교보증권에 따르면 GS건설의 목표주가를 기존대비 23.0% 상향 조정한 155,000원으로 새롭게 제시하고 투자의견 매수는 유지한다.
GS건설의 현 주가(1/17일 종가)대비 상승여력은 22.0%이며 목표주가 상향 조정의 이유는 예상치를 상회한 신규 수주를 감안한 실적 상향 조정과 건설업종 시장 밸류에이션의 상승, 그리고 베트남 부동산 개발 사업 가시화 임박에 따른 적정 프리미엄 상향 조정이다.
GS건설의 투자포인트는 수주 공종 및 지역 다변화를 통한 고성장 기대, 특히 대규모 베트남 개발사업과 발전, 환경 플랜트 신규수주 증가에 따른 기대감과 국내 아파트 사업 리스크가 감소될 전망이다.
아울러 지난해 4분기 매출액과 영업이익은 각각 28.1%(yoy), 21.2%(yoy) 예상되며 4분기 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 28.1%, 21.2% 증가한 1조 9,781억원, 1,128억원에 달할 전망이다.
교보증권 조주형 애널리스트는 "GS건설의 외형증가는 주로 풍부한 수주잔고로부터 본격적인 매출이 발생하고 있는 해외도급공사 때문"이라며"외형대비 영업이익 증가 폭 둔화는 전년동기 대비 해외플랜트 매출 비증 증가와 국내 매출 비중 감소 때문으로 추정된다"고 평가했다.
아울러 교보증권은 GS건설의 2011년 매출액과 영업이익이 작년 추정치대비 각각 11.1%, 12.5% 증가한 8.6조원, 5,884억원에 달할 전망이다.
외형증가로 인한 판관비중 감소 효과가 예상되나, 수익성이 가장 양호한 주택 매출 감소, 해외공사 매출 비중 증가로 원가율은 소폭(+0.6%p.) 상승할 전망이다.외형 증가의 핵심은 해외 플랜트 및 발전/환경관련 공사다.
◆ 현대산업개발"아파트 매매 시황 개선 →가치 상승
아울러 교보증권은 현대산업개발에 대한 투자의견과 목표주가를 각각 T-Buy와 45,000원으로 상향 조정한다. 현 주가(1/17일 종가)대비 상승여력은 13.8%로 분석했다.
목표주가 상향 조정의 이유는 목표주가 산정 기준 시점(10년 →11년)의 변화 및 건설업종 시장 밸류에이션의 상승, 아파트 시황 개선을 감안한 프리미엄 상향 조정이다. 회사의 기업가치는 아파트 시황에 대단히 민감한 특징을 가지고 있다.
따라서 향후 국내 아파트 시황 변화에 따른 주가 변동폭도 건설업종내에서 상대적으로 가장 클 것으로 판단한다.
1) 아파트 매매 시황 개선에 따른 기업가치 상승 기대
긍정적인 투자포인트는 아파트 매매 시황 개선을 통한 미분양 해소, 신규 분양 물량 증가에 따른 재무적인 부담 감소 및 실적개선 기대이다.
- 10. 4q 매출액과 영업이익 각각 +31.3%(yoy), +16.3%(yoy) 예상
GS건설의 4분기 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 31.3%, 16.3% 증가한 8,211억원, 894억원에 달할 전망이다.
외형대비 영업이익 증가 폭이 작은 것은 외주주택 등 자체주택을 제외한 전 공종의 원가율 상승 때문이다. 세전이익은 전년동기대비 26.1% 증가한 781억원을 예상한다.
조주형 애널리스트는 "GS건설의 2011년 매출액과 영업이익 각각 15.5%(yoy), 69.2%(yoy) 증가 예상된다"며" 2011년 매출액과 영업이익이 작년 추정치대비 15.5%, 69.2% 증가한 3.0조원, 4,606억원에 달할 전망"이라고 분석했다.
실적개선의 주된 이유는 수익성이 양호한 대규모 자체사업지인 부산 우동과 수원 권선 아파트 공사의 매출 급증 때문이다. 세전이익은 영업이익 급증으로 올해 추정치보다 89.7% 급증한 4,206억원에 달할 것으로 예상한다
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[뉴스핌 Newspim]송협 기자 (backie@newspim.com)
