[미국 특징주] AI 투자 부담 커진 빅테크…2.3조 달러 클라우드 수주가 버팀목

기사입력 : 2026년08월04일 12:32

최종수정 : 2026년08월04일 12:32

AI 핵심 요약

beta

분석 중...

미국 빅테크가 AI 인프라 투자 확대에 나서며 잉여현금흐름이 악화되고 있어 우려가 커지고 있다.
BofA는 2조 3000억 달러 규모 클라우드 수주잔고가 공격적 AI 투자의 성장 기반이 될 것이라 분석했다.
시장에서는 AI 인프라 투자가 단기 비용을 넘어 얼마나 빨리 매출과 수익으로 이어질지가 빅테크 가치의 핵심 변수로 보고 있다.

!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.

AI 인프라 투자 확대에 잉여현금흐름 악화 우려
"단기 부담 불가피하지만 장기 성장 기반 마련"

[시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 미국 빅테크의 AI 인프라 투자가 잉여현금흐름(FCF)에 균열을 내고 있다.

데이터센터와 AI 반도체 확보를 위한 자본지출(CAPEX)이 급격히 늘면서 그동안 빅테크의 강점으로 평가받던 막대한 현금 창출력이 흔들릴 수 있다는 우려가 커지고 있다.

다만 시장에서는 2조 3000억 달러(약 3200조 원)에 달하는 클라우드 수주잔고가 이 같은 공격적 투자를 뒷받침하는 성장 기반이 될 수 있다는 분석이 나온다.

결국 AI 투자가 단순한 비용 증가인지, 아니면 새로운 수익 사이클을 위한 선제적 투자로 자리 잡을지가 빅테크의 향후 가치를 가를 핵심 변수로 떠오르고 있다.

◆ AI 투자 급증…빅테크 현금흐름엔 부담, 2028년까지 적자 확대 전망

지난주 마이크로소프트(MS), 아마존(AMZN), 알파벳(GOOGL), 메타(META) 등 주요 빅테크 기업들의 2분기 실적 발표 이후 뱅크오브아메리카(BofA)는 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 기업)들의 자본지출 전망치를 상향 조정했다.

BofA는 AI 데이터센터 구축과 클라우드 컴퓨팅 수요 확대에 힘입어 주요 클라우드 기업들의 자본지출 규모가 2026년 약 8600억 달러(약 1195조 원)에 달하고, 2027년에는 약 1조 2000억 달러(약 1668조 원)까지 늘어날 수 있다고 전망했다.

다만 이 같은 공격적인 투자는 단기적으로 빅테크 기업들의 현금 창출 능력을 나타내는 핵심 지표인 FCF에는 부담으로 작용하고 있다.

알파벳은 최근 실적에서 구글 상장 이후 처음으로 2분기 잉여현금흐름이 마이너스(-)를 기록했다고 밝혔다. 아마존 역시 AI 관련 설비투자 증가 영향으로 최근 12개월 기준 FCF가 마이너스로 전환됐고, 메타도 강력한 영업현금 창출력에도 불구하고 2분기 FCF는 제한적인 수준에 머물렀다.

반면 마이크로소프트는 여전히 견조한 FCF를 유지하며 상대적으로 안정적인 모습을 보였다.

BofA는 AI 투자 사이클이 본격화되면서 빅테크들의 현금 흐름 부담이 당분간 이어질 것으로 전망했다.

BofA에 따르면 8개 주요 하이퍼스케일러의 전체 FCF는 2025년 약 1800억달러(약 250조 원) 수준에서 2026년 적자로 전환된 뒤, 2028년에는 약 1860억 달러(약 258조 원) 적자까지 확대될 수 있다.

FCF 마진 역시 올해 -2.8%에서 향후 2년간 약 -5~-6% 수준까지 악화될 것으로 전망했다. 이는 지난 10년간 주요 클라우드 기업들이 매년 1350억~2720억 달러(약 188조~378조 원) 규모의 잉여현금을 창출하며 10~20% 수준의 FCF 마진을 유지했던 흐름과 대비된다.

◆ 2.3조 달러 클라우드 수주잔고…AI 투자의 근거

하지만 눈여겨볼 부분은 빅테크 기업들이 이미 확보한 막대한 클라우드 수요다.

BofA의 비벡 아리아 애널리스트에 따르면 세계 주요 클라우드 서비스 제공업체들의 잔여 이행 의무(Remaining Performance Obligations·RPO)와 수주잔고는 2조 3000억 달러(약 3200조 원)를 넘어섰다. 이는 올해 1분기 대비 16% 증가한 규모다.

기업별로 보면 마이크로소프트의 상업 부문 잔여 이행 의무는 6780억 달러(약 937조 원)에 달했고, 오라클은 6380억 달러(약 881조 원)를 기록했다.

아마존웹서비스(AWS)의 수주잔고는 4960억 달러(약 685조 원)로 전년 대비 두 배 이상 증가했고, 구글 클라우드 역시 약 5140억 달러(약 709조 원) 규모의 수주잔고를 확보했다.

이 같은 장기 계약은 향후 클라우드 매출로 전환될 가능성이 높은 선행 지표라는 점에서 AI 투자 확대를 뒷받침하는 핵심 근거로 평가된다.

◆ "수요가 공급을 앞서"…관건은 '투자 규모' 아닌 '수익화 속도'

다만 시장에서는 AI 투자를 둘러싼 우려만큼이나, 이를 뒷받침하는 실제 수요와 향후 수익화 가능성에 주목하고 있다.

아리아 애널리스트는 "현재 컴퓨팅 자원은 대부분 공급 부족 상태"라며 "고객 약정과 빠르게 증가하는 AI 매출을 기반으로 하이퍼스케일러들이 데이터센터 등 인프라 투자를 계속 확대할 것으로 본다"고 분석했다.

실제로 구글은 2분기 FCF가 마이너스를 기록했지만 클라우드 사업 매출은 전년 대비 82% 증가했다. 이는 AI 투자가 단기적으로 비용 부담을 키우고 있지만, 동시에 새로운 매출 성장 동력으로 자리 잡고 있음을 보여준다.

월가가 주목하는 핵심 변수는 투자 규모 자체가 아니라 AI 인프라 투자가 얼마나 빠르게 매출과 수익으로 전환되는지 여부다.

데이터센터 구축이 예상보다 지연되거나 서비스 수익화가 늦어질 경우 부담이 커질 수 있지만, 투자가 성공적으로 진행된다면 빅테크 기업들은 과거 AI 성장기를 넘어서는 새로운 현금 창출 사이클에 진입할 가능성이 있다.

BofA는 "AI 인프라가 본격적으로 가동되면 하이퍼스케일러들의 연간 잉여현금흐름은 과거 평균치였던 2000억~2500억 달러(약 276조~345조 원) 수준을 크게 넘어설 것"이라고 전망했다.

kwonjiun@newspim.com

[관련기사]

[관련키워드]

투자 AI 빅테크 현금 부담 현금흐름 지출 전망 매출 수주

GAM - 해외주식 투자 도우미

[미국 특징주] 캐터필러, 실적 발표 앞두고 'AI 수혜주' 열기 시험대

AWS 수장 "AI 학습에서 추론으로…잠재력 어마어마"

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

'300억 사기' 차가원 구속 [서울=뉴스핌] 박민경 기자 = 약 300억원 규모의 사기 혐의를 받는 차가원 원헌드레드 대표가 3일 구속됐다. 서울중앙지법 부동식 영장전담 부장판사는 이날 특정경제범죄가중처벌등에관한법률 위반(사기) 혐의를 받는 차 대표의 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)을 진행한 뒤 "증거인멸의 염려가 있다"며 구속영장을 발부했다. 차 대표는 자신이 운영하는 연예기획사 소속 연예인의 지식재산권(IP)을 활용한 사업을 주식회사 노머스에 제안해 계약을 체결하고 선수금 242억원을 받았으나, 실제 사업을 이행하지 않는 등 혐의를 받는다. 수사기관이 파악한 차 대표의 각종 사기 혐의에 대한 총 피해 규모는 약 300억원으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 류기찬 기자 = 300억원대 사기 혐의를 받는 차가원 피아크그룹 회장 겸 원헌드레드 대표가 3일 오전 서울 서초구 서울중앙지방법원에서 열린 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)에 출석하고 있다. 2026.08.03 ryuchan0925@newspim.com 경찰은 차 대표가 기존 업체와의 계약관계 등을 제대로 알리지 않은 채 사업을 제안했으며, 계약 당시부터 사업을 이행할 의사나 능력이 부족했던 것으로 의심하고 있다. 앞서 경찰은 차 대표에 대한 구속영장을 두 차례 신청했으나, 검찰은 보완수사를 요구하며 영장을 반려했다. 이에 경찰은 검찰과 협의해 차 대표에 대한 계좌 추적, 계약 관계 분석 등 추가 수사를 한 뒤 세 번째 구속영장을 신청했고, 검찰은 지난달 28일 법원에 구속영장을 청구했다. 차 대표 측은 경찰 단계에서부터 혐의를 전면 부인했다. 원헌드레드를 둘러싼 각종 의혹은 적대적 인수합병(M&A) 과정에서 제기된 것이라는 취지로 주장한 것으로 전해졌다. 차 대표의 변호인인 현동엽 법무법인 화금 변호사는 앞서 "본건은 사실관계상으로나 법리적으로나 사기가 성립되지 않고 다툼의 여지가 많은 사안이므로 법원에서 충실히 구속할 사유가 없음을 소명할 계획"이라며 "법원에서 구속영장에 대한 기각결정을 받아 경찰의 무리한 구속영장 신청 및 수사에 종지부를 찍겠다"고 밝힌 바 있다. pmk1459@newspim.com 2026-08-03 22:55

사진

실거주 아니면 세금 껑충 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 정부가 내년부터 실거주 1가구 1주택자의 종합부동산세 기본공제액을 현행 12억원에서 14억원으로 높이는 내용의 세제개편안을 내놨지만, 정부안대로 시행될 경우 서울 주요 고가주택 소유자의 보유세는 큰 폭으로 늘어날 것으로 보인다. 일정 금액을 넘는 고가주택은 공정시장가액비율과 종부세율이 함께 오르는 데다 세액공제 한도까지 신설되기 때문이다. 내년 공시가격 상승률이 올해의 절반 수준으로 둔화한다고 가정해도 세액공제를 적용하지 않은 서울 주요 고가 아파트의 보유세는 올해보다 49~71% 늘어나는 것으로 나타났다. 비거주 1주택자는 기본공제액이 9억원으로 줄어들면서 은마아파트와 잠실주공5단지 등 일부 주택의 보유세가 두 배 수준으로 증가할 전망이다. [AI일러스트 = 최현민 기자] ◆ 실거주 1주택 공제 14억으로…고가·비거주·다주택 과세 강화 3일 부동산업계에 따르면 이번 세제개편안이 시행될 경우 기본공제가 확대되더라도 서울 주요 고가주택 실거주 1주택자의 보유세는 상당 폭 늘어날 전망이다. 현행 1가구 1주택자의 종합부동산세 기본공제액은 12억원, 공정시장가액비율은 60%다. 개편안이 시행되면 실제 거주하는 1가구 1주택자의 기본공제액은 14억원으로 늘고 공정시장가액비율은 내년부터 70%로 오른다. 이에 따라 시가 약 20억원, 공시가격 14억원 수준까지는 종부세가 부과되지 않는다. 정부는 실거주 1주택자의 경우 시가 약 20억~30억원 구간에서 종부세 부담이 낮아질 것으로 보고 있다. 다만 실제 세 부담은 연령과 거주기간, 공시가격 등에 따라 달라질 수 있다. 반면 시가 30억~40억원 구간의 세액 변동을 제한하고, 40억~50억원을 넘는 주택부터 세 부담을 정상화한다는 방침이다. 다만 연령과 보유·거주기간에 따라 시가 35억원 수준부터 세 부담이 늘어나는 사례도 나타난다. 비거주 1가구 1주택자의 기본공제액은 현행 12억원에서 9억원으로 축소된다. 다주택자는 4억원을 기본으로 공제하고 추가 공제액 5억원은 전체 주택 공시가격에서 실제 거주하는 주택이 차지하는 비중에 따라 차등 적용한다. 종부세 세액공제도 보유기간보다 실제 거주기간을 중시하는 방향으로 바뀐다. 내년에는 기존 보유기간 공제율을 절반으로 줄이고, 보유기간 공제율과 거주기간 공제율 가운데 높은 공제율을 적용한다. 양도소득세 장기보유특별공제 역시 거주 중심으로 개편된다. 현재 1가구 1주택자는 보유기간과 거주기간에 각각 연 4%씩 최대 40%를 적용받아 양도차익의 최대 80%를 공제받을 수 있다. 2028년부터는 보유기간 공제율이 연 2%·최대 20%로 낮아지고 거주기간 공제율은 연 6%·최대 60%로 높아진다. 2029년부터는 보유기간 공제를 없애고 거주기간에 대해서만 연 8%씩 최대 80%를 공제한다. 장기보유특별공제 한도도 2028년 20억원, 2029년부터 10억원으로 제한된다. 정부 사례에 따르면 12억원에 취득한 주택을 10년간 보유하고 2년간 거주한 뒤 32억원에 매도할 경우 양도소득세 산출세액은 2027년 2억3600만원에서 2028년 3억2000만원, 2029년 4억 500만원으로 늘어난다. 25억원에 취득한 주택을 10년간 보유·거주한 뒤 75억원에 매도하는 사례도 장기보유특별공제 한도 신설로 산출세액이 2027년 3억1600만원에서 2028년 9억2300만원, 2029년 13억7300만원으로 증가한다. 장기간 거주했더라도 양도차익이 큰 초고가주택은 공제한도 적용으로 양도세 부담이 커질 수 있다는 의미다. [AI일러스트 = 최현민 기자] ◆ 고가 1주택 보유세 49~71%↑…비거주 은마·잠실은 두 배 우병탁 신한은행 프리미어패스파인더 전문위원에게 의뢰한 보유세 시뮬레이션에 따르면 서울 주요 단지 보유세는 최대 70%대까지 오를 것으로 전망됐다. 내년 공시가격 상승률이 올해 상승률의 절반 수준으로 둔화한다는 가정 아래 재산세와 종부세, 지방교육세, 농어촌특별세 등을 합산했다. 연령과 보유·거주기간 등에 따른 종부세 세액공제는 적용하지 않았다. 용산구 한남더힐의 보유세는 올해 7632만8650원에서 내년 1억3027만8043원으로 5394만9393원(70.7%) 늘어나는 것으로 추산됐다. 서초구 반포자이 전용면적 84㎡의 보유세는 올해 1809만6962원에서 내년 2763만9762원으로 954만2800원(52.7%) 증가하는 것으로 나타났다. 아크로리버파크 전용 84.97㎡는 2226만8466원에서 3333만2209원으로 49.7% 증가할 것으로 추정된다. 같은 단지 전용 112.96㎡는 3815만6682원에서 6141만5590원으로 2325만8908원(61.0%) 증가할 것으로 추산됐다. 래미안퍼스티지 전용 84.93㎡는 1904만6835원에서 2986만526원으로 56.8%, 래미안대치팰리스 전용 84.97㎡는 1503만1458원에서 2356만5600원으로 56.8% 증가할 것으로 보여진다. 잠실주공5단지 전용 82.61㎡는 1257만6528원에서 2078만9447원으로 821만2919원(65.3%) 늘어날 것으로 예상된다. 은마아파트 전용 84.43㎡도 1003만5738원에서 1630만8631원으로 627만2893원(62.5%) 늘어날 전망이다. 공시가격 상승뿐 아니라 세제개편 자체가 보유세를 끌어올리는 효과도 컸다. 내년 공시가격에 현행 제도를 적용할 경우 반포자이 전용 84㎡의 보유세는 2228만5064원이지만 개편안을 적용하면 이보다 약 535만원 많아진다. 아크로리버파크 전용 112.96㎡는 현행 제도 납부액인 4551만2683원보다 약 1590만원, 한남더힐은 현행 제도의 8789만8781원보다 약 4238만원 더 부담하는 것으로 추산됐다. 비거주 1주택자의 세 부담은 더 커진다. 잠실주공5단지 전용 82.61㎡의 내년 보유세는 실거주 1주택자일 경우 2078만9447원이지만 비거주자는 2520만3638원으로 441만원가량 많다. 올해와 비교한 비거주자의 증가율은 100.4%로 보유세가 두 배로 늘어난다. 은마아파트 전용 84.43㎡도 거주자는 내년 1630만8631원을 부담하지만 비거주자는 2045만2758원으로 414만원가량 많다. 올해 대비 증가율은 103.8%에 달한다. 래미안대치팰리스 전용 114.17㎡는 거주 여부에 따라 내년 보유세가 4045만8995원과 4780만8508원으로 735만원가량 차이가 났다. 도곡렉슬 전용 120.82㎡는 554만원, 한남더힐 전용 235.31㎡는 1058만원가량 격차가 벌어진다. 다만 실제 납부세액은 소유자의 연령과 거주기간 등에 따라 달라질 수 있다. 정부가 제시한 사례에서는 공시가격 30억원, 시가 약 45억원인 주택에 70세 소유자가 10년 동안 거주한 경우 보유세가 올해 916만3000원에서 내년 961만7000원으로 약 5% 증가했다. 같은 기간 보유했지만 거주하지 않은 경우 내년 보유세는 1376만원으로 약 50% 늘어났다. [AI일러스트 = 최현민 기자] ◆ 은마·잠실 2주택자 내년 80%↑…2030년 보유세 2.6배 다주택자는 기본공제 축소와 공정시장가액비율 인상, 종부세율 조정이 동시에 적용되면서 보유세 부담이 가파르게 늘어날 전망이다. 시뮬레이션은 내년 이후 공시가격 상승률이 단계적으로 둔화한다는 가정 아래 2030년까지의 보유세를 계산했다. 실제 거주하는 주택과 주택이 있는 지역, 보유 주택 수에 따라 기본공제액과 공정시장가액비율을 달리 적용했다. 은마아파트와 잠실주공5단지를 보유한 2주택자의 보유세는 올해 4487만5005원에서 내년 8101만9657원으로 3614만4652원(80.5%) 증가하는 것으로 나타났다. 2028년에는 보유세가 1억449만6198원으로 처음 1억원을 넘어서고 2030년에는 1억1646만662원까지 늘어난다. 2030년 보유세는 올해보다 159.5% 많아 약 2.6배 수준에 이른다. 잠실주공5단지와 고덕래미안힐스테이트를 보유한 2주택자의 보유세도 올해 3075만 801원에서 내년 5349만2694원으로 2274만1893원(74.0%) 증가한다. 2030년에는 7696만5978원으로 올해의 2.5배 수준이 된다. 상대적으로 주택가격이 낮은 다주택자도 부담이 늘어난다. 마포래미안푸르지오와 대전 유성죽동푸르지오를 보유한 2주택자의 보유세는 올해 약 918만원에서 내년 약 1487만원으로 62.0% 증가한다. 2030년에는 약 2162만원으로 올해보다 135.5% 늘어날 것으로 추산됐다. 3주택자는 절대적인 세 부담 증가액이 더 컸다. 아크로리버파크와 은마아파트, 잠실주공5단지를 보유한 경우 보유세는 올해 2억127만5512원에서 내년 2억8266만9935원으로 8139만4423원(40.4%) 증가한다. 2028년에는 3억4932만321원으로 늘어나고 2030년에는 3억6204만8921원까지 상승한다. 공시가격 상승률이 점차 낮아진다는 가정에도 2030년 보유세가 올해보다 약 80% 증가하는 셈이다. 마포래미안푸르지오 1채와 대전 유성죽동푸르지오 2채를 보유한 3주택자는 올해 보유세가 약 1212만원에서 내년 약 2095만원으로 72.8% 증가한다. 2030년에는 약 3114만원으로 올해보다 156.9% 늘어날 것으로 예상됐다. 세제개편안이 거주 중저가 1주택자의 부담을 낮추는 대신 고가주택과 비거주 주택, 다주택자의 과세를 강화하는 방향으로 설계된 만큼 보유 주택의 가격과 수, 실제 거주 여부가 향후 보유세 부담을 가르는 핵심 기준이 될 전망이다. min72@newspim.com 2026-08-03 18:00