LG데이콤, 합병악재 작용?-신한

기사입력 : 2009년10월21일 08:26

최종수정 : 2009년10월21일 08:26

[뉴스핌=이유범 기자] 신한금융투자 진창환 애널리스트는 21일 LG데이콤에 대해 LG텔레콤과의 합병으로 인해 성장성이 희석되고 4G 위험에 노출 경쟁으로 인해 단기적인 마진 하락이 예상된다며 목표주가를 2만2000원으로 하향조정한다고 밝혔다. 투자의견 '매수' 유지.

진 애널리스트는 "LG데이콤은 3/4분기 영업이익 588억원에 그쳐 시장기대치를 5~6% 밀돌았다"며 "LG텔레콤과의 합병으로 인해 성장성이 희석되고 성장주의 밸류에이션도 기대하기 어려워졌다"라고 평가했다.

다음은 리포트 내용.

◆ 시장 예상을 하회하는 3분기 실적

LG데이콤은 매출 4,809억원 (YoY +17.2%), 영업이익 588억원 (YoY +2.5%), EBITDA 903억원 (YoY +0.7%), 순이익 424억원 (YoY +3.2%)의 3분기 실적을 발표하였다.

매출은 전자결제와 SMS가 포함되어 있는 E-Biz, 인터넷전화와 IPTV가 포함되어 있는 TPS 부문의 높은 성장에 힘입어 예상보다도 빠른 증가를 보였다.

하지만, 영업이익과EBITDA는 컨센서스를 5~6% 하회하였다.

◆ 경쟁 심화에 따른 마진 하락

LG데이콤의 3분기 영업이익률과 EBITDA 마진율은 전분기 대비 각각 1.4%p와 1.7%p 하락하였고, 전년 동기 대비로는 각각 1.8%p, 3.1%p 낮아졌다.

마진 하락의 주된 이유는 가입자 확보를 위한 광고선전비와 지급수수료가 큰 폭으로 늘어났기 때문이다. 하지만, 가입자 성장 속도는 마케팅 비용 증가에 미치지 못하고 있다.

LG데이콤이 모집하고 있는 실시간 방송 IPTV 가입자 순증은 2분기 10.0만명에서 3분기 9.1만명으로 오히려 줄었고, 인터넷전화 가입자 순증은 2분기 11.3만명에서 3분기 13.6만명으로 소폭 늘었을 뿐이다.

이는, KT의 IPTV 가입자 순증이 2분기 3.0만명에서 3분기 18.3만명으로, 같은 기간 인터넷전화 가입자 순증이 29.0만명에서 47.4만명으로 크게 늘어난 것과는 대조적이다.

즉, KT가 공격적인 마케팅을 전개함에 따라 비용은 증가했지만, 가입자 성장은 이에 미치지 못하고 있는 것이다.

◆ 합병으로 성장성 희석 및 4G 위험 노출

경쟁으로 인해 단기적인 마진 하락이 예상되지만, 장기적인 측면에서 LG데이콤은 여전히 높은 성장을 기대할 수 있
는 성장주이다.

하지만, LG텔레콤과의 합병으로 인해 성장성이 희석되고 4G 투자에 대한 위험에도 노출되게 되었다. 따라서, 앞으로는 성장주의 valuation을 기대하기 어려울 것으로 예상된다.

투자의견 매수를 유지하지만 합병비율을 고려해서 적정주가는 22,000원으로 하향 조정한다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00