[뉴스핌=배규민 기자] 동양증권은 10일 강원랜드가 1/4분기 영업이익 1545억원으로 분기 최대 실적을 기록한 데 이어 앞으로도 매출 증가와 인건비 감소 등으로 인해 견조한 실적을 유지할 것이라고 밝혔다.

이건호 애널리스트는 “슬롯머신 기기교체로 인한 매출 증가효과와 지난해 명예퇴직 및 퇴직금누진제 변경으로 인한 인건비 감소로 수익성 개선이 지속될 것”이라며 “매출총량 초과분에 대한 규제 역시 상당 부분 완화될 것”으로 예상했다.

다음은 리포트 전문.

- 분기 최대 매출액 3,367억원(8.7% YoY), 영업이익 1,545억원(13.0%, YoY)기록

2010년 동사의 매출액은 전년 동기 대비 8.7% 성장한 3,367억원으로 분기 최대 매출액을 기록하였다. 카지노 입장객이 전년 동기대비 0.2% 소폭 증가하는데 그치고, VIP매출액도 -4.4% 감소하였으나, 일반영업장에서 ①기기교체에 따른 슬롯머신 매출 증가와 ②전체 홀드율이 09년 1분기 16.9%에서 20.3%로 3.4%pt 개선되면서 카지노 부분 매출액이 9.1% 성장하였고, Non-Casino부분 매출액도 3.7% 성장하면서 전체 매출 성장을 이끌었다.

영업이익도 전년 동기대비 13.0% 증가한 1,545억원으로 분기 최대 실적을 기록하였다. 매출 성장에 따른 기금 증가외 광고선전비가 53억원 증가하였으나, 09년 시행된 명예퇴직제로 임직원 수가 전년 동기대비 264명 감소하였고, 퇴직금누진제 등으로 인건비가 56억원 감소하여 영업이익율은 전년 동기대비 1.7%pt 증가한 45.9%를 기록하였다. 순이익은 법인세 감소로 전년 동기대비 19.9% 증가한 1,126억원을 기록하였다.

- 견조한 실적 + 규제완화 기대. 투자의견 BUY, 목표주가 20,000원 유지

동사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 20,000원을 유지한다. ①슬롯머신 기기교체로 인한 매출 증가효과와 09년 명예퇴직 및 퇴직금누진제 변경으로 인한 인건비 감소로 수익성 개선이 지속될 것으로 예상되고, ②사감위가 아직까지 매출총량 초과분에 대한 구체적인 규제방안을 발표하지 않았지만, 지난 1월 전자카드 도입방안이 상당부분 완화되어 발표된 것처럼 매출총량 초과분에 대한 규제 역시 상당 부분 완화될 것으로 기대되고, ③현 주가는 2010년 예상 DPS 1,050원을 감안할 때 6.3%의 높은 배당수익율이 기대되기 때문이다.