피자 체인으로서의 입지 강화와 높은 마진
리워드 프로그램의 성공적 운영과 매출 증대
밸류에이션 부담 속 성장 지속 가능성 주목
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<① 케이시스, 사상 최고가 509달러 돌파...편의점 업계 최강자 입지 강화>에서 이어짐
[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 케이시스 제너럴 스토어스(종목코드: CASY)의 강력한 실적에도 불구하고 월가 애널리스트들의 평가는 엇갈리고 있다. CNBC 집계에 따르면, 17개 투자은행(IB) 중 6곳이 '강력 매수', 6곳이 '매수', 4곳이 '보유' 의견을 제시했다. '시장수익률 하회' 의견도 1곳 있었다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 508.80달러다. 월가에서 제시한 최고 목표주가는 575달러, 최저 목표주가는 398.34달러로 집계됐다.
◆ 월가 애널리스트들의 엇갈린 평가
월가 애널리스트들의 종합적인 평가를 보면, 케이시스 제너럴 스토어스는 편의점 업계에서 확실한 경쟁 우위를 구축한 기업으로 평가받고 있다. 차별화된 지역 전략, 강력한 즉석 식품 사업, 일관된 재무 성장이 이러한 평가의 근거가 되고 있다.
9일 실적 발표 이후 키뱅크는 케이시스 주식의 목표주가를 500달러에서 550달러로 상향 조정하며 '비중 확대' 투자의견을 재확인했다. 키뱅크는 케이시스를 "2025년 이후 최고의 투자 아이디어 중 하나"로 꼽으며 케이시스의 기본 사업에서 "긍정적인 모멘텀"을 확인했다고 리서치 노트에서 밝혔다.
키뱅크 애널리스트들은 "2월의 좋지 않은 날씨와 작년 윤년과의 비교에도 불구하고 실적이 좋았다"며 "강력한 연료 마진과 시장 점유율 확대가 지난 분기 실적의 핵심 동인"이라고 평가했다. 그러면서 케이시스가 상당한 잉여 현금 흐름을 창출하며 10~12%의 EBITDA 성장을 달성할 수 있는 위치에 있다고 분석했다
제프리스는 월가에서 가장 높은 목표주가인 575달러를 제시하며 케이시스에 대한 강력한 신뢰를 표명했다. 제프리스 애널리스트들은 케이시스의 강력한 비즈니스 모델과 이익 증가 합병 효과를 케이시스 주식을 매수해야 할 요인으로 꼽았다.
에버코어 ISI도 목표주가를 530달러로 설정하며 긍정적인 투자의견을 유지했다. 에버코어 애널리스트들은 케이시스의 시장 점유율 확보 능력과 효과적인 실행력을 높이 평가하면서도 임금 인상 및 상품 변동성과 같은 잠재적 위험 요소들도 함께 언급했다.
BMO 캐피털은 상대적으로 신중한 접근을 보였다. BMO의 애널리스트들은 케이시스 목표주가를 450달러에서 515달러로 상향 조정했지만 '시장수익률' 투자의견을 고수했다. 애널리스트들은 케이시스가 편의점 동종 업체 및 업계 벤치마크에 비해 "의미 있는 아웃퍼포먼스"를 보인 점을 목표주가 상향 조정의 주요 요인으로 꼽았다.
특히 케이시스의 강력한 실행력이 "EBITDA 성장세의 인상적인 일관성"을 뒷받침했다고 평가했다. 하지만 밸류에이션 우려로 중립적 입장을 유지한다고 밝혔다. BMO는 케이시스의 밸류에이션이 2년 선행 EV/EBITDA 기준 약 10배에서 약 14~15배로 상승했다며 "당분간 관망세를 유지하겠다"고 밝혔다.
골드만삭스는 4분기 주당순이익(EPS)이 13% 가까이 증가한 것을 긍정적으로 평가하며 목표주가를 450달러로 상향 조정했다. 하지만 밸류에이션 문제를 이유로 '중립' 투자의견을 유지했다.
RBC 캐피털은 목표주가 468달러와 '섹터 수익률' 투자의견을 유지하면서 케이시스의 밸류에이션 프리미엄이 매력적인 내부 매장 믹스, 유닛 수 증가, 지리적 집중, 강력한 운영 비용 통제에 의해 뒷받침된다고 분석했다. 회사의 지속적인 재무 성과와 전략적 방향에 대한 자신감을 반영한 14% 배당금 인상도 긍정적으로 평가했다.
◆ 업계 최고 수준의 성장 일관성
케이시스의 가장 인상적인 특징 중 하나는 성장의 일관성이다. 케이시스는 1년, 5년, 10년 동안 8% 이상의 EBITDA 성장을 달성한 40개 분석 소매업체 중 단 3개 업체(코스트코, 올리스, 케이시스) 가운데 하나에 해당한다.
특히 7년 연속 두 자릿수 EBITDA 성장률을 달성했으며, 이 기간 동안 평균 14%의 성장률을 기록했다. 2년 연속 전년 대비 연료 마진 감소를 겪었음에도 불구하고 2025회계연도를 13%의 EBITDA 성장률로 마감하는 데 성공한 것은 회사의 탄탄한 사업 기반을 보여준다.
◆ 향후 전망과 과제
케이시스는 현재 매우 유리한 위치에 있다. 농촌 지역에 특화된 독특한 입지 전략, 강력한 즉석 식품 사업, 효과적인 고객 충성도 프로그램, 적극적인 확장 전략이 시너지를 내고 있다.
그러나 일부 애널리스트들이 지적하는 밸류에이션 부담도 무시할 수 없다. 케이시스의 밸류에이션은 2년 선행 EV/EBITDA 기준 15.8배로 상당히 높아진 상태다.
또한 임금 인상 및 상품 변동성과 같은 잠재적 위험 요소들도 주의 깊게 모니터링해야 할 부분이다. 연료 마진의 변동성과 소비자 지출 패턴의 변화도 주시해야 할 요소다. 인플레이션 압력이 지속되는 상황에서 운영비 상승이 마진에 미치는 영향을 관리하는 것이 중요한 과제가 될 전망이다.
◆ 지속 가능한 성장 모델의 구축
케이시스 제너럴 스토어스는 독특한 사업 모델과 일관된 실행력을 바탕으로 미국 편의점 업계에서 독보적인 위치를 구축했다. 26년 연속 배당 증액과 7년 연속 두 자릿수 EBITDA 성장은 회사의 지속 가능한 성장 모델을 입증한다.
농촌 지역 특화 전략, 즉석 식품 사업의 성공, 효과적인 고객 관리, 적극적인 확장 정책이 조화를 이루며 케이시스만의 경쟁 우위를 만들어내고 있다. 비록 밸류에이션 부담이라는 과제가 있지만, 회사의 탄탄한 기본기와 명확한 성장 전략을 고려할 때 향후에도 꾸준한 성장을 이어갈 것으로 기대된다.
kimhyun01@newspim.com
