[뉴스핌=김양섭 기자] 이트레이드증권은 2일 다음에 대해 "3분기 실적은 전망치를 대폭 초과했으며 4분기 실적도 3분기보다 호전될 것이다"고 전망했다. 이에 따라 투자의견은 기존 15만원에서 17만원으로 상향조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.
<리포트 주요 내용>(성종화 수석연구원)
3Q 실적 QoQ Flat, 당사 전망치 대폭 초과. 비수기 감안 시 대단한 선방
1) IFRS 연결 기준 3Q 매출, 영업이익은 1,034억원, 285억원으로서 QoQ 각각 -0.1%, -39.9%, YoY 각각 17.6%, 14.5% 시현. 3Q 영업이익은 전분기 라이코스 관련 일회성 잡이익 제외 시 실질적 QoQ 2.6%. 2) 3Q 매출, 영업이익 당사 전망치 각각 6%, 27% 대폭 초과, 전분기 대비 Flat 수준. 비수기 감안 시 대단한 선방. 3) DA 매출 QoQ 0.3%로서 비수기 감안 시 대단한 선방이며 당사 전망치 대폭 초과(당사에선 비수기 감안, QoQ -10% 예상했으나 이를 대폭 초과). DA 매출 호조는 아담 호조 등에 따른 것. 4) SA 매출 QoQ -2.6%로서 예상 부합. 5) 3Q 매출, 영업이익 예상 대비 호조는 아담 호조 등에 따른 것으로서 일회성 호조가 아니라 구조적 호조
4Q 실적 3Q 대비 대폭 호전 전망(성수기 효과 + 11월 DA 단가인상 효과)
1) IFRS 연결 기준 4Q 매출, 영업이익은 1,215억원, 294억원으로서 QoQ 각각 17.6%, 3.2%, YoY 각각 20.1%, 10.4% 대폭 호전 전망. 2) 영업이익 QoQ보단 매출 QoQ 호조 주목. 영업이익 QoQ 3%는 인센티브, 광고비 급증 등 통상적 4Q 영업비용 급증 패턴 감안. 회사측 OPM 가이디언스(일회성 제외 기준 27%) 준용한 추정이나 광고비, 외주가공비 등 정책성 투자비용 Save 통한 OPM 가이디언스 초과 가능성 상존. 3) 4Q SA 매출 QoQ 12.6% 추정. 3Q 기점 오버추어 PPC 하락세 진정, 로컬검색 및 자체 CPC 호조 감안 시 4Q11부턴 성장성 회복 전망. 4) 4Q DA 매출 QoQ 23.2% 전망. 아담 호조, 11월 단가인상(연평균 DA 매출 4-5% 증가효과 기대), 4Q 성수기 감안 시 4Q11 매출 폭발적 증가 전망
아담, 로컬검색 등 주력 신사업 대호조
1) 아담 올해 매출 100억원 이상, 내년 올해 대비 2배 이상 전망. 내년 경기둔화 시 기존 DA 매출 성장성 영향 가능하나 아담 매출 급성장이 이를 만회할 것으로 기대. 2) 로컬검색 올해 매출 100억원 이상, 내년 올해 대비 2배 이상 전망
TP 15만원에서 17만원으로 13% 상향. 매수 유지. 신사업 잠재력 주목
1) 아담, 로컬검색 등 주력 신사업은 각각 올해 매출 100억원 이상, 내년 올해 대비 2배 이상 급증 예상되는 등 동사의 새로운 성장엔진 역할 이미 수행 중. 내년에는 각각 전체 DA, SA 매출의 10% 수준에 이를 것으로 예상. 2) 마이피플 가입자 증가세도 주목. 10월 현재 1,400만명 가입자 달성. 3) 아담, 로컬검색, 마이피플 등 호조는 장기적인 성장잠재력 감안 시 현 시점 강력한 Multiple 프리미엄 요인 가능
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[뉴스핌 Newspim] 김양섭 기자 (ssup825@naver.com)
