대로 진입하는 사상초유의 초저금리를 경험한 후 완만히 상승하는 모습을 보였다. 세계경제가 회복세를 보이면서 금리는 상승세로 반전됐지만 그 속도는 상당히 완만했다. 고금리시대는 IMF직후를 끝으로 막을 내리고 저금리시대의 도래라는 큰 물결이 거부할 수 없는 현실로 자리매김했다.내년도 채권금리는 올해 저점을 찍고 상승하는 흐름이 이어질 것으로 예상된다. 그러나 상승속도는 꽤 느릴 것으로 보인다, 경기가 회복되더라도 수출과 내수간의 양극화현상이 쉽게 해소되지 않을 것으로 예상되기 때문이다. 수출이 견조한 증가세를 보이더라도 내수회복이 더디면 전반적인 경기회복세는 둔하고 인플레압력도 낮아 금리상승을 제한할 것으로 예상된다. ◆ 내년도 3년만기 국고채 평균금리 5.13% 외환금융시장 전문뉴스 뉴스핌(Newspim)이 8개 증권사와 은행 선물회사 애널리스트들의 내년도 금리전망을 분석한 결과, 내년도 3년만기 국고채수익률 평균치는 5.13%로 나타났다(※참고: [금리전망표] 2004년 금리예측 컨센서스 - 뉴스핌). 1분기에는 4.97%로 안정된 흐름을 보이다가 2분기에 5.26%로 상승한 후 3분기 5.22%, 4분기 5.17%로 상승세가 조금씩 둔화될 것으로 전망됐다.1분기에는 펀더멘털이 썩 좋아지기 어려울 것으로 예상돼 금리상승폭이 제한될 것이란 전망이 많았다. 그러나 2분기부터는 경제지표 호전이 차츰 가시하되고 국내외 중앙은행의 단기금리인상 기대감이 서서히 반영되면서 금리가 상승세를 탈 전망이다. ◆ 하반기 이후 콜금리인상 예상 한국은행의 콜금리인상 시점에 대해서는 미국의 연방준비제도이사회가 단기금리를 올리는 것을 확인한 후가 될 것이라는 의견이 다수였다. 연준이 내년 6월쯤 올릴 가능성이 어느정도 있다는 점을 감안하면 한은의 콜금리인상은 하반기에나 이뤄질 것으로 예상된다.3분기 이후에 대한 금리전망은 시장참가자별로 크게 엇갈렸다. 2분기를 고비로 떨어질 것이란 시각과 금리오름세가 계속 진행될 것이란 견해로 갈렸다. 두 가지 시각차의 원인은 내수가 과연 회복될 것이냐는 관점 차이로 볼 수 있다.수출이 내수경기회복을 이끌 것이라고 보는 쪽은 금리 상승 흐름이 연말까지 이어질 것으로 예상한 반면, 수출과 내수의 양극화현상이 상당기간동안 해소되기 어렵다고 보는 쪽은 3분기이후 금리가 조금씩 반락할 것으로 전망했다. ◆금리상승은 완만 내년도 경제성장률은 대체로 4%대 후반에서 5%내외로 예상됐다. 소비자물가는 3.0%내외로 전망하는 의견이 지배적이었다.내년도 수출이 경기회복을 주도하더라도 내수회복이 완만할 것으로 보이는 데다가 물가가 낮은 수준에 머물 것이기 때문에 금리상승폭은 제한적일 것이란 의견이 절대다수였다. ◆ 공급물량 늘지만 수급부담은 크지 않아 내년도에 공급물량은 올해보다 늘어날 전망이다. 국채발행물량이 43조5천억원 정도로 예상되고 예보채 6조5천억원과 주택금융공사 출범에 따른 MBS(주택저당채권)도 5-10조원정도 발행될 예정이다. 그러나 연기금 보험사 등의 장기채수요도 40조원에 이를 것으로 보이는 등 채권매수기반도 확대되는 추세여서 공급물량증가가 금리상승압력을 강하게 하지는 않을 것으로 보인다. 수급에서 가장 큰 변수는 내수가 회복되면서 기업의 설비투자가 늘어나고 회사채발행 증가로 이어질지 여부이다. 신용불량자 및 가계부채 증가로 가계소비가 늘어나기 어렵고 정치사회적 불안까지 가세하면서 기업들이 적극적으로 설비투자에 나서지 않으려는 분위기가 강하다는 점을 감안하면 회사채발행이 크게 늘어날 가능성은 작아 보인다. [뉴스핌 Newspim 취재본부] newspim@newspim.com