[뉴스핌=이은지 기자] 대신리서치의 정연우 애널리스트는 6일 LG상사에 대해 "원자재 가격 변동에 따른 E&P 이익 민감도가 예상보다 크다"며 "오만웨스트부카 유전의 유가가 배럴당 10달러 상승 시 LG상사의 영업이익도 57억원씩 증가 한다"고 밝혔다.
그는 이어 "유전, 구리, 석탄 등 원자재 가격의 고공행진이 지속되면서 LG상사의 E&P 이익은 기존 예상보다 크게 증가할 것으로 전망 된다"며 "목표주가를 5만 5000원으로 상향 조정한다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 전문이다.
1) E&P 이익 증가에 따른 실적 조정 반영, 목표주가 55,000원으로 상향 조정
유전, 구리, 석탄 등 원자재 가격의 고공행진이 지속되면서 LG상사의 E&P 이익은 기존 예상보다 크게 증가할 것으로 전망된다.
당사에서는 E&P 이익이 지난해 1,200억원대 중반에서 2011년 1,400억원대까지 증가할 것으로 전망하고 있었으나, 좀 더 세밀하게 동사 E&P 이익 민감도를 분석하고 유전, 구리, 석탄 등의 현가격을 적용했을 때 2011년 LG상 사의 E&P 이익은 1,660억원까지 증가할 것으로 수정 전망/제시한다.
물론 앞으로 원자재 가격이 어떻게 움직일지 예상하는 것은 힘든 일이어서 향후 실적이 변동될 수 있는 여지는 남아 있지만(상향, 하향 조정 모두 열려있음), 최근 가격을 기준으로 전망했을 때 E&P 이익 증가에 따른 전사 실적 개선이 가능할 것으로 전망돼 매수의견을 유지하고 목표주가 역시 기존 48,000원에서 55,000원으로 상향 조정한다.
2) 2011년 E&P 이익 증가세가 예상보다 크다.
당사에서 LG상사 E&P 광구 중 이익기여도가 높은 오만웨스트부카 유전, 필리핀 라퓨라퓨 구리광, 인도네시아 MPP 석탄광의 이익 민감도를 추정해 본 결과 원자재 가격 상승에 따른 E&P 이익 증가가 예상보다 큰 것으로 나타났다.
오만웨스트부카 유전은 유가가 배럴당 10$ 상승시 동사 영업이익 57억원 증가, 필리핀라퓨라퓨 구리광은 구리가격이 톤당 500$ 상승시 동사 지분법이익 48억원 증가, 인도네시아 MPP 석탄광은 석탄가격이 톤당 5$ 상승시 동사 지분법이익 28억원 증가(원달러 환율은 1,050원/$ 기준)하는 것으로 추정되는데, 현재 두바이 기준 유가(배럴당 100$ 적용, 2010년 평균 78.1$), 구리가격(톤당 9,500$ 적용, 2010년 7,678$), 인도네시아산 석탄가격(톤당 95$, 2010년83$)을 감안할 때 2011년 E&P 이익은 2010년 대비 400억원 이상 증가할 전망이다.
또한 기존 생산중인 광구로부터의 이익 증가외에도 기존 시험 생산중이었던 광구의 본격 생산 돌입(카자흐스탄 아다광구, 중국 완투고 석탄광) 그리고 신규 E&P 투자를 통한 이익 증가가 있을 경우에도 E&P 이익은 기존 예상치를 상회할 것으로 전망된다.
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[뉴스핌 Newspim]이은지 기자 (soprescious@newspim.com)
