이 기사는 4월 27일 오후 3시37분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <AI가 여는 '히든 황금트랙'① 광모듈 장비 투자전략>에서 이어짐.

◆ 광모듈 장비 산업, 3대 핵심영역 주목

광통신은 인공지능(AI) 시대 최대 수혜 영역으로 꼽힌다. AI 연산(컴퓨팅 파워) 인프라 구축이 고속 광모듈 수요를 기하급수적으로 늘리면서, 광통신 전체 산업 체인에 거대한 성장 여력을 키워주고 있다.

특히, AI 산업 알고리즘 연산 산업 체인에서 장기간 저평가되어 온 '광모듈 장비' 분야는 향후 고속성장이 예고되는 히든 황금트랙으로 평가된다. 업스트림 장비 분야는 광모듈 산업을 지원하는 핵심 영역으로서, 자체적인 호황 사이클을 맞이하고 있다.

광모듈은 디지털 세계의 '전송 신경'으로 표현된다. 광모듈 장비는 이 신경이 고정밀 제조, 전방위 교정, 대규모 양산을 실현할 수 있도록 해주는 지원 장치다.

광모듈의 양산 공정은 고도의 정밀성을 요구한다. 구체적으로 부착→본딩→커플링(결합)→테스트의 네 가지 핵심 공정이 긴밀하게 연결되어 있으며 하나도 빠질 수 없다.

가치 분포 측면에서 보면 커플링, 부착, 테스트 세 가지 주요 부문이 장비 총 투자의 80% 이상을 차지하며, 산업 체인에서 높은 가치를 띄는 구간으로 꼽힌다.

커플링은 광모듈 제조에서 가장 미세한 단계이자 기술 장벽이 가장 높은 부문이다. 광신호는 마이크로미터 수준의 채널에서 전송되며, 위치 편차가 조금만 초과해도 대폭적인 전력 손실이 발생한다. 이것은 광학 설계, 알고리즘 최적화, 재료 적합성 및 공정 축적의 종합적인 경쟁이며, 제품의 양산 수율과 종합 비용을 직접 결정한다.

부착은 광학 부품과 회로 시스템 연결의 시작점이며, 그 정밀도가 후속 모든 공정의 상한선을 직접 결정한다. 광모듈의 속도가 높을수록 부품의 집적도가 높아지며 부착의 안정성, 평행도, 온도 제어 정밀도에 대한 요구도 더욱 엄격해진다.

테스트는 제품이 시장으로 나가는 마지막 관문이다. 고속 광모듈의 테스트는 이미 단순한 통과 검사가 아니라 광학, 전기, 열학, 신뢰성을 포괄하는 다차원 검증이다. 1.6T 및 더 높은 속도의 제품은 65GHz 고대역폭 오실로스코프, 120GBaud 비트 오류 측정기 등 고급 테스트 장비가 필요하며, 이러한 장비의 연구개발은 복잡한 기술 축적뿐만 아니라 산업 표준 제정권과도 깊이 결합되어 있다.

글로벌 경쟁 구도에서 보면, 광모듈 장비 산업은 완전 경쟁의 레드오션 시장이 아니라 계층적 분할, 국산 점진적 대체의 구도를 보이고 있다.

고급 테스트 장비 분야에서는 해외 업체가 여전히 전 세계 시장 점유율의 대부분을 차지하고 있다. 커플링 및 부착 분야에서는 중국 내 기업들이 빠른 추격을 실현했으며, 일부 부문의 시장 점유율은 역전을 이뤘다. 자동광학검사(AOI) 부문에서는 중국 내 기업의 제품이 이미 주요 광모듈 업체의 공급망에 대량 진입했다.

◆ 히든 황금트랙 속 발굴할 투자기회

광모듈 장비 산업의 경우, AI 산업 알고리즘 연산(컴퓨팅 파워)의 확장 수요가 지속적으로 존재하는 한, 광모듈의 기술 반복과 생산능력 확장은 멈추지 않을 것이며, 업스트림 장비 업체는 지속적으로 혜택을 받을 것으로 기대된다.

다운스트림의 어느 패키징 업체가 더 많은 시장 점유율을 차지하든 모두 고정밀 생산 및 테스트 장비를 구매해야 하는 만큼, 장비 부문은 광모듈 경주에서 최종 경쟁 구도의 영향을 상대적으로 덜 받고 성장 확실성이 상대적으로 높은 분야가 될 수 있다는 관측이다.

중국 유력 경제매체 거룽후이(格隆匯)는 산업의 기술 장벽, 국산 대체 공간, 실적 탄력성 및 호황도 등의 요건을 고려해 광모듈 장비 산업 내에서 중점적으로 주목할 가치가 있는 세 가지 핵심 방향을 정리했다.

첫 번째 방향은 핵심 가치 고지대를 차지하고 기술 장벽이 깊은 커플링 장비 부문이다.

커플링 부문은 고속도 광모듈의 양산 수율을 직접 결정하며, 광모듈 제조의 핵심 공정이자 CPO(Co-Packaged Optics, 차세대 광모듈 패키징 기술) 상용화의 핵심 수혜 부문이다. 현재 중국 내 업체는 커플링 장비 분야에서 이미 현저한 돌파를 실현했으며, 일부 기업의 제품은 이미 주요 고객의 공급망에 진입했다.

두 번째 방향은 국산 대체 공간이 광범위한 테스트 장비 부문이다.

고급 광모듈 테스트 장비는 장기간 해외 업체가 주도적 지위를 차지했으며, 현재 국산화율은 여전히 낮은 수준에 있어 매우 큰 국산 대체 공간이 있다.

중국 내 광모듈 산업의 지속적인 강화에 따라, 테스트 장비의 국산 대체 진행이 지속적으로 가속화되고 있다.

앞서 소개한 세마이트는 중국 내에서 1.6T 광모듈 전체 체인 테스트 솔루션을 제공할 수 있는 몇 안 되는 업체 중 하나로, 중국 광전자 부품 테스트 장비 시장에서 점유율이 상위권에 위치한다. 보원정전(普源精電∙RIGOL 688337.SH) 등 기업의 고속 샘플링 오실로스코프 제품도 이미 주요 광모듈 업체의 공급망에 진입했다.

세 번째 방향은 수요가 빠르게 방출되는 자동광학검사(AOI) 및 자동화 전체 라인 장비 부문이다.

광모듈 속도 향상에 따라 제품의 정밀도 요구는 이미 인력 검사의 상한선을 초과했으며, AOI 광학 검사는 이미 고속도 광모듈 양산의 표준 구성이 되었다. 단일 광모듈 생산 라인은 약 4대의 AOI 장비를 배치해야 하며, 2026년에 해당하는 시장 규모는 약 37억 5000만 위안에 달할 것으로 추산된다.

이 외에도 광모듈 생산 라인의 자동화 업그레이드 수요도 지속적으로 향상되고 있으며, 전체 라인 자동화 장비의 시장 공간이 점차 열리고 있다.

투자전략과 관련해 단기적으로는 주요 광모듈 업체의 생산능력 확장 진행, 장비 업체의 주문 체결 상황을 중점적으로 추적해야 한다. 중기적으로는 1.6T의 양산 리듬, CPO의 상용화 진행에 주목해야 한다. 장기적으로는 중국 내 업체의 기술 돌파 진행, 국산 대체 침투율의 향상 등을 주목할 필요가 있다.

동시에 산업의 잠재적 리스크 요인도 주목해야 하는데, 전 세계 AI 산업 알고리즘 컴퓨팅 파워 투자가 예상에 미치지 못하는 것, 광모듈 기술 반복 진행이 예상보다 낮은 것, 국산 대체 추진 리듬이 예상보다 낮은 것, 산업 경쟁 심화로 인한 매출총이익률 하락 등이 포함된다.

[본 기사는 정보를 제공하기 위한 것이며, 투자를 권유하거나 주식거래를 유도하지 않다. 해당 정보 이용에 따르는 책임은 이용자 본인에게 있다.]

pxx17@newspim.com