[뉴스핌=이강혁 기자] IBK투자증권은 10일, 롯데쇼핑의 GS백화점과 할인점 인수는 시장 질서에 가장 합리적인 결과로 긍정적이라고 분석했다.
IBK투자증권 안지영 애널리스트는 "롯데쇼핑은 내부적으로는 유통 사업의 수직계열화 확립, 외부적으로는 백화점 1위 강화와 할인점의 2위 추격이라는 측면에서 시너지 유입이 기대된다"며 시장 질서에 가장 합리적인 결과로 해석했다.
안 애널리스트는 유통 3사 중 인수 효과도 가장 긍정적일 것으로 판단된다며 그 이유로 ▲롯데백화점의 신규 고객 확보, ▲롯데마트의 Buying power 증대 등을 꼽았다.
그는 또, "롯데쇼핑의 중장기 사업확장과 GS 백화점과 마트의 현 사업현황을 고려하면 1조3000억원은 합리적 수준으로 판단된다"고 덧붙였다.
-다음은 리포트 주요 내용.
롯데쇼핑 인수, 시장 질서에 가장 합리적 결과
롯데쇼핑은 GS 리테일의 백화점과 할인점에 대한 인수 계약을 체결했다. 총 인수 금액은 13,400 억원이며 최종 거래는 2분기 내에 마무리될 전망이다. GS 리테일은 금번 매각 이후 슈퍼와 편의점 및 기타(watsons, misterdonut) 사업만을 운영하게 된다. GS 리테일 매각 이슈는 업종 내 화두가 되어왔는데, 그 이유는 유통업의 핵심 사업인 백화점과 할인점 매각이 동시에 진행된 점에 있다. 따라서 유통업계는 금번 M&A 를 통해 불확실성이 해소되어 업종 주가에도 긍정적일 전망이다. 또한 롯데쇼핑은 내부적으로는 유통 사업의 수직계열화 확립, 외부적으로는 백화점 1위 강화와 할인점의 2 위 추격이라는 측면에서 시너지 유입이 기대된다.
유통 3 사 중 인수 효과도 가장 긍정적일 것으로 판단되는데 그 이유는 다음과 같다.
1) 현대백화점은 할인점을 보유하고 있지 않기 때문에 인수를 가정해도 14 개 할인점만으로는 사업성에 한계가 있다. 또한 GS 백화점 3 개 점포 가운데 중동점은 현대백화점과 동일 상권으로 효율성 증대가 어려워 보이는 반면 롯데백화점은 상권이 중복되지 않아 신규 고객 확보에 효과적이기 때문이다.
2) 신세계는 백화점 M&A 만 가정할 경우 현대백화점과 비슷한 규모를 지니게 되어 경쟁사 간 격차를 좁히겠지만 핵심사업인 할인점은 기존점과의 cannibalization 이 불가피해진다. 그러나 롯데마트의 경우 이번 기회를 통해 2위 홈플러스와의 격차가 좁혀지며 Buying power가 증대될 전망이다.
인수 가격도 적정 수준으로 판단, 다만 차입은 불가피할 전망
2009 년 GS 리테일의 백화점과 할인점의 유형자산 규모는 약 1 조원 수준이다. 인수가격 1조3천억원은 매각 대상의 자산규모 대비 약 30% 할증된 수준이다. 최근 시장에서 대두된 인수가격은 최소 1조2억원에서 최고 2조원 이었다.
결과적으로 롯데쇼핑의 중장기 사업확장과 GS 백화점과 마트의 현 사업현황을 고려하면 1조3천억원은 합리적 수준으로 판단된다. 다만 동사는 2010년 공격적인 투자(2008 년 1조8천억원 투자, 순현금 1,300 억원/ 2009 년 2 조원 투자, 순차입 1조4천억원) 계획을 제시하고 있기 때문에 자금 조달이 부담 될 전망이다. 동사는 금번 인수와 자회사 K-7(51%)의 바이더웨이 인수 금액(2,740억원)에 대한 조달 결정에 따라 추가 차입이 불가피해 보이기 때문이다.
목표주가 430,000 원 및 매수 의견 유지
동사는 금번 M&A 를 통해 단기적으로는 자금 조달에 대한 부담이 예상되나, 중장기적으로 내부 전략과 유통시장 내에 포지셔닝 강화가 예상되고 있어 긍정적으로 판단된다. 따라서 2009 년 4 분기 할인점의 턴어라운드를 기반으로 하여,
2010 년에는 백화점과 할인점을 중심으로 슈퍼, 편의점, 홈쇼핑에 이르기 까지 유통의 수직계열화를 전망한다. 이는 단일 업태에 국한된 경쟁사들 대비 비교 우위를 지속 할 수 있는 요인이 될 것이다. 2010 년 영업 실적 전망을 고려해 보면, 최근 동사의 주가 하락은 M&A 불확실성을 수반한 결과이며 이는 충분히 반영된 것으로 보인다. 동사에 대한 목표주가 430,000 원과 매수 의견을 유지한다.
IBK투자증권 안지영 애널리스트는 "롯데쇼핑은 내부적으로는 유통 사업의 수직계열화 확립, 외부적으로는 백화점 1위 강화와 할인점의 2위 추격이라는 측면에서 시너지 유입이 기대된다"며 시장 질서에 가장 합리적인 결과로 해석했다.
안 애널리스트는 유통 3사 중 인수 효과도 가장 긍정적일 것으로 판단된다며 그 이유로 ▲롯데백화점의 신규 고객 확보, ▲롯데마트의 Buying power 증대 등을 꼽았다.
그는 또, "롯데쇼핑의 중장기 사업확장과 GS 백화점과 마트의 현 사업현황을 고려하면 1조3000억원은 합리적 수준으로 판단된다"고 덧붙였다.
-다음은 리포트 주요 내용.
롯데쇼핑 인수, 시장 질서에 가장 합리적 결과
롯데쇼핑은 GS 리테일의 백화점과 할인점에 대한 인수 계약을 체결했다. 총 인수 금액은 13,400 억원이며 최종 거래는 2분기 내에 마무리될 전망이다. GS 리테일은 금번 매각 이후 슈퍼와 편의점 및 기타(watsons, misterdonut) 사업만을 운영하게 된다. GS 리테일 매각 이슈는 업종 내 화두가 되어왔는데, 그 이유는 유통업의 핵심 사업인 백화점과 할인점 매각이 동시에 진행된 점에 있다. 따라서 유통업계는 금번 M&A 를 통해 불확실성이 해소되어 업종 주가에도 긍정적일 전망이다. 또한 롯데쇼핑은 내부적으로는 유통 사업의 수직계열화 확립, 외부적으로는 백화점 1위 강화와 할인점의 2 위 추격이라는 측면에서 시너지 유입이 기대된다.
유통 3 사 중 인수 효과도 가장 긍정적일 것으로 판단되는데 그 이유는 다음과 같다.
1) 현대백화점은 할인점을 보유하고 있지 않기 때문에 인수를 가정해도 14 개 할인점만으로는 사업성에 한계가 있다. 또한 GS 백화점 3 개 점포 가운데 중동점은 현대백화점과 동일 상권으로 효율성 증대가 어려워 보이는 반면 롯데백화점은 상권이 중복되지 않아 신규 고객 확보에 효과적이기 때문이다.
2) 신세계는 백화점 M&A 만 가정할 경우 현대백화점과 비슷한 규모를 지니게 되어 경쟁사 간 격차를 좁히겠지만 핵심사업인 할인점은 기존점과의 cannibalization 이 불가피해진다. 그러나 롯데마트의 경우 이번 기회를 통해 2위 홈플러스와의 격차가 좁혀지며 Buying power가 증대될 전망이다.
인수 가격도 적정 수준으로 판단, 다만 차입은 불가피할 전망
2009 년 GS 리테일의 백화점과 할인점의 유형자산 규모는 약 1 조원 수준이다. 인수가격 1조3천억원은 매각 대상의 자산규모 대비 약 30% 할증된 수준이다. 최근 시장에서 대두된 인수가격은 최소 1조2억원에서 최고 2조원 이었다.
결과적으로 롯데쇼핑의 중장기 사업확장과 GS 백화점과 마트의 현 사업현황을 고려하면 1조3천억원은 합리적 수준으로 판단된다. 다만 동사는 2010년 공격적인 투자(2008 년 1조8천억원 투자, 순현금 1,300 억원/ 2009 년 2 조원 투자, 순차입 1조4천억원) 계획을 제시하고 있기 때문에 자금 조달이 부담 될 전망이다. 동사는 금번 인수와 자회사 K-7(51%)의 바이더웨이 인수 금액(2,740억원)에 대한 조달 결정에 따라 추가 차입이 불가피해 보이기 때문이다.
목표주가 430,000 원 및 매수 의견 유지
동사는 금번 M&A 를 통해 단기적으로는 자금 조달에 대한 부담이 예상되나, 중장기적으로 내부 전략과 유통시장 내에 포지셔닝 강화가 예상되고 있어 긍정적으로 판단된다. 따라서 2009 년 4 분기 할인점의 턴어라운드를 기반으로 하여,
2010 년에는 백화점과 할인점을 중심으로 슈퍼, 편의점, 홈쇼핑에 이르기 까지 유통의 수직계열화를 전망한다. 이는 단일 업태에 국한된 경쟁사들 대비 비교 우위를 지속 할 수 있는 요인이 될 것이다. 2010 년 영업 실적 전망을 고려해 보면, 최근 동사의 주가 하락은 M&A 불확실성을 수반한 결과이며 이는 충분히 반영된 것으로 보인다. 동사에 대한 목표주가 430,000 원과 매수 의견을 유지한다.
