12월말 국고채 금리 5.32% 예상내년엔 상승세, 3월 5.51% 전망매수자금 풍부 4%대 하락 전망도
금리 움직임이 소강상태로 접어들 전망이다. 상승 압력으로 작용할만한 경기 모멘텀이나 물가 상승이 주춤한 상황에서 정책 리스크도 축소됐다. 대외적인 불확실성이 여전히 시장을 짓누르고 있으나 시장 기대수준까지 금리가 충분히 낮아졌다는 인식도 한 몫한다. 9명의 채권전문가를 대상으로 폴(Poll)을 실시한 결과, 12월말 3년 만기 국고채 금리는 평균 5.32%를 기록할 것으로 집계됐다. 이후 내년 경기회복세를 반영, 점진적인 상승이 예상돼 2003년 3월 5.51%, 6월 5.81%, 12월 6.21%로 조사됐다. 대체적으로 12월 채권시장은 한 쪽 방향으로 움직일만한 힘이 감지되지 않고 있다. 대선을 앞두고 연말 콜금리 인상 요인은 물건너 갔으며 경제여건도 아직 안개 속에 가린 형국이다. 이에 따라 전문가들의 시각은 금리를 박스권에 묶어 놓고 있으며 주가가 금리의 동인으로 작용할 가능성에 무게를 두고 있다. 수급상으로도 변화를 줄 만한 요인이 없는 등 재료 부족이 완연하게 드러나 있다. 다만 일부에서는 11월 이후 대출수요의 급격한 감소로 채권 매수자금이 풍부하고 경기둔화의 지속, 인플레 압력의 위축 등을 들어 4%대로 내려설 수도 있다고 주장했다.경기 판단 ‘유보’, 정책 리스크 ‘완화’전문가들은 조심스레 경기의 움직임을 주시하고 있다. 해외 경기와 맞물린 국내 경기의 회복세 재가동 여부, 둔화 가능성 판단 등을 위해 경제지표를 면밀히 살피고 있다. 앞서 경기 둔화 리스크 등을 적극 반영, 채권시장의 강세를 이끌었던 흐름은 일단 한 숨을 돌리고 있는 것. 10월 산업생산이 지난해 같은 기간보다 12.7% 증가, 2000년 9월(15.2%) 이후 2년1개월만에 가장 큰 폭으로 늘어났다. 또 11월 수출도 지난해 같은 달보다 24.1%가 늘어난데다 월간 사상 최고 실적인 153억2,200만달러를 기록, 국내 경제의 회복 견인차 노릇을 톡톡히 하고 있음을 보여줬다. 그러나 경제의 성장동력인 기업 설비투자 증가세는 10월에 1.4%에 그쳐 앞선 달의 2.5% 증가보다 뒷걸음질쳤으며 앞으로의 경기를 낙관하기 어렵다는 지적도 나오고 있다. 전반적으로 섣불리 경기에 대한 판단을 내리기엔 유보적인 상태다. 다만 추가적인 침체 국면보다는 안정적인 흐름임은 분명하다. 경기의 추가 둔화에 대한 의견은 강하지 않은 반면 강한 경기 회복세를 기대하기도 어렵다. 이와 함께 그동안 상승 압력으로 작용했던 콜금리 인상 가능성도 뒤로 쏙 들어간 상태다. 미국의 파격적인 금리인하 등 대외 여건의 불확실성이 커진 상태는 금리를 위로 견인할만한 동력이 크지 않음을 보여준다.주식시장 ‘예의주시’이에 따라 전문가들은 채권시장이 주식시장에 눈을 돌릴 것으로 예상하고 있다. “주가가 견조한 회복세를 유지할 경우 펀더멘털과의 괴리폭이 커진 금리의 제자리 찾기 과정이 전개될 공산이 크다”(동원증권 최형준 책임연구원) 거나 “경기향방과 맞물려 있기는 하나 주가의 움직임이 향후 금리의 향방에 결정적인 요인으로 작용할 것”(다임인베스트먼트 김두남) 등 기타 재료부족에 따른 바로미터 역할을 주가에 맡기고 있다. 조심스럽게 뉴욕 증시가 조정 중이나 상승추세를 보일 듯한 모습이며 중기적으로 미국 경제가 최악의 국면에서 벗어날 기미를 보이고 있다. 추가 악화보다는 회복 가능성에 기대, 미국 금융시장이 조금씩 살아나고 있는 점은 국내에도 그대로 전이될 가능성이 크다. 채권시장이 미국 금융시장이나 국내 주식시장과 한동안 괴리됐던 움직임은 통화정책에 대한 기대감의 교란이 있었음을 감안하면 현재는 이같은 요인이 희석됐다. 국내외 금융시장과 동조성을 발휘할 수 있는 여지가 생긴 셈. 수급상으로 비교적 풍부한 유동성을 갖추고 있으나 추가 금리 하락에는 다소 부담을 느끼고 있다. 절대금리 수준에 대한 부담이 있기 때문. 또 12월 결산기를 맞아 차익실현을 위한 매물 압력도 어느정도 예상된다. 주가 상승 여부 등과 연관을 맺겠지만 스왑 리시브 확대, 수익률 곡선 평탄화를 노린 전략 등 금리 하락을 기대한 포지션이 풀릴 경우 금리 상승 압력이 높아질 것이란 전망도 있다.
금리 움직임이 소강상태로 접어들 전망이다. 상승 압력으로 작용할만한 경기 모멘텀이나 물가 상승이 주춤한 상황에서 정책 리스크도 축소됐다. 대외적인 불확실성이 여전히 시장을 짓누르고 있으나 시장 기대수준까지 금리가 충분히 낮아졌다는 인식도 한 몫한다. 9명의 채권전문가를 대상으로 폴(Poll)을 실시한 결과, 12월말 3년 만기 국고채 금리는 평균 5.32%를 기록할 것으로 집계됐다. 이후 내년 경기회복세를 반영, 점진적인 상승이 예상돼 2003년 3월 5.51%, 6월 5.81%, 12월 6.21%로 조사됐다. 대체적으로 12월 채권시장은 한 쪽 방향으로 움직일만한 힘이 감지되지 않고 있다. 대선을 앞두고 연말 콜금리 인상 요인은 물건너 갔으며 경제여건도 아직 안개 속에 가린 형국이다. 이에 따라 전문가들의 시각은 금리를 박스권에 묶어 놓고 있으며 주가가 금리의 동인으로 작용할 가능성에 무게를 두고 있다. 수급상으로도 변화를 줄 만한 요인이 없는 등 재료 부족이 완연하게 드러나 있다. 다만 일부에서는 11월 이후 대출수요의 급격한 감소로 채권 매수자금이 풍부하고 경기둔화의 지속, 인플레 압력의 위축 등을 들어 4%대로 내려설 수도 있다고 주장했다.경기 판단 ‘유보’, 정책 리스크 ‘완화’전문가들은 조심스레 경기의 움직임을 주시하고 있다. 해외 경기와 맞물린 국내 경기의 회복세 재가동 여부, 둔화 가능성 판단 등을 위해 경제지표를 면밀히 살피고 있다. 앞서 경기 둔화 리스크 등을 적극 반영, 채권시장의 강세를 이끌었던 흐름은 일단 한 숨을 돌리고 있는 것. 10월 산업생산이 지난해 같은 기간보다 12.7% 증가, 2000년 9월(15.2%) 이후 2년1개월만에 가장 큰 폭으로 늘어났다. 또 11월 수출도 지난해 같은 달보다 24.1%가 늘어난데다 월간 사상 최고 실적인 153억2,200만달러를 기록, 국내 경제의 회복 견인차 노릇을 톡톡히 하고 있음을 보여줬다. 그러나 경제의 성장동력인 기업 설비투자 증가세는 10월에 1.4%에 그쳐 앞선 달의 2.5% 증가보다 뒷걸음질쳤으며 앞으로의 경기를 낙관하기 어렵다는 지적도 나오고 있다. 전반적으로 섣불리 경기에 대한 판단을 내리기엔 유보적인 상태다. 다만 추가적인 침체 국면보다는 안정적인 흐름임은 분명하다. 경기의 추가 둔화에 대한 의견은 강하지 않은 반면 강한 경기 회복세를 기대하기도 어렵다. 이와 함께 그동안 상승 압력으로 작용했던 콜금리 인상 가능성도 뒤로 쏙 들어간 상태다. 미국의 파격적인 금리인하 등 대외 여건의 불확실성이 커진 상태는 금리를 위로 견인할만한 동력이 크지 않음을 보여준다.주식시장 ‘예의주시’이에 따라 전문가들은 채권시장이 주식시장에 눈을 돌릴 것으로 예상하고 있다. “주가가 견조한 회복세를 유지할 경우 펀더멘털과의 괴리폭이 커진 금리의 제자리 찾기 과정이 전개될 공산이 크다”(동원증권 최형준 책임연구원) 거나 “경기향방과 맞물려 있기는 하나 주가의 움직임이 향후 금리의 향방에 결정적인 요인으로 작용할 것”(다임인베스트먼트 김두남) 등 기타 재료부족에 따른 바로미터 역할을 주가에 맡기고 있다. 조심스럽게 뉴욕 증시가 조정 중이나 상승추세를 보일 듯한 모습이며 중기적으로 미국 경제가 최악의 국면에서 벗어날 기미를 보이고 있다. 추가 악화보다는 회복 가능성에 기대, 미국 금융시장이 조금씩 살아나고 있는 점은 국내에도 그대로 전이될 가능성이 크다. 채권시장이 미국 금융시장이나 국내 주식시장과 한동안 괴리됐던 움직임은 통화정책에 대한 기대감의 교란이 있었음을 감안하면 현재는 이같은 요인이 희석됐다. 국내외 금융시장과 동조성을 발휘할 수 있는 여지가 생긴 셈. 수급상으로 비교적 풍부한 유동성을 갖추고 있으나 추가 금리 하락에는 다소 부담을 느끼고 있다. 절대금리 수준에 대한 부담이 있기 때문. 또 12월 결산기를 맞아 차익실현을 위한 매물 압력도 어느정도 예상된다. 주가 상승 여부 등과 연관을 맺겠지만 스왑 리시브 확대, 수익률 곡선 평탄화를 노린 전략 등 금리 하락을 기대한 포지션이 풀릴 경우 금리 상승 압력이 높아질 것이란 전망도 있다.
