[뉴스핌 Newspim] 2004년 3월의 주식시장에 대한 전문가들의 시장예측을 담아 게재합니다. 3월 뉴스핌의 주가예측 컨센서스에는 굿모닝신한증권 김학균 연구원, 대신경제연구소 성진경 연구원, 대우증권 이영원 투자전략 파트장, 삼성증권 오현석 연구위원, 한화증권 홍춘욱 투자전략팀장, 현대증권 김지환 Strategy팀장, SK증권 투자전략팀 오재열 차장 등 8명(회사 가나다 ABC순)의 전문가가 참여했습니다. 3월 주식전략가들의 전망을 둘로 나눠 게재합니다. 주식시장을 조망하고 투자 및 경영의사를 결정하는 데 참고하시기 바랍니다.
◆ 2004년 3월 주식전략가 전망 종합 ▷ 굿모닝신한증권 김학균 연구원 : 종합지수 820∼900선 전망, 월초 분산 이후 집중 전망, 업종수익률 평준화 속 포트롤리오 질적 제고 초점 필요 2월에는 금융주의 부각이 두드러졌다. 2월 거래소시장 전체 외국인 순매수의 44%가 금융업종에 집중된 가운데, 특히 은행주의 시장 주도력이 돋보였다. 이밖에 대표적인 장기 소외업종이었던 종이목재 업종의 강세가 눈에 띄었고, 1월 IT 독주에 가려져있었던 화학 철강 등 소재주들도 비교적 탄력적인 오름세를 기록했다. 전기전자업종이 KOSPI 수익률에 못미치는 보합권 등락에 그쳤다는 점을 감안하면 2월 장세의 키워드는 업종 종목간 수익률 평준화로 정리할 수 있을 듯 하다. 그렇지만 수익률 키 맞추기도 거래소시장에 한정됐을 뿐, 코스닥시장은 2월에도 약세를 면치 못했다. 코스닥지수는 4개월 연속 하락세를 나타내면서 2003년 4월 수준으로 밀려났다. 글로벌 증시의 동반 반등세가 나타났던 최근 1년 동안에도 코스닥지수는 줄곧 뒷걸음질 쳐왔던 셈이다.3월은 820∼900P의 KOSPI 등락범위를 제시한다. 이는 삼성전자의 1분기 실적발표 이후 강화됐던 기업 이익신장 모멘텀의 일시 둔화, 5개월 연속 상승에 따른 휴식국면 도래 가능성, 그리고 주요 지수관련주들의 시장컨센서스를 기준으로 산정된 Bottom-up식 KOSPI 목표지수를 감안해 도출된 결과이다. 이런 예상 등락범위는 지난 2월의 전망치와 비슷한 수준으로 3월은 지수 측면의 강한 베팅보다는 조정을 이용한 포트폴리오의 Quality 제고에 시장대처의 초점이 맞추는 게 바람직하다. ▷ 대신경제연구소 성진경 선임연구원 : 종합지수 820∼900선 전망, 미국 증시 조정 부담, 외국인 매수 둔화, 경기 회복 속 중장기 흐름 긍정미 기술주의 조정 국면과 외국인의 매수세 둔화로 인하여 종합지수가 조정 국면에 진입했다. 이번 조정이 하락 반전의 시발점이 아니라 상승 추세 내에서 일시적 조정 국면이라고 파악된다. 경기 회복 및 기업들의 실적 개선 추세를 반영하여 2/4분기 중에 2002년 4월 고점 수준까지 주가 상승 흐름이 지속될 것으로 예상된다. 종합지수와 가장 유사한 방향성을 나타내고 있는 경기선행지수 역시 지속적인 상승 흐름을 유지하고 있어, 아직까지 종합지수의 고점 형성에 대한 경계감을 높일 시점은 아니다. 경기선행지수는 2/4분기 중 내수 경기 회복 신호가 반영되면서 3월과 4월에 높은 증가율을 나타날 것으로 예상된다. 또한 실질 GDP 성장률과 KOSPI (분기 평균)는 과거 실질 GDP 성장률(yoy)이 둔화되는 직전 분기에서 지수 고점을 형성해왔다. 금년 상반기 경제성장률은 지난해 4분기 3%대에서 4∼5%대로 높아질 것으로 예상되고 있어, 성장률 둔화에 따른 주가 고점 출현 가능성도 높지 않다.최근 미국 증시의 조정 국면이 지속되면서, 국내 증시에 적지 않은 부담 요인이 되고 있다. 미국 기업들의 실적 개선 추이를 감안하면, 최근 미국 증시의 조정은 급격한 가격 조정이라기 보다는 지난해 여름철 같은 횡보 조정으로 파악된다. 또한 나스닥 지수와 KOSPI와의 상관관계가 낮아지고 있으며, 직접적으로 미 기술주의 조정이 외국인의 대규모 순매도 전환을 촉발하지 않을 것으로 예상된다. 경기 회복에 기초한 중기 상승 흐름은 유효하다는 관점에서 840~850선 전후에서 은행, 통신서비스, 전기전자 등 실적 모멘텀이 강한 업종을 중심으로 저가 매수 기회를 탐색할 시점이다. ▷ 대우증권 이영원 투자전략파트장 : 830-920, IT·소재 섹터 부진 우려, 휴식기, 기업실적·경기회복 긍정지난 2월 주식시장은 1월의 상승 이후 나타난 '휴식기'의 성격을 보인바 있다. 이러한 휴식기간은 2003년 4월 이후 세계 시장의 상승과정이 경기회복과 이에 따른 기업이익이 반영되는 과정을 거쳐오는 동안 이익발표 시점 이후 시장의 공통된 성격으로 나타나고 있다. 3월 시장 역시 이러한 구도가 유지될 것으로 예상된다. 특히 2월 주식시장에서 나타난 미국 IT섹터 주가의 부진, 그리고 한국 시장에서 소재, 산업재 섹터의 상대적 부진 등이 구조화될 수 있다는 우려감은 3월 시장의 부담스러운 요인으로 지목될 수 있다. 하지만 IT섹터를 중심으로 한 기업이익 모멘텀은 1분기, 2분기 실적발표 시점에서도 긍정적인 재료로 작용할 수 있을 것이다. 이는 미국 시장과 한국 시장에서 실적 전망이 지속적으로 상향조정되고 있으며, 그 속도도 가팔라지고 있기 때문이다. 따라서 이러한 이익전망이 현실화되는 2분기를 앞두고 3월 시장에서 큰 폭의 조정이 나타날 가능성은 크지 않아 보인다. 다만 2월에 이은 휴식기의 성격과 해외 시장의 동향에 따른 부정적인 영향이 부담으로 작용할 수 있을 것이다. 이러한 부담을 감안할 때, 3월 주식시장은 2분기에 대한 기대감에도 불구하고 횡보장세가 이어질 가능성이 높아보인다. 종합주가지수 밴드는 830~920포인트로 2월 시장과 동일한 수준으로 제시한다. 섹터별 전략으로는 2분기 상승추세 복귀에 대한 기대감을 바탕으로 한 IT섹터와 경기관련소비재섹터, 금융섹터를 그리고 3월의 횡보장을 감안한 방어적 성격의 유틸리티 섹터를 선택하는 것이 타당해 보인다. 이들 종목 내에서 삼성전자, 현대차, 현대모비스, 기업은행, 한국전력 5종목을 이러한 섹터별 전략에 기초한 3월 중 Top Picks로 제시한다.▷ 삼성증권 오현석 연구위원 : 종합지수 840∼920선 전망, 2월보다 긍정, 세계 성장모멘텀 둔화 가능성, 이익 및 밸류에이션 전망 긍정, 보유 및 조정시 저가매수 전략 3월 주식시장은 2월 대비 긍정적이다. 올해 들어 신흥시장은 극동아시아와 신흥유럽이 선두주자로 부상하며 주가가 재편되는 양상인데, 우리 시장은 그 중심에 위치할 전망이다. 그 이유는 이익전망 및 밸류에이션 측면의 경쟁우위를 확보했기 때문이다. 사실 이들 변수가 새로운 호재는 아니지만, 일관된 호재라는 점도 상기해야 할 것이다.반면, 시장을 괴롭힐 몇 가지 리스크도 경계해야 할 것이다. 무엇보다도 세계경제의 성장 모멘텀이 둔화될 가능성이 있다. 주가가 경기의 순환적 회복 요인을 상당폭 반영한 시점에서 제기되는 모멘텀 둔화 논쟁은 분명 부담스러운 변수이다. 여기에 추가해 원자재 가격은 올라도 고민, 빠져도 고민이라는 점에서 부정적인 변수로 남아 있다.이들 리스크 요인에도 불구하고 펀더멘탈 호전 요인이 이를 압도할 전망이다. 우리는 3월 KOSPI 밴드로 840~920선을 예상한다. 현 가격에서 대표종목 보유 및 조정시 매수전략이 바람직한 대안이다. 상반기 중 건실한 성장이 예상되는 IT/소재업종을 여전히 선호한다. 턴어라운드가 예상되는 금융/소매업종은 수치상의 성장과는 별개로 실제 회복수준은 완만할 전망이다. 따라서 이들 업종은 종목별 선별 매매가 필요해 보인다. 한편, 자동차업종은 상반기 실적 모멘텀 둔화가 예상되어 점진적으로 비중을 축소하는 미세조정을 권고한다. [뉴스핌 Newspim 취재본부] reuhan@newspim.com