[뉴스핌=이연춘 기자] 기아차에 대해 하반기에는 해외시장에 K5와 스포티지R 판매가 본격화되므로 수익성 창출은 지속될 것이라는 전망이 나왔다.

이형실 솔로몬증권 연구원은 "글로벌 재고는 6월말 기준 2.6개월로 5개월 연속 감소 추세이므로 신차효과는 빠르게 나타날 것"이라며 "2분기말 동사의 해외법인 누적손실은 전년말대비 1600억원 감소한 2200억원 수준이며, 연결 기준 순차입금은 전년말 10조원에서 2분기말 4.8조원으로 재무구조가 급격히 개선중"이라고 말했다.

그는 이어 "상반기 현대차를 위협할 정도로 내수 M/S가 확대되고, 해외공장판매가 큰 폭 증가했기 때문"이라고 덧붙였다.

다음은 리포트 전문,

▶ 기존 예상치에 부합하는 2/4분기 영업실적
2010년 2/4분기 영업이익은 4,237억원(+28.3% YoY)으로 당사 추정치에 부합하는 실적을 시현함. 영업이익률은 2003년 4/4분기 이후 최고 수준인 7.3%를 기록함. 영업이익이 전년동기비 큰 폭 개선된 이유는 1) 고마진의 K5, K7 판매 호조세, 2)Sales mix 개선에 따른 ASP 상승, 3) 해외시장개척비 큰 폭 감소 등 때문임. 세전이익은 당사 추정치를 16.8% 상회했는데 이는 현대모비스 실적 호조, 해외공장 판매 호조에 따라 지분법이익이 2,788억원을 기록했기 때문임.

▶ 6개월 목표주가 43,000원 및 BUY 투자의견 유지
2010년 2/4분기 결과치를 토대로 2010~2011년 실적 전망치를 조정함. 영업이익은 2010~2011년 각각 미세 하향하며 동기간 EPS는각각 7.2%, 1.7% 상향 조정함. 투자의견 BUY와 목표주가는 기존대로 유지함. 목표주가는 12개월 forward EPS 4,693원에 기존 Target PER 9.2배를 적용하여 산출함. 이는 2010년 실적 기준 PBR 1.9배, EV/EBITDA 9.2배 수준이며 2011년 실적 기준으로는 각각 1.6배, 8.0배에 해당함.

▶ 해외시장 신차효과 본격화로 해외법인 누적손실 점진적 개선 전망
2/4분기말 동사의 해외법인 누적손실은 전년말대비 1,600억원 감소한 2,200억원 수준이며, 연결 기준 순차입금은 전년말 10조원에서 2/4분기말 4.8조원으로 재무구조가 급격히 개선중임. 상반기 현대차를 위협할 정도로 내수 M/S가 확대되고, 해외공장판매가 큰 폭 증가했기 때문임. 하반기에는 해외시장에 K5와 스포티지R 판매가 본격화되므로 수익성 창출은 지속될 것으로 판단됨. 글로벌 재고는 6월말 기준 2.6개월로 5개월 연속 감소 추세이므로 신차효과는 빠르게 나타날 것임. 현주가는 금년 실적 기준 PER 6.5배로 저평가 수준이므로 매수 전략은 유효함.