푸르덴셜투자증권 19일 현대제철에 대해 "지난해 4/4분기 영업이익은 전분기대비 15.5% 증가한 1823억원, 매출액은 전분기대비 6.1% 늘어난 2조1757억원으로 예상한다"며 "국내외 철강수요가 회복되고 조강생산량이 증가하면서 주요 원재료인 스크랩 가격 상승추세가 지속되고 있다"고 말했다.
김강오 연구원은 "올해 영업이익은 전년대비 28.4% 증가한 7345억원으로 전망한다"며 "철근 등 기존 사업부의 판매량과 열연강판 후판 등 판재류 판매량 증가하고 이제 막 가동되기 시작한 고로의 생산기여가 하반기부터 본격적으로 반영될 것"이라고 덧붙였다.
다음은 보고서 전문,
- 투자의견 매수, 목표주가 10만5000원 유지
현대제철에 대한 투자의견 매수, 목표주가 10만5000원을 유지한다. 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 전기로 부문의 안정적인 수 익성이 유지되면서 2009년 4/4분기 영업이익이 전분기 대비 15.5% 증가하여 시장 기대치에 부합하는 수준이 예상되고, 2) 스크랩가격 이 상승하면서 원가상승을 반영한 철근 가격 인상 가능성이 있어 롤마진 축소가 제한적일 것으로 예상되고, 3) 1월 5일에 화입식을 실 시한 고로의 일일 출선량이 2/4분기에 1만톤 수준으로 증가하여 점진적인 가동률 상승이 예상되기 때문이다. 목표주가는 2012년에 2기 의 고로가 연산 800만톤으로 정상가동되는 시점의 적정 주가 13만5000원을 20% 할인하여 산출하였다. 목표주가 10만5000원은 2010년 예상 EPS 7557원의 13.9배, BPS 1.4배 수준이다.
- 2009년 4/4분기 영업이익 1823억원(QoQ +15.5%, YoY -11.3%) 전망
현대제철의 2009년 4/4분기 영업실적은 매출액 2조1757억원(QoQ +6.1%, YoY +1.4%), 영업이익 1823억원(QoQ +15.5%, YoY -11.3%)으로 추정된다. 제품 판매량은 2747천톤으로 전분기 대비 6.1% 증가할 것으로 예상되고, 평균 판매가격은 톤당 79만2000원으로 3/4분기와 비슷한 수준으로 예상되어 판매량 증가 효과로 매출액과 영업이익이 증가할 것으로 예상된다. 국내외 철강수요가 회복되고 조강생산량 이 증가하면서 주요 원재료인 스크랩 가격 상승추세가 지속되고 있다. 국내산 스크랩은 2009년 11월에 중량 A 기준으로 34만5000원에 서 2009년 1월에 41만원으로 15% 이상 상승하였고, 환율하락에도 불구하고 해외 스크랩도 2009년 1월들어 43만원으로 상승추세가 이어 지고 있다. 스크랩가격 상승으로 원가상승 요인이 커지면서 68만1000원까지 하락한 국내 철근판매가격은 2010년 1/4분기에 인상 가능 성이 높아지고 있으며, 인상폭은 할인판매를 축소하는 4만원~5만원 수준으로 예상된다. 국내 철근가격 인상이 현실화되면 스크랩가격 인상에도 불구하고 롤마진 하락폭은 크지 않을 것으로 추정된다.
- 2010년 연간 영업이익 7345억원으로 전년 대비 28.4% 증가 예상
2010년 연간 영업이익은 7345억원으로 전년 대비 28.4% 증가할 것으로 예상된다. 철근 등 기존 사업부의 판매량은 843만2000톤으로 13.7%, 열연강판과 후판 등 판재류 판매량은 437만2000톤으로 73.4% 증가하여 판재류 비중이 상승하고, 지난 1월 5일에 화입하여 가동 되기 시작한 고로의 생산기여는 하반기부터 본격적으로 반영될 전망이다. 고로 1호기의 1월 중순 현재 일일 출선량은 3000~3500톤을 기록하고 있으며 2월말 또는 3월초에 일일 출선량이 1만톤으로 정상적인 가동률로 상승할 것으로 예상된다. 고로가 가동되면서 감가상 각비와 재료비 등 변동비, 이자비용 증가 등이 예상되지만, 출선비 상승에 따른 고정비 감소효과로 하반기부터 수익성 기여가 가능할 것으로 예상된다.
김강오 연구원은 "올해 영업이익은 전년대비 28.4% 증가한 7345억원으로 전망한다"며 "철근 등 기존 사업부의 판매량과 열연강판 후판 등 판재류 판매량 증가하고 이제 막 가동되기 시작한 고로의 생산기여가 하반기부터 본격적으로 반영될 것"이라고 덧붙였다.
다음은 보고서 전문,
- 투자의견 매수, 목표주가 10만5000원 유지
현대제철에 대한 투자의견 매수, 목표주가 10만5000원을 유지한다. 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 전기로 부문의 안정적인 수 익성이 유지되면서 2009년 4/4분기 영업이익이 전분기 대비 15.5% 증가하여 시장 기대치에 부합하는 수준이 예상되고, 2) 스크랩가격 이 상승하면서 원가상승을 반영한 철근 가격 인상 가능성이 있어 롤마진 축소가 제한적일 것으로 예상되고, 3) 1월 5일에 화입식을 실 시한 고로의 일일 출선량이 2/4분기에 1만톤 수준으로 증가하여 점진적인 가동률 상승이 예상되기 때문이다. 목표주가는 2012년에 2기 의 고로가 연산 800만톤으로 정상가동되는 시점의 적정 주가 13만5000원을 20% 할인하여 산출하였다. 목표주가 10만5000원은 2010년 예상 EPS 7557원의 13.9배, BPS 1.4배 수준이다.
- 2009년 4/4분기 영업이익 1823억원(QoQ +15.5%, YoY -11.3%) 전망
현대제철의 2009년 4/4분기 영업실적은 매출액 2조1757억원(QoQ +6.1%, YoY +1.4%), 영업이익 1823억원(QoQ +15.5%, YoY -11.3%)으로 추정된다. 제품 판매량은 2747천톤으로 전분기 대비 6.1% 증가할 것으로 예상되고, 평균 판매가격은 톤당 79만2000원으로 3/4분기와 비슷한 수준으로 예상되어 판매량 증가 효과로 매출액과 영업이익이 증가할 것으로 예상된다. 국내외 철강수요가 회복되고 조강생산량 이 증가하면서 주요 원재료인 스크랩 가격 상승추세가 지속되고 있다. 국내산 스크랩은 2009년 11월에 중량 A 기준으로 34만5000원에 서 2009년 1월에 41만원으로 15% 이상 상승하였고, 환율하락에도 불구하고 해외 스크랩도 2009년 1월들어 43만원으로 상승추세가 이어 지고 있다. 스크랩가격 상승으로 원가상승 요인이 커지면서 68만1000원까지 하락한 국내 철근판매가격은 2010년 1/4분기에 인상 가능 성이 높아지고 있으며, 인상폭은 할인판매를 축소하는 4만원~5만원 수준으로 예상된다. 국내 철근가격 인상이 현실화되면 스크랩가격 인상에도 불구하고 롤마진 하락폭은 크지 않을 것으로 추정된다.
- 2010년 연간 영업이익 7345억원으로 전년 대비 28.4% 증가 예상
2010년 연간 영업이익은 7345억원으로 전년 대비 28.4% 증가할 것으로 예상된다. 철근 등 기존 사업부의 판매량은 843만2000톤으로 13.7%, 열연강판과 후판 등 판재류 판매량은 437만2000톤으로 73.4% 증가하여 판재류 비중이 상승하고, 지난 1월 5일에 화입하여 가동 되기 시작한 고로의 생산기여는 하반기부터 본격적으로 반영될 전망이다. 고로 1호기의 1월 중순 현재 일일 출선량은 3000~3500톤을 기록하고 있으며 2월말 또는 3월초에 일일 출선량이 1만톤으로 정상적인 가동률로 상승할 것으로 예상된다. 고로가 가동되면서 감가상 각비와 재료비 등 변동비, 이자비용 증가 등이 예상되지만, 출선비 상승에 따른 고정비 감소효과로 하반기부터 수익성 기여가 가능할 것으로 예상된다.
