[뉴스핌=강필성 기자] 우리투자증권 김나연 애널리스트는 5일 에스원에 대해 “1분기 실적은 매출액 2136억원, 영업이익 326억원으로 시장 컨센서스 충족할 것으로 예상된다”며 “매출 및 영업이익이 증가하는 이유는 2009년 하반기 단행한 단가인상과 프리미엄 상품 출시로 ARPU가 증가하고 있고, 인력 구조조정으로 인건비 감소 효과가 기대기 때문”이라고 분석했다.
그는 이어 “아시아 보안서비스 시장은 선진국 대비 빠르게 성장할 것으로 예상된다”며 “국내 보안 시장 1위라는 안정적 지위를 바탕으로 올해부터 삼성그룹 해외 영업장을 시작으로 중국 진출 기업과의 전략적 제휴 및 M&A를 통해 보안 사업 진출할 전망”이라고 덧붙였다.
다음은 보고서 주요내용.
- 투자의견 Buy 및 목표주가 70,000원 유지
현재 동사 주가는 2011년 기준 P/E 17.0배로 KOSPI 평균 P/E 9.8배임을 감안하면 저평가 수준은 아님. 그러나 해외시장 진출, 헬스케어사업 진행 등 성장 정체에 대한 우려를 해소할 수 있게 되었다는 면에서 긍정적이라 판단.
동사에 대한 투자 포인트 3가지는 다음과 같음.
① 영상 및 융합보안 등의 기술적 우위 바탕 국내 시스템 경비 1위 업체로 시장 지배력 강화
② 스마트카드뿐만 아니라 주요 사업부의 삼성그룹을 통한 안정적인 매출 성장 기대
③ 통합보안사업, 삼성전자 미국 텍사스 오스틴 공장에 이은 중국내 20여개 사업장에 대한 해외 매출액 반영
해외시장 진출은 약 3년내 예상되는 P(가격, ARPU) 정체에 대한 리스크 관리 측면에서 보안사업의 수출 가능성을 보여준 것으로 매우 긍정적인 변화라고 판단
- 1분기 실적 전망: 시장 컨센서스 충족 전망
동사의 1분기 실적은 매출액 2,136억원(+9.1% y-y), 영업이익 326억원(-4.3% y-y)으로 시장 컨센서스 충족할 것으로 예상. 2011년 매출액은 9,209억원(+9.1% y-y), 영업이익 1,406억원(+14.5% y-y) 전망
외형성장을 예상하는 이유는 ① 2009년 하반기 단행한 단가인상과 프리미엄 상품 출시로 ARPU가 증가하고 있고, ② 순증가입자수가 분기당 5,000건 이상으로 증가하면서 P(가격)와 Q(가입자수)가 모두 상승하고 있기 때문
영업이익 증가를 추정하는 이유는 ① 인력 구조조정(2010년말 4,879명→ 2011년말 4,800명)으로 인건비 감소 효과가 기대되고, ② 2Q10에 반영되었던 refresh 휴가가 폐지됨에 따라 보상비가 제거될 것이기 때문
- 보안사업의 수출로 지속적인 성장 전망
Ubiquitous가 가능해지면서 이동체 보안기술 또한 발전함에 따라 보안서비스 산업이 빠르게 성장하고 있음. 특히 아시아 보안서비스 시장이 선진국 대비 빠르게 성장할 것으로 전망. 중국 연평균 20.8%, 한국 10.7%, 미국 4.5% (CAGR 2007~2017)
국내 보안 시장 1위라는 안정적 지위를 바탕으로 2011년 해외수출을 시작(매출비중 약 2.4% 예상). 1차적으로는 captive market인 삼성그룹 해외 영업장이 목표이며, 2차적으로는 중국 진출 기업과의 전략적 제휴 및 M&A를 통해 보안 사업 진출 전망
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[뉴스핌 Newspim]강필성 기자 (feel@newspim.com)
