[뉴스핌=김사헌 기자] 일본 정부와 중앙은행의 6년 만의 외환시장 개입은 금융시장을 놀라게 했을 뿐 아니라, 잘 알려지지 않았던 관련 금융시장 파생상품의 속살을 들여다 보는 계기가 되었다는 지적이다.

지난 15일 다우존스통신은 일본의 외환시장 개입으로 일본인 투자자들에게 인기있는 '파워 리버스 듀얼 커런시 노트(power reverse dual currency notes, PRDC)'로 알려진 파생 금융상품이 갑자기 주목을 받았다고 보도했다.

일본 투자자들은 이 상품을 이용해 엔화로 투자하면서 미국이나 호주의 국채에 투자하는 것과 동일한 수익률을 얻을 수 있다. 이 채권에 투자하면 엔화가 더 절상되지 않을 것이라는데 베팅하는 것과 같다.

외환연계 구조화채권이라고 불리기도 하는 이 금융상품은 투자자의 국내통화에 대해 외화 이자율을 지급하는 채권으로, 어떤 두 나라 사이의 금리 격차를 이용해 낮음 금리로 자금을 조달하고 더 높은 이자를 획득하기 위해 고안된 구조화 금융상품이다.

금리를 서로 교환하고 동시에 통화를 사고 팔 옵션을 허용하는 것이다. 엔화가 약세를 보이면 지급이자가 올라가고 그 반대도 성립한다.

여기서 '파워'라고 명명되는 것은 초기 쿠폰 이자율이 높은데다 통화가치가 하락하면 쿠폰이 오르는 특징을 보여주는 것이면서, 또한 투자자들이 져야 할 위험도 동시에 커진다는 것을 보여준다.

통상 30년 만기를 가진 이 채권은 만기 이전에 발행 주체가 상환하는 것을 허용하고 있으며, 첫 해에는 고정이자를 지급하고 이후에는 환율 움직임과 반대로 움직이는 금리르 지급하게 된다. 평균 10년 정도 내에 모두 상환되는 것으로 알려져있다.

지난 15일 이 파워 채권은 미국 장기 국채 가격 하락의 중요한 원인으로 지목됐다. 그 같은 움직임이 단기에 그칠 것으로 전망되었음에도 불구하고 10년 및 30년물 재무증권은 매도 압력에 노출됐다.

일본의 외환시장 개입으로 달러/엔 환율이 83엔 부근에서 85엔 후반까지 거의 3엔 가량 급등하자 앞서 '파워 리버스 듀얼커런시 노트'의 쿠폰 이자율이 상승했고, 이에 따라 채권 상환 요구가 나올 가능성이 높아졌다.

이 채권의 쿠폰을 지급해야 하는 딜러들은 전반적인 금리 리스크 균형을 유지하기 위해 장기 재무증권을 팔아야했다. 이에 따라 수요일 뉴욕시장에서 30년물 재무증권 가격은 원빅(1포인트) 이상 하락했다.

뉴욕 장이 마감할 때 쯤에는 이 같은 시장의 반응이 일시적인 것에 그칠 것이란 조짐이 드러났다.

씨티그룹 글로벌마키츠의 북미 금리 전략가인 닉 브로피는 "즉자적인 반응이었고 또 필요한 수순이었다"고 평가한 뒤 "하지만 이 재료는 거시지표나 연준의 정책 변화 등 다른 재무증권 시장의 펀더멘털한 요인들에 결국 가리워지게 될 것"이라고 전망했다.