[뉴스핌 = 노종빈기자] 대박이냐 쪽박이냐? 아랍에미리트(UAE)의 두바이월드 사태로 인해 두바이 주요 기업들의 채권 가격이 폭락하면서 글로벌 채권시장 투자자들 사이에서는 이것이 새로운 저가매수 기회인지 논란이 뜨거운 모습이다.

두바이 월드의 부동산 개발 자회사인 나킬은 지난 주 채무지연 요청의사를 밝힌 뒤 채권 가격이 폭락한 뒤 채무조정 계획을 밝히자 다시 급등하는 등 큰 변동성에 휘말린 상황이라고 월스트리트저널(WSJ)이 3일 보도했다.

두바이 월드는 지난 1일 260억달러 규모의 채무 조정계획을 발표한 바 있다. 이 가운데 60억달러는 나킬과 연계된 채권이었다.

이같은 채무지연 요청은 UAE에서는 전례가 없는 사건이었고 어떤 형태로 채권단 협의 과정이 진행될 지 불투명했다. 투자자들은 나킬 채권과 관련된 진행 사항들을 예의주시하면서 두바이 지역의 구조조정 가능성도 살펴야 하는 상황이다.

나킬이 발행한 약 35억 달러 규모의 이슬람 채권인 수쿠크는 지난달 25일 두바이 사태 직전에는 달러당 110센트에 거래됐다. 하지만 이후 나킬 수쿠크는 현재는 달러당 60센트까지 폭락해 있다. 위기 직후 이 채권은 한때 달러당 40센트까지 떨어지기도 했다.

만약 오는 14일 두바이 월드가 원금과 이자배당금을 합쳐 예정대로 달러당 116센트를 지급하게 된다면 이 가격에 채권을 구입한 투자자들은 엄청난 수익을 거둘 전망이다. 이는 또한 회사의 자산이 부채보다 많아 위기를 해결할 수 있다는 사실을 확증하는 계기가 될 전망이다.

하지만 여전히 두바이 관련 불확실성이 크다. 현재 구조조정 계획이 어떻게 진행될 것인지 세부 사항은 전혀 나와있지 않다.

과연 두바이 법원이 채권보유자들에게 두바이 월드의 자산을 확보할 수 있는 권리를 부여할 것인지 불분명하다. 또 나킬의 부동산이나 모회사인 두바이 월드의 자산으로 나킬의 수쿠크를 변제할 수 있을지도 여전히 미지수다.

두바이 현지 로펌인 킹앤스폴딩의 자와드 알리 파트너는 "명확하게 정의된 메커니즘이 없다"며 "두바이의 법적 시스템에서는 이같이 막대한 규모의 국제적인 구조조정 사례가 없다"고 말했다.

노무라 홀딩스의 줄리안 림 채권 애널리스트는 "채권 보유자들의 법적 지위가 취약하다"고 지적하고 이에 따라 채권자들은 원금의 절반 정도만을 되찾게 될 것이라 전망했다.

약 35억달러 규모 나킬 수쿠크 채권의 4분의 1에 해당하는 지분을 보유한 투자자들은 채권단 협의회를 구성하고 영국 런던의 로펌인 애쉬허스트를 협상 대리인으로 선정했다.

이들 채권단은 두바이 월드의 현지 채권은행 80여개사와도 경쟁해야 하는 처지로 관측되며 불확실성은 증폭되고 있다.

이들 은행들은 전일 두바이 월드의 채무 구조조정 등 채권단 협의 절차와 계획을 마련하고 있는 상황이다. 정통한 소식통에 따르면 글로벌 회계 컨설팅업체인 KPMG가 이번 구조조정 작업의 주관사로 나서게 될 것으로 알려졌다.

두바이 월드의 수쿠크 계약 조건을 살펴본 2개 로펌의 구조조정 전문가들에 따르면 나킬 채무지연 요청 건은 모든 채권자들이 이에 동의할 경우에만 성립할 것으로 관측된다.

만약 오는 14일 수쿠크 만기까지 채무지연 협의가 이뤄지지 않는다면 나킬은 디폴트가 되고, 따라서 두바이 월드는 기술적 디폴트 상황을 맞게 된다. 이 경우 세계 최대 규모이자 UAE 역사상 최초의 수쿠크 디폴트로 기록될 전망이다.