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[GAM] ② 마벨, 저가 매수 타이밍?...월가 "70% 뛴다. 사라"

기사입력 : 2025년03월14일 00:41

최종수정 : 2025년03월14일 00:41

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월가, 목표주가 하향에도 '매수' 의견 유지
마벨의 미래 성장 잠재력에 긍정적 평가
아마존과 파트너십으로 AI 매출 증가 기대
맞춤형 실리콘 프로그램 확대로 성장 전망

이 기사는 3월 12일 오후 4시57분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

<① 마벨, 저가 매수 타이밍?...월가 "70% 뛴다. 사라">에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 마벨 테크놀로지(종목코드: MRVL)는 현재의 도전적인 시장 환경 속에서도 차세대 기술 개발과 주요 고객과의 관계 강화를 통해 반도체 업계의 핵심 기업으로서의 위치를 공고히 하기 위한 노력을 지속하고 있다. 이러한 장기적 전략이 성공적으로 실행된다면, 현재의 주가 조정은 장기 투자자들에게 매력적인 진입 기회가 될 수 있다.

마벨의 AI 사업은 주문형 반도체(ASIC)와 광학 부품에서 강한 성장세를 보이고 있으며, 다음 분기에도 두 자릿수 성장이 예상된다. 경영진은 아마존웹서비스(AWS)와의 맞춤형 실리콘 프로젝트에서 2026~2027회계연도의 AI 매출 성장에 대해 자신감을 표명했다. 애널리스트들은 마벨이 차세대 프로젝트 확보에 성공하면서 AI와 데이터센터 실리콘 분야에서 리더십을 입증하고 있다고 분석했다.

5일 실적보고서 공개 이후 여러 투자은행(IB)이 향후 12개월 목표주가를 하향 조정하면서도 '매수' 투자의견을 유지했다. 목표주가 하향 조정은 단기적인 성과에 대한 현실적 평가를 반영하는 한편 '매수' 의견 유지는 마벨의 장기적인 기술 경쟁력과 성장 전망에 대한 신뢰를 보여준다. 주요 IB들의 투자의견을 정리해 봤다.

마벨 테크놀로지 로고 [사진=업체 홈페이지]

벤치마크의 반도체 산업 애널리스트인 코디 애크리는 마벨에 대한 135달러의 목표주가와 '매수' 투자의견을 유지하며, 현재의 주가 하락이 오히려 매수 기회가 될 수 있다고 조언했다. 애크리는 마벨의 보수적인 가이던스에 대한 시장의 부정적 반응에 대해 현재의 비관론은 이미 마벨의 주가에 반영됐다고 말했다. 연초 대비 낙폭을 볼 때 마벨의 주가는 경쟁사들과 비교해 부진하다는 설명이다.

올해 들어 AI 섹터 전반이 관세와 해외 무역 제한에 대한 투자자들의 우려에 영향을 입은 가운데 애크리는 마벨의 이번 실적 발표에 AI 섹터 전반에 대한 투자자들의 관심을 다시 불러일으킬 긍정적인 요소들이 있다고 강조했다. 135달러 목표주가에 대해선 2027회계연도 주당순이익(EPS) 추정치 3.71달러에 36배 멀티플을 적용해 도출한 수치라고 밝혔다.

제프리스의 애널리스트들은 최근 실적과 아마존과의 파트너십, 기술 발전의 장기적 전망 등을 고려해 마벨 목표주가를 120달러에서 100달러로 하향 조정하면서도 '매수' 투자의견을 유지했다. 이번 조정은 마벨의 지난 12개월 매출액이 4.71% 성장했음에도 불구하고 2026회계연도 1분기 가이던스가 시장의 높은 기대치에 미치지 못한 데 따른 것이다.

애널리스트들은 "이 중요한 시기의 낙관적 전망에 비해 회사의 가이던스 소폭 상향 조정은 다소 미흡했다"고 지적했다. 다만 3나노미터(nm) 반도체 분야에서 차세대 기술 경쟁력 확보를 위한 마벨의 의지와 노력에 대해서는 높이 평가하며 '매수' 의견을 고수했다.

제프리스는 마벨이 지난해 12월에 아마존과 체결한 다세대 계약에 주목하며 "마벨이 예정된 실리콘 생산 일정을 준수한다면 3나노미터 기술에서 성공할 수 있는 유리한 위치에 있다"고 판단했다. 마벨이 이 계약을 바탕으로 2026~2027회계연도에 아마존과의 ASIC 사업에서 매출 성장을 확신하는 데 대해 장기적 성장 궤도의 긍정적인 지표로 봤다.

캔터 피츠제럴드의 C. J. 뮤즈 애널리스트는 목표주가를 160달러에서 125달러로 하향 조정하면서도 '비중 확대' 투자의견을 유지했다. 캔터 피츠제럴드는 마벨의 최근 실적이 예상치를 소폭 상회했으나 1월 아마존의 대규모 생산 확대에 따라 앞으로는 비교 기준이 복잡해질 수 있다고 지적했다.

뮤즈 애널리스트는 회사의 가이던스가 아마존의 증산을 완전히 반영하지 않고 있다며, 추가적인 세부사항이 나올 때까지 마벨 주가가 계속 하방 압력을 받을 수 있다고 내다봤다. 다만 경영진이 AI 매출이 2026회계연도 기존 가이던스인 25억달러를 상회할 것으로 전망하며 2027회계연도까지 성장세가 이어질 것으로 언급한 데 대해서는 긍정적으로 평가했다.

AWS 로고 [사진=블룸버그]

CFRA 리서치의 안젤로 지노 애널리스트는 AI 인프라 부문에서의 높은 성장 전망과 시장의 증가하는 리스크를 고려해 마벨 목표주가를 130달러에서 90달러로 하향 조정했으나 '강력 매수' 투자의견은 유지했다. 지노는 맞춤형 실리콘 분야에서의 성과를 강조하며 마벨의 성장 궤도에 대한 낙관론을 이어갔다. 마벨의 비AI 매출이 더딘 속도로나마 회복되고 있는 점도 언급하며, 사업 전반에 걸친 다각화된 진전이 '강력 매수' 투자의견을 유지하게 했다고 밝혔다.

지노는 새로운 목표주가에 대해 2026년 EPS 전망치에 25배로 낮아진 동종업계 프리미엄 주가수익배율(PER)을 적용한 것이라고 설명했다. 이는 마벨의 과거 3년 평균 포워드 PER인 31.9배와 5년 평균인 33.5배에 비해 상당히 낮은 수준이다. 목표주가 하향 조정에도 불구하고 CFRA는 2026회계연도 EPS 전망치를 2.76달러, 2027회계연도에는 3.72달러로 유지했다.

TD 코웬의 조슈아 버칼터 애널리스트는 제한적인 상승 잠재력과 도전적인 시장 환경을 이유로 목표주가를 125달러에서 95달러로 내리면서도 마벨의 효과적인 계획 실행력을 강조하고 장기 전망에 대한 신뢰를 바탕으로 '매수' 의견을 재확인했다.

버칼터는 최근 마벨의 주가 하락 배경에 대해 데이터센터 사업이 예상대로 진행되고 있지만, 투자자들은 주요 고객사들의 자본 지출 발표 이후 마벨의 더 큰 성장을 기대했을 수 있다고 분석했다.

2025회계연도 연간 매출이 57억7000만달러로 4.7% 매출 성장률을 기록한 가운데 버칼터는 AWS의 트레이니엄3에 대한 언급이 불확실성을 해소할 것이라고 봤다. 2026~2027회계연도로 예정된 마벨의 세 번째 하이퍼스케일러 고객과의 진전을 포함해 다른 파트너들과의 제휴도 계획대로 진행되고 있다고 진단했다. TD 코웬은 2028년까지 데이터센터 매출이 150억달러를 넘어설 수 있다고 본다.

윌리엄 블레어는 AI 수요에 따른 강력한 데이터센터 실적을 근거로 '시장수익률 상회' 투자의견을 재확인하며 AI 시장에서 마벨의 지속적인 모멘텀을 강조했다. 마벨의 AI 매출은 아마존의 트레이니엄3 칩과 다른 AI 솔루션들의 상당한 기여로 초기 목표를 초과 달성할 것으로 회사는 전망했다.

마벨 테크놀로지의 데이터센터 부문 [사진=업체 홈페이지]

니덤도 전반적인 시장 동향을 고려하여 조금 더 신중한 가치평가로 돌아서면서 목표주가를 120달러에서 100달러로 낮췄으나 '매수' 투자의견을 유지했다. 100달러 목표주가는 니덤의 2026년 비일반회계원칙(GAAP) EPS 추정치에 약 30배의 PER을 적용한 것이다. 이러한 조정은 AI 섹터 전반의 멀티플 축소를 반영한 것이라고 니덤은 설명했다.

마벨 경영진이 AI 매출이 2026회계연도의 초기 목표인 25억달러를 크게 상회할 것으로 전망함에 따라 니덤은 2026회계연도 AI 매출 추정치를 35억6500만달러로 상향 조정했다. AI 시장에서 마벨의 강력한 입지를 기반으로 한 낙관적 전망을 반영한 조정이다.

파이퍼 샌들러는 목표주가를 120달러에서 95달러로 하향 조정하면서도 '비중 확대' 투자의견을 재확인하며 마벨의 장기 전망에 대한 낙관론을 고수했다. 파이퍼 샌들러의 애널리스트들은 온프레미스 솔루션 관련 비AI 컴포넌트의 둔화로 인해 4월 마감 분기 이 부문의 전 분기 대비 성장률이 약 4%로 하락할 것으로 예상하고 있다.

바클레이스의 톰 오말리 애널리스트는 마벨의 실적이 견고했음에도 아마존 공급망 내 경쟁사들이 높여 놓은 시장의 기대치를 완전히 충족시키지 못했다고 언급하면서 목표주가를 150달러에서 130달러로 내려 잡았다. 크레도 테크놀로지(CRDO)와 아스테라랩스(ALAB) 등이 시장 기대치를 상회하는 실적을 내놓으면서 동일 시장 내 다른 기업들에 대한 기대치가 높아진 상황이다.

마벨에 '비중 확대' 투자의견을 유지한다고 밝힌 오말리는 마벨의 가이던스가 다소 개선됐으나 최근 강력한 펀더멘털에도 불구하고 AI 주식들이 조정받는 추세를 고려할 때 투자자들을 만족시키기에는 역부족이었다고 지적했다. 다만 오말리는 AI 칩에 대한 우려가 과대평가됐으며 맞춤형 실리콘의 트렌드가 개선되고 있다고 강조했다.

스티펠은 목표주가를 130달러에서 115달러로 낮추면서도 '매수' 의견을 유지했다. 스티펠 애널리스트들은 마벨의 AI와 데이터센터 실리콘 분야 리더십을 강조했으며 목표주가 하향 조정에 대해서는 순전히 비교 기업들의 낮은 밸류에이션에 기반한 것이라고 설명했다. 키방크도 마벨의 장기 전망에 대한 확신을 언급하며 목표주가를 135달러에서 115달러로 하향 조정하면서도 '비중 확대' 의견을 유지했다.

kimhyun01@newspim.com

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[변상문의 화랑담배] 제2회 광복군 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다.  1940년 9월 17일 중국 중경 가릉호텔에서 성대한 행사가 열렸다. 대한민국 임시정부 광복군 창설식이었다. 미국 한인 동포들이 보내온 돈 4만원으로 조직한 군대였다. 지금 돈으로 환산하면 20억 원 정도 된다. 총사령관 이청천 장군, 참모장 이범석 장군, 제1지대장 이준식, 제2지대장 고운기, 제3지대장 김학규, 제5지대장에 나월환을 임명했다. 지대장은 지금의 사단장에 해당한다. 모두 봉오동 전투, 청산리 전투를 비롯하여 남북 만주에서 전개된 항일무장투쟁에 직접 참여하여 활동한 독립군 출신이었다. 한국광복군 훈련반 제1기 졸업사진. [사진= 독립기념관] 임시정부 주석 김구는 포고문을 통해 "국내외 동포들에게 알립니다. 1940년 9월 17일부로 대한민국 광복군을 창설하였습니다. 광복군은 1907년 8월 1일 일제가 대한제국 군대를 해산한 날이 바로 광복군 창설일임을 선언합니다. 광복군은 구 한국군의 후신으로 33년간에 걸친 의병과 독립군의 항일무장투쟁을 계승한 전통 무장 조직입니다"라고 했다. 대한제국 국군-의병-독립군의 군맥(軍脈)과 군혼(軍魂)을 분명하게 잇고 있음을 천명한 것이다. 부대 편성은 소대, 중대, 대대, 연대, 여단, 사단 6단으로 편성하였다. 총 3개 사단을 조직할 계획이었다. 그러나 인원이 적은 상황에서 우선 지대를 만들고, 각 지대를 구대와 분대로 연계한 전투부대를 구성했다. 임시정부에서 1940년 9월 19일 중국 국민당 정부에 통보한 '한국광복군 총사령부 직원 명단'에 의하면, 부대 규모가 총사령부와 4개 단위부대, 여기에다 조선혁명군 부대까지 포함하여 5000여 명이었다. 임시정부에서는 1941년 12월 연합국의 일원으로 일본에 선전포고했다. 1942년에는 미국 측에 "미국이 제주도를 해방 시켜 주면, 중경에 있는 임시정부를 제주도로 옮긴 후, 광복군이 미군과 함께 한반도 상륙작전을 전개하겠다."라고 제안하였다. 이 제안은 실제로 미국 OSS 부대(지금의 CIA)와 1945년 4월부터 8월까지 강도 높은 국내 진공 작전을 준비했다. 주요 훈련은 3개월 기간에 고공낙하, 암살법(권총에 특수장치를 하여 소리 없이 암살하는 방법), 통신(암호의 작성 및 해독법, 무전기 조작 및 수리), 교란 행동, 정보수집, 폭파 등 이었다. 일과는 07:00∼12:00 오전 훈련, 13:00∼18:00 오후 훈련, 19:00∼22:00 야간 훈련이었다. 주요 임무는 대한민국으로 낙하산과 잠수함으로 침투하여 미 공군 공습에 필요한 지형 등의 정보를 제공하고 일본군 군사시설 탐지 및 파괴 지하 유격대를 조직하여 연합군 상륙작전 시 제2선에서 연결하는 작전이었다. 마침내 1945년 8월 7일 모든 훈련을 마치고 국내진공작전 출정식을 개최했다. 개시일은 8월 10일이었다. 출정식 때 장준하 경기도 공작 반장은 "나는 조국광복을 위해 죽음을 선택했습니다. 내가 나의 죽음을 지불하면, 내 능력껏 그 대가가 조국을 위해서 결제될 것입니다. 나의 각오는 한 장의 정수표입니다. 발생인은 장준하, 결제인은 조국입니다"라는 유서까지 작성했다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-08 08:00
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'포스트 이시바' 누구?...고이즈미·다카이치 선두 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 이시바 시게루 일본 총리가 자민당 총재직 사임을 공식화하면서, 일본 정국의 관심은 차기 자민당 총재 선거로 쏠리고 있다. 집권당 총재가 곧 총리직을 맡는 일본 정치 구조상 이번 총재 선거는 사실상 다음 총리를 뽑는 절차다. 자민당은 조만간 새로운 총재 선거 일정을 확정할 예정이다. 이번 선거에서는 지난 2024년 9월 총재 선거에서 이시바 총리와 경합했던 주요 인사들이 다시 출마할 가능성이 높다. 고이즈미 신지로 농림수산상, 다카이치 사나에 전 경제안보담당상, 하야시 요시마사 관방장관, 모테기 도시미쓰 전 간사장, 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상 등이 후보군으로 거론된다. 정국 운영이 소수 여당이라는 제약 속에서 이루어지는 만큼, 차기 총재가 야당과 어떻게 연대할지, 어떤 연립 구도를 짤지가 최대 쟁점으로 꼽힌다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히고 있는 고이즈미 신지로 일본 농림수산상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 고이즈미·다카이치 선두권 현재 여론조사에서는 고이즈미 농림수산상과 다카이치 전 경제안보상이 선두권을 형성하고 있다. 니혼게이자이신문 지난달 29~31일 실시한 여론조사에 따르면 차기 총리에 적합한 인물로 다카이치가 23%, 고이즈미가 22%를 기록했다. 나란히 1, 2위다. 자민당 지지층으로 한정하면 고이즈미가 32%로, 다카이치(17%)를 크게 앞서는 것으로 나타났다. 다카이치는 2024년 총재 선거에서 1차 투표에서 1위를 차지했으나 결선에서 이시바에게 역전패했다. 고이즈미 역시 의원 표에서 선두에 올랐지만 당원 표에서 밀리며 결선에 오르지 못했다. 두 사람 모두 당내 기반과 대중적 인지도를 겸비해 차기 선거에서도 가장 주목받는 주자들이다. 고이즈미 농림수산상은 1981년생(44세)으로 고이즈미 준이치로 전 총리의 차남이다. 2009년 중의원 첫 당선 이후 줄곧 '포스트 아베', '차세대 리더'로 주목받았다. 환경상, 농림수산상을 거쳤으며 개혁 성향과 젊은 이미지로 지지층을 넓혔다. 2024년 총선에서 당 선거대책위원장을 맡았으나 참패 책임을 지고 물러났다. 이후 농림수산상으로 복귀해 쌀 유통 개혁 등 농정 개혁에 매진했다. 대중적 인지도와 '고이즈미 브랜드'라는 정치 자산이 최대 강점으로 꼽힌다. 다카이치 전 경제안보상은 1961년생(64세)으로 보수 강경파로 분류되는 여성 정치인이다. 2021년 총재 선거에 첫 도전해 아베 신조 전 총리의 전폭적 지원을 받으며 3위를 기록했다. 2024년 총재 선거 1차 투표에서 최다 득표(의원 72표, 당원 109표)를 얻었으나 결선에서 이시바 총리에게 역전 당했다. 유일한 여성 후보로서 '보수의 아이콘' 이미지를 갖고 있으며, 아베 전 총리와 가까웠던 의원 그룹이 주된 지지 기반이다. 이시바 정권에서 당직 제안을 거절하며 독자 노선을 유지해 왔다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히는 다카이치 사나에 전 일본 경제안보담당상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 하야시·모테기 등 잠룡도 주목 고이즈미와 다카이치 두 선두 주자 외에 잠룡들의 행보도 주목된다. 하야시 요시마사 관방장관은 옛 기시다파 일부의 지지를 받고 있으며, 이시바 정권의 2인자로서 존재감을 키워왔다. 모테기 도시미쓰 전 간사장은 당내 경험과 풍부한 인맥을 강점으로 삼고, 아소 다로 전 부총리와 교류를 통해 지지 기반을 다지고 있다. 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상은 5선 의원으로, 동기 의원들과 옛 니카이파의 지원을 받으며 출마 가능성을 열어두고 있다. ◆ 총재 선거 이후에도 정국 '안갯속' 자민당 총재 선거는 국회의원 표와 당원·당우 표를 합산하는 방식이 원칙이지만, 긴급 시에는 국회의원과 지방 지부 대표만 투표하는 '양원 의원 총회' 방식으로 대체될 수 있다. 이 경우 의원 표의 비중이 커져 파벌 역학이 중요해진다. 차기 총재가 선출되더라도 곧바로 정권 안정으로 이어진다는 보장은 없다. 일본 헌법상 총리는 국회에서 지명되는데, 자민·공명 양당은 현재 중의원과 참의원 모두에서 과반을 잃은 상태다. 따라서 야당이 단일 후보를 세워 결집할 경우, 자민당 총재가 총리로 지명되지 못할 가능성도 배제할 수 없다. 자민당 총재가 총리에 오르더라도, 예산안·세제 개혁 법안 등 국정 운영은 야당 협조 없이는 불가능하다. 이런 이유로 차기 총재는 곧바로 '연립 확대'나 '정책 연대'를 추진할 수밖에 없고, 총재 선거 과정에서도 어떤 야당과 손을 잡을지가 핵심 화두가 된다. 결국 이번 자민당 총재 선거는 단순히 차기 지도자를 뽑는 절차를 넘어, 일본 정치가 다당제 속에서 어떤 연립 구도를 구축할지 시험대가 되는 분기점으로 평가된다. goldendog@newspim.com 2025-09-08 09:26
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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