[뉴스핌=김양섭기자]우리투자증권은 20일 호남석유에 대해 주력제품의 마진이 강세를 보이고 있다며 4분기 긍정적 실적이 전망된다고 분석했다. 이에 따라 목표주가를 기존 13만원에서 30만원으로 상향조정했다.
김재중 우리투자증권 연구원은 "비수기임에도 불구하고 마진 강세로 인해 호남석유의 4분기 영업이익은 3분기 대비 26.2% 증가한 2,342억원에 달할 전망이다"며 "석유화학제품 마진이 예상대비 강세를 보이는 이유는 중동, 동남아 신증설 설비의 가동률 상승 지연과 트러블로 인해 타이트한 수급상황이 이어지고 있기 때문이다"고 분석했다.
=리포트 주요내용
4분기 현재 석유화학제품 가격 강세. 비수기 무색
- 비수기임에도 불구하고 12월 현재 EG, butadiene (2010년 매출 비중 각각 18.2%, 4.7% 예상) 마진 강세. 여타 제품 가격도 비교적 견고. 이에 따라 호남석유의 4분기 영업이익은 3분기 대비 26.2% 증가한 2,342억원에 달할 전망
- 석유화학제품 마진이 예상대비 강세를 보이는 이유는 중동, 동남아 신증설 설비의 가동률 상승 지연과 트러블로 인해 타이트한 수급상황이 이어지고 있기 때문
- 특히 면화와 천연고무 가격 급등으로 대체재인 PET, 합성고무, 그리고 그 원재료인 PTA, EG, butadiene 가격이 상승하면서 동사 실적에 긍정적으로 작용
이익전망 변경과 자회사 가치 상승 등을 반영하여 목표주가 상향 조정
- 예상보다 타이트한 석유화학제품 수급상황과 대체재 가격 강세를 반영하여 2011년, 2012년 EPS 전망치를 종전대비 각각 41.3%, 43.2% 상향 조정
- 이익전망 상향 조정, KP케미칼 등 자회사 가치 상승, 석유화학시황 하락우려 감소에 따른 valuation 할인요소 축소 등을 반영하여 동사에 대한 목표주가를 종전의 130,000원에서 300,000원으로 상향 조정(NAV 306,964원의 100% 수준)
주력제품의 2011년 공급과잉 가능성 상존. 면화가격 변동성도 불안 요인
- 공급량이 예상을 하회하는 상황이 지속되고 있어 예상대비 타이트한 석유화학제품 수급상황 지속 중. 그러나, 주력제품인 MEG, PE, PP의 2011년 공급과잉 가능성이 상존하여 동사에 대한 투자의견 Hold 유지
- 2009년 하반기 이후 가동을 개시한 중동, 동남아 신증설 공장 가동률이 상승하고 있는 가운데, 2011년 상반기에 사우디와 싱가포르 대형 신규설비 상업생산 개시 전망. 한편, 중국의 자급률 상승에 따른 석유화학제품 수입수요 정체 상황. EG, PTA 가격 강세를 견인해온 면화가격은 작황 상황에 따라 급변 전망
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[뉴스핌 Newspim]김양섭 기자 (ssup825@naver.com)
