[GAM]어게인 1995···뉴욕증시와 달러의 시사점①

기사입력 : 2024년03월04일 13:54

최종수정 : 2024년03월04일 14:27

90년대 후반 뉴욕으로 몰려든 해외 자금

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[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 기염을 토하는 미국 증시의 인공지능(AI) 열풍은 1990년대의 정보기술(IT) 혁명과 닮았다. 지금의 AI 붐이 90년대 못지 않은 지속성과 파급력을 지닌다면 30년전 시장 흐름은 필독해야 할 전술교본(playbook)이다.

뉴욕증시는 작년말 몇몇 투자은행(IB)이 제시했던 목표치를 이미 돌파했다. 미국 경제가 예상보다 강하고 AI 열풍 또한 한층 뜨거워져서다. 이와 맞물려 당초 예상과 사뭇 다른 행보를 보이고 있는 매크로 가격변수 중 하나가 달러다. 작년 11월 이후 급히 고도를 낮췄던 달러는 새해 들어 꾸역꾸역 올랐다.

연준 금리인하를 둘러싼 시장의 기대가 후퇴하면서 미국 국채 금리가 반등한 영향이 크지만 이게 전부는 아닐 수 있다. 1990년대 중후반 뉴욕증시와 달러의 상관 관계가 재연될 가능성을 염두에 둘 필요가 있다.

1. Again 1995

차트부터 보자. 아래는 1995년~1999년 달러인덱스(DXY)와 S&P500지수의 추이를 보여준다.

이 무렵 둘은 거의 같은 방향으로 움직였다. 5년간의 긴 시간 축에서도 동행성이 두드러지고, 짧은 마디를 끊어 봐도 그렇다. S&P500지수가 오르는 구간에서는 달러도 강했고, S&P500이 조정받는 장면에선 달러도 밀렸다.

1995년~1999년 S&P500지수(파란색)와 달러인덱스(보라색) 추이 [사진=koyfin]

아래 차트처럼 나스닥100지수와 *유로-달러 환율을 겹쳐 놓으면 당시 뉴욕증시와 달러의 동행 관계가 한층 선명하다. 당시의 인터넷 붐을 온 몸으로 표현했던 나스닥100지수가 장기간에 걸쳐 고도를 높이는 동안 달러도 그 뒤를 따랐다.

*DXY에서 유로가 차지하는 영향력이 절대적이기에 달러 가치 변동을 보여주는 짝으로 유로를 택했다.

나스닥100이 고도를 높이는 구간에서 유로-달러 환율은 확연히 꺾여 내려왔고(유로 대비 달러 강세) 나스닥 지수가 꺾이는 장면에서는 유로-달러 환율도 반대 흐름(유로 대비 달러 약세)을 전개했다.

1995년~1999년 나스닥100지수(파란색) 유로-달러 환율(보라색) 추이 [사진=koyfin]

2. 연준은

당시 연준의 통화정책은 대체로 금리 인하에 맞춰졌다.

흔히 미드 사이클 금리 조정이라 일컬어지는 1995년7월~96년1월 연준은 기준금리를 25bp씩 세 차례 내렸다. 97년에는 역대 가장 짧았던 긴축, 즉 단 한차례 금리인상이 이뤄졌다. 1998년에는 아시아 금융위기와 러시아 디폴트, 헤지펀드 LTCM 파산 등을 맞아 25bp씩 세 차례 금리인하가 이뤄졌다. 이듬해에는 세 차례 금리인상을 통해 전년(1998년)의 완화조치를 되감았다.

앞서 1994년 `채권시장 대학살`이라 불릴 만큼 앨런 그리스펀 연준 의장의 *급속한 긴축 조치가 단행됐지만 이후 1990년대 후반부의 연준의 행보는 대체로 기준금리를 야금야금 내리는 방향이었다.

*1994년 2월 기준금리를 25bp 인상하는 것을 시작으로 1995년 2월까지 연준은 기준금리를 종전 3%에서 6%로 300bp 끌어올렸다. 이 시기 연준은 세 번의 빅스텝(50bp)과 한 번의 자이언트 스텝(75bp)을 밟았다.

미국 연방준비제도의 1995~1999년 기준금리 조정 추이 [사진=koyfin]

3. 밀려든 돈

그럼에도 당시 달러가 5년 가까이 장기 강세 흐름을 보인 이유는 무엇일까. 해외 자금들이 미국으로 쇄도했기 때문이다.

IT 혁명에 기반한 미국 경제의 생산성 증대, 그리고 이를 반영한 주식시장의 장기 랠리, 그 랠리에 몸을 싣기 위해 뉴욕 증시로 몰려든 전 세계 자금들이 달러를 밀어올렸다. 민간 자금들 입장에서는 당시 미국 자산 만큼 높은 수익을 창출하는 투자처가 없었다.

뉴욕 거래소에 따르면 1994년 4분기 미국 증시에서는 500억달러 넘는 외국인 자금이 순유출됐지만 이후 돈들의 흐름은 완전히 방향을 바꿨다. 1997년 하반기에는 분기별로 2000억달러를 웃도는 외국인 자금이 미국 증시로 몰려왔다. 그 부력에 미국 증시도 달러 가치도 두둥실 떠올랐다.

다사다난(아시아 외환위기, 러시아 디폴트, LTCM 사태)했던 1998년 여름과 가을 이 흐름은 일시 단절됐다가 1999년 재차 속도를 높였다 - 98년 여름과 가을 조정받았던 뉴욕증시와 달러도 동반 랠리를 재개했다.

osy75@newspim.com

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의대까지 번진 '사탐런' [서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 2027학년도 대학수학능력시험에서 이른바 '사탐런' 현상이 한층 더 뚜렷해질 것이란 전망이 나온다. 자연계열 수험생들 사이에서 과학탐구(과탐) 대신 사회탐구(사탐)를 택하는 흐름이 빠르게 확산하면서 올해 수능에서는 사회탐구 과목을 1개 이상 응시하는 비율이 80%에 육박할 수 있다는 관측도 제기된다. 다만 입시 전문가들은 사탐 선택이 단순히 탐구 성적만의 문제가 아니라 확보한 시간과 심리적 여유를 국어·수학·영어 등 다른 영역 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 따져 신중하게 판단해야 한다고 조언한다. 대학수학능력시험 사회·과학 탐구 응시 인원 비중 추이. [사진=김아랑 미술기자] 7일 교육계에 따르면 지난해 치러진 2026학년도 수능에서는 사·과탐 영역 응시자 53만 1951명 가운데 77.3%(41만 1259명)가 사탐 과목을 1개 이상 선택한 것으로 집계됐다. 이에 따라 올해 11월 실시되는 2027학년도 수능에서는 그 비율이 80%를 웃돌 가능성도 거론된다. 이 같은 변화는 전통적으로 미적분·기하와 과학탐구 선택 비중이 높았던 자연계 상위권 모집단위에서도 확인된다. 진학사가 정시 지원 대학을 공개한 수험생 자료를 분석한 결과 선택과목 제한이 없는 대학 지원자 가운데 사회탐구 응시자 비율은 의대 9.3%, 수의대 40.5%, 약대 23.8%로 나타났다. 자연계 최상위권에서도 사탐 선택이 더 이상 예외적인 사례만은 아니라는 방증이다. 배경에는 주요 대학의 자연계열 수능 지정과목 폐지가 있다. 주요 대학들이 2025학년도부터 자연계 모집단위에서 응시 지정 과목을 없애면서 사탐·과탐 혼합 응시가 빠르게 퍼졌다. 사탐 응시 비율은 2023학년도 53.3%, 2024학년도 52.2% 수준이었지만 자연계 학과에서 사회탐구를 인정하는 대학이 늘면서 2025학년도 62.2%, 2026학년도 77.3%로 급증했다. N수생 집단에서도 과탐에서 사탐으로의 이동은 뚜렷했다. 2025학년도와 2026학년도 수능에 연속 응시한 수험생을 보면, 과탐 2과목 응시자 중 19.7%는 이듬해 사탐 2과목으로 23.7%는 사탐+과탐으로 바꿨다. 전년도 사탐+과탐 응시자 가운데서도 62.2%가 올해 사탐 2과목으로 전환했다. 성적 상승 폭도 컸다. 탐구 2과목을 모두 과탐에서 사탐으로 바꾼 집단의 탐구 백분위는 평균 21.68점, 국어·수학·탐구 평균 백분위는 11.18점 올랐다. 과탐 2과목에서 사탐+과탐으로 바꾼 집단도 탐구 13.40점, 국수탐 평균 8.83점 상승했다. 사탐+과탐에서 사탐 2과목으로 전환한 집단 역시 탐구 16.26점, 국수탐 평균 10.92점 올랐다. 사탐 선택이 단순한 유행이 아니라 점수 안정성을 노린 전략적 선택으로 자리 잡고 있음을 보여주는 대목이다. 지난해 12월 13일 서울 성북구 고려대학교 인촌기념관에서 열린 2026 대입 정시모집 대비 진학지도 설명회에서 수험생과 학부모들이 강의를 듣고 있다. [사진=뉴스핌DB] 다만 대학별 반영 방식은 제각각이다. 상당수 대학이 자연계 지원자에게 미적분·기하나 과학탐구 응시 가산점을 주고 있어 지정 과목이 폐지됐다고 해서 유불리가 완전히 사라진 것은 아니다. 국민대·동국대·세종대는 자연계열 지원자가 수학 선택과목으로 미적분이나 기하를 택할 경우 3~5%의 가산점을 반영한다. 성균관대 역시 사회과학계열, 의상학과, 경영학과, 글로벌경영학과, 글로벌경제학과 지원자에게 미적분 선택 시 최대 3%의 가산점을 준다. 과탐 응시자에 대한 가산점도 적지 않다. 경희대·고려대·숙명여대 등은 자연계열 지원자가 과탐을 선택하면 가산점을 부여한다. 서울대의 경우 과탐Ⅱ를 1과목 응시하면 3점, 2과목 응시하면 5점을 추가 반영하며, 과탐Ⅰ만 선택했을 때는 가산점이 없다. 인문계열에서 사탐 선택자에게 가산점을 주는 대학도 있다. 서울시립대는 인문계열 지원자가 사탐 2과목을 응시하면 3%의 가산점을 부여하고, 중앙대는 인문대와 사범대 지원자의 사탐 응시에 5%를 더해 반영한다. 이에 따라 입시 전문가들은 사탐런이 대세처럼 보이더라도 무작정 따라가는 것은 위험하다고 지적한다. 김병진 이투스 교육연구소장은 "많은 학생이 사·과탐 선택에 따른 성적 변화에만 초점을 두지만 핵심은 선택으로 인해 생긴 시간적 여유나 심리적 안정감을 다른 영역 학습에 활용하는 데 있다"며 "사탐 선택으로 줄어든 학습 시간을 국어·수학·영어 등 다른 영역의 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 함께 따져봐야 한다"라고 말했다. 김 소장은 이어 "탐구 과목을 바꿨더라도 결국 같은 학습 시간을 들여야 한다면 입시 전체로 봤을 때 유리한 선택이라고 보기 어렵다"며 "단순히 유행을 좇기보다 자신의 학습 적합성과 대학별 반영 방식, 가산점 구조를 함께 고려해 전략적으로 판단해야 한다"라고 조언했다. 우연철 진학사 입시전략연구소장은 "사탐 응시자가 늘고 이들의 성적이 상승하면서 인문계열 모집단위의 경쟁이 치열해지고, 일부 응시자들은 자연계 모집단위로 눈을 돌릴 가능성이 있다"며 "올해 정시에서는 모집단위별 탐구 반영 방식과 지원 가능 집단의 변화를 함께 고려한 보다 정교한 합격선 예측이 필요하다"라고 강조했다. jane94@newspim.com 2026-03-07 06:00

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"유가 150달러까지 치솟을 것" 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다. [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다. 사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌] 그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다. 알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다. 불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다. 카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다. 알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다. 그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다. 유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다. FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다. 알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다. 모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다. 중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다. 라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다. 알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다. 그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다. ihjang67@newspim.com 2026-03-07 00:20