전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]어게인 1995···뉴욕증시와 달러의 시사점①

기사입력 : 2024년03월04일 13:54

최종수정 : 2024년03월04일 14:27

90년대 후반 뉴욕으로 몰려든 해외 자금

이 기사는 2월 22일 오후 3시13분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 기염을 토하는 미국 증시의 인공지능(AI) 열풍은 1990년대의 정보기술(IT) 혁명과 닮았다. 지금의 AI 붐이 90년대 못지 않은 지속성과 파급력을 지닌다면 30년전 시장 흐름은 필독해야 할 전술교본(playbook)이다.

뉴욕증시는 작년말 몇몇 투자은행(IB)이 제시했던 목표치를 이미 돌파했다. 미국 경제가 예상보다 강하고 AI 열풍 또한 한층 뜨거워져서다. 이와 맞물려 당초 예상과 사뭇 다른 행보를 보이고 있는 매크로 가격변수 중 하나가 달러다. 작년 11월 이후 급히 고도를 낮췄던 달러는 새해 들어 꾸역꾸역 올랐다.

연준 금리인하를 둘러싼 시장의 기대가 후퇴하면서 미국 국채 금리가 반등한 영향이 크지만 이게 전부는 아닐 수 있다. 1990년대 중후반 뉴욕증시와 달러의 상관 관계가 재연될 가능성을 염두에 둘 필요가 있다.

1. Again 1995

차트부터 보자. 아래는 1995년~1999년 달러인덱스(DXY)와 S&P500지수의 추이를 보여준다.

이 무렵 둘은 거의 같은 방향으로 움직였다. 5년간의 긴 시간 축에서도 동행성이 두드러지고, 짧은 마디를 끊어 봐도 그렇다. S&P500지수가 오르는 구간에서는 달러도 강했고, S&P500이 조정받는 장면에선 달러도 밀렸다.

 

1995년~1999년 S&P500지수(파란색)와 달러인덱스(보라색) 추이 [사진=koyfin]

아래 차트처럼 나스닥100지수와 *유로-달러 환율을 겹쳐 놓으면 당시 뉴욕증시와 달러의 동행 관계가 한층 선명하다. 당시의 인터넷 붐을 온 몸으로 표현했던 나스닥100지수가 장기간에 걸쳐 고도를 높이는 동안 달러도 그 뒤를 따랐다.

*DXY에서 유로가 차지하는 영향력이 절대적이기에 달러 가치 변동을 보여주는 짝으로 유로를 택했다.

 나스닥100이 고도를 높이는 구간에서 유로-달러 환율은 확연히 꺾여 내려왔고(유로 대비 달러 강세) 나스닥 지수가 꺾이는 장면에서는 유로-달러 환율도 반대 흐름(유로 대비 달러 약세)을 전개했다.

1995년~1999년 나스닥100지수(파란색) 유로-달러 환율(보라색) 추이 [사진=koyfin]

2. 연준은

당시 연준의 통화정책은 대체로 금리 인하에 맞춰졌다.

흔히 미드 사이클 금리 조정이라 일컬어지는 1995년7월~96년1월 연준은 기준금리를 25bp씩 세 차례 내렸다. 97년에는 역대 가장 짧았던 긴축, 즉 단 한차례 금리인상이 이뤄졌다. 1998년에는 아시아 금융위기와 러시아 디폴트, 헤지펀드 LTCM 파산 등을 맞아 25bp씩 세 차례 금리인하가 이뤄졌다. 이듬해에는 세 차례 금리인상을 통해 전년(1998년)의 완화조치를 되감았다.

앞서 1994년 `채권시장 대학살`이라 불릴 만큼 앨런 그리스펀 연준 의장의 *급속한 긴축 조치가 단행됐지만 이후 1990년대 후반부의 연준의 행보는 대체로 기준금리를 야금야금 내리는 방향이었다.

*1994년 2월 기준금리를 25bp 인상하는 것을 시작으로 1995년 2월까지 연준은 기준금리를 종전 3%에서 6%로 300bp 끌어올렸다. 이 시기 연준은 세 번의 빅스텝(50bp)과 한 번의 자이언트 스텝(75bp)을 밟았다.

미국 연방준비제도의 1995~1999년 기준금리 조정 추이 [사진=koyfin]

3. 밀려든 돈

그럼에도 당시 달러가 5년 가까이 장기 강세 흐름을 보인 이유는 무엇일까. 해외 자금들이 미국으로 쇄도했기 때문이다.

IT 혁명에 기반한 미국 경제의 생산성 증대, 그리고 이를 반영한 주식시장의 장기 랠리, 그 랠리에 몸을 싣기 위해 뉴욕 증시로 몰려든 전 세계 자금들이 달러를 밀어올렸다. 민간 자금들 입장에서는 당시 미국 자산 만큼 높은 수익을 창출하는 투자처가 없었다.

뉴욕 거래소에 따르면 1994년 4분기 미국 증시에서는 500억달러 넘는 외국인 자금이 순유출됐지만 이후 돈들의 흐름은 완전히 방향을 바꿨다. 1997년 하반기에는 분기별로 2000억달러를 웃도는 외국인 자금이 미국 증시로 몰려왔다. 그 부력에 미국 증시도 달러 가치도 두둥실 떠올랐다.

다사다난(아시아 외환위기, 러시아 디폴트, LTCM 사태)했던 1998년 여름과 가을 이 흐름은 일시 단절됐다가 1999년 재차 속도를 높였다 - 98년 여름과 가을 조정받았던 뉴욕증시와 달러도 동반 랠리를 재개했다.

 

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
'이재명 파기환송' 향후 재판 절차는 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = 이재명 더불어민주당 대선 후보가 공직선거법 위반 사건 재판을 다시 받게 되면서 향후 절차에 대한 관심이 커지고 있다. 대법원 전원합의체(전합)는 1일 오후 3시 이 후보 공직선거법 위반 사건 상고심 선고기일에서 10(파기환송)대 2(상고기각) 의견으로 이 후보에게 무죄를 선고한 원심판결을 깨고 사건을 서울고법으로 돌려보냈다. 대법원이 소송기록을 서울고법으로 송부하면 배당 절차가 진행된다. 단 기존 2심을 진행한 재판부는 배당에서 제외되며, 재판부 배당 후 본격적인 심리가 재개된다. 재판부 배당은 이르면 이번 주 안에 결정될 수 있다. [서울=뉴스핌] 김학선 기자 = 이재명 더불어민주당 대선 후보가 1일 서울 중구 프레스센터에서 열린 한국노총과의 정책협약식을 마치고 나서고 있다. 이날 대법원은 이재명 대선 후보의 공직선거법 위반 사건에 대해 무죄를 선고한 2심 판결을 파기 환송했다. 2025.05.01 yooksa@newspim.com 이번 사건은 대법원이 원심의 무죄 선고를 파기하고 유죄 취지로 환송한 사건이다. 대법원판결은 기속력(구속력)이 있기 때문에, 이를 뒤집을만한 중대한 증거가 새롭게 제기되지 않는 이상 파기환송심은 대법원판결 취지에 따라 심리를 진행하게 된다. 앞서 1심은 이 후보에게 징역 1년에 집행유예 2년을 선고했다. 이에 파기환송심에서도 피선거권 박탈에 해당하는 선고가 나올 수 있다는 관측이 지배적이다. 공직선거법 위반 사건으로 100만원 이상의 벌금형을 확정받으면 당사자는 향후 5년간 피선거권이 박탈돼 공직선거에 출마할 수 없다. 다만 이번 사건으로 이 후보의 형이 확정되기까진 상당한 시간이 걸릴 것으로 예상된다. 우선 파기환송심 심리와 선고 자체도 상당한 시간이 필요한데, 파기환송심이 선고를 단시간에 낸다고 해도 피선거권 박탈형이 나온다면 이 후보가, 반대의 경우엔 검찰이 재상고할 가능성이 크기 때문이다. 결국 사건은 다시 대법원으로 넘어갈 가능성이 크다. 게다가 상고이유서는 20일 안에 제출하면 되기 때문에, 이 후보가 재상고를 결정하는 상황이 온다면 최소 20일은 벌 수 있다. 이러한 과정을 고려했을 땐 이 후보의 형 확정은 '6·3 조기대선' 전까지 나오기 어렵다는 전망이 지배적이다. 그리고 이 후보에 대한 유죄 확정이 대선 이후로 넘어가고 이 후보가 대통령으로 당선될 경우 '헌법 제84조'에 대한 논란이 치열하게 펼쳐질 것으로 예상된다. 헌법 제84조는 '대통령은 내란 또는 외환의 죄를 범한 경우를 제외하고는 재직 중 형사상의 소추를 받지 아니한다'는 내용을 담고 있다. 법조계 안팎에선 대통령의 불소추 특권 범위를 임기 도중 기소되지 않는 것으로 해석해야 하는지, 당선 전 기소된 사안도 포함해야 하는지 등에 대한 의견이 엇갈리고 있다. 이를 두고 일각에선 결국 이에 대한 해석이 헌법재판소로 넘어갈 수 있다는 관측도 조심스럽게 나오고 있다. hyun9@newspim.com 2025-05-01 18:12
사진
과기부 "SKT 신규 모집 중단" 촉구 [세종=뉴스핌] 이경태 기자 = 유심 물량 공급이 안정화될 때까지 SK텔레콤의 이용자 신규 모집이 전면 중단될 예정이다. 과학기술정보통신부는 1일 SK텔레콤에 해킹사고 발생에 따른 추가 피해 방지를 위해 보다 강도 높은 해결책 추진을 촉구했다. 먼저 국민이 상황을 납득하고 안심할 수 있도록 일일 브리핑 등을 통해 현 상황을 국민 입장에서 쉽게 설명하고, 정보를 투명하게 공개토록 했다. [서울=뉴스핌] 최지환 기자 = 가입자 유심(USIM) 정보를 해킹 당한 SK텔레콤이 유심 무료교체 서비스를 시작한 28일 서울 강서구 김포공항 국제선 SKT 로밍센터에서 고객들이 유심교체를 위해 줄을 서 있다. 2025.04.28 choipix16@newspim.com 유심 교체 물량 부족 문제를 해결하기 위해, 유심 물량 공급이 안정화 될 때까지 이동통신 서비스 이용자 신규모집을 전면 중단하도록 요구했다. SK텔레콤이 국회 과학기술정보방송통신위원회에서 밝힌 일부 계층에 대한 유심보호서비스 일괄 적용 방안의 이행계획을 제출하고, 이번 해킹사고에 따른 이용자 피해발생 시 100% 보상을 책임지는 방안도 국민에게 구체적이고 적극적으로 설명토록 했다. 각계 소비자단체 등에서 제기하는 위약금 면제, 손해배상, 피해보상 시 입증책임 완화 등을 검토하고, 이용자 피해 보상 방안을 마련해 이행토록 했다. 최근 SK텔레콤의 잦은 영업전산 장애가 발생하는 것과 관련, 장애 발생시 즉각적인 상황공유와 신속한 복구를 통해 번호이동 처리가 지연되지 않도록 조치하도록 했다. 이달 초 연휴기간 출국자들이 공항에서 유심 교체를 위해 오래 대기하는 불편이 발생하지 않도록 지원인력도 대폭 확대토록 했다. biggerthanseoul@newspim.com 2025-05-01 16:27
안다쇼핑
Top으로 이동