교보증권 구자우 애널리스트는 14일 "삼성SDI가 2분기부터 2차 전지 부문의 판매 호조로 흑자전환하고 향후 수익성 개선이 예상된다"고 전망했다.
구자우 애널리스트는 "2분기 실적(연결기준)은 매출액 1조1659억원(전분기비 +14%), 영업이익 128억원(흑자전환)으로 턴어라운드를 시작할 것으로 보인다"면서 "2차 전지부문은 높은 판매량 증가와 리딩 업체로서의 수익성 유지로 이익개선 추세가 지속되어 양호한 실적 유지가 예상된다"고 설명했다.
다음은 리포트 주요 내용.
삼성SDI에 대해 목표주가 120,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 7/13일 종가 97,000원 대비 23.7%의 상승여력을 갖고 있다. 2분기부터 2차 전지 부문의 판매 호조로 흑자전환하고 향후 수익성 개선이 예상되어 주가는 상승 가능성이 높다.
투자포인트
1) 2 분기 영업 이익 흑자 전환 예상
동사의 2분기 실적(연결기준)은 매출액 1조 1,659억원(전분기비 +14%), 영업이익 128억원(흑자전환)으로 턴어라운드를 시작할 것으로 보인다. 2차 전지 부문의 가동률 상승과 고부가 제품(원통형, 대면적 Polymer)의 비중 확대가 동분기 매출액 증가와 이익률 개선을 주도한 것으로 추정된다.
2) 2 차 전지부문의 성장 지속으로 양호한 실적 지속 가능
동사의 주력사업인 2차 전지부문은 09년 2분기부터 가동률이 상승(1Q52% → 2Q 73%)하고, 2분기 출하량이 전분기보다 50% 증가한 점을 감안할 때 급격하게 실적이 호전되고 있는 것으로 보인다. 향후 자동차용 2차 전지 자회사인 SB Limotive의 성장성을 감안하면, 09년 이후에도 동사의 2차 전지부문은 높은 판매량 증가와 리딩 업체로서의 수익성 유지로 이익개선 추세가 지속되어 양호한 실적 유지가 예상된다.
3) PDP 와 CRT 부문의 연착륙을 통해 실적 개선 추세 확대 필요
동사의 Display 부문(PDP, CRT)은 경쟁제품인 LCD의 TV 시장에서의 비중확대로 어려움에 처해있다. 향후 동 부문의 적자폭 축소를 위해서 PDP 대형화, Full HD 제품 확대, 삼성전자와의 TV 통합 생산 확대(당초 멕시코 → 헝가리 추가) 등으로 점진적인 연착륙을 통해 동사의 Risk를 축소할 경우 주가의 추가상승 여력은 더 커질 전망이다.
09년 2분기 실적 Preview 및 09년 전망
동사의 연결기준, 2분기 실적은 매출액 1조 1,659억원(전분기비 +14%), 영업이익 128억원(흑자전환)이 예상되며, 본사 기준은 매출액 7,986억원(전분기비 +16%), 영업이익 146억원(-73.0), 순이익은 114억원(-80.2%)의 전분기 보다 양호한 실적이 전망된다.
동사의 주력부문인 2차 전지가 09년 2분기부터 가동률이 상승(분기 평균가동률, 1Q 52%→ 2Q 73%)하여 출하량이 전분기 보다 50.7% 증가한 1억 35백만개가 예상된다. 연결 기준 매출액은 4,901억원(전분기비 +28%), 영업이익은 440억원(영업이익률 9%)의 양호한 실적으로 매출액 성장과 수익성 개선을 주도한 것으로 추정된다.
PDP 부문의 출하량은 전분기 보다 9.3% 증가한 94만개가 예상되며, 50”급 대형 제품 위주의 증가에도 경쟁제품인 LCD TV의 판매 확대에 따른 가격하락으로 연결기준 매출액은 전분기보다 1.7% 감소한 4,000억원, 영업이익은 -294억원(적자지속)이 예상되어 동사의 실적 개선에 악영향을 미친 것으로 보인다.
구자우 애널리스트는 "2분기 실적(연결기준)은 매출액 1조1659억원(전분기비 +14%), 영업이익 128억원(흑자전환)으로 턴어라운드를 시작할 것으로 보인다"면서 "2차 전지부문은 높은 판매량 증가와 리딩 업체로서의 수익성 유지로 이익개선 추세가 지속되어 양호한 실적 유지가 예상된다"고 설명했다.
다음은 리포트 주요 내용.
삼성SDI에 대해 목표주가 120,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 7/13일 종가 97,000원 대비 23.7%의 상승여력을 갖고 있다. 2분기부터 2차 전지 부문의 판매 호조로 흑자전환하고 향후 수익성 개선이 예상되어 주가는 상승 가능성이 높다.
투자포인트
1) 2 분기 영업 이익 흑자 전환 예상
동사의 2분기 실적(연결기준)은 매출액 1조 1,659억원(전분기비 +14%), 영업이익 128억원(흑자전환)으로 턴어라운드를 시작할 것으로 보인다. 2차 전지 부문의 가동률 상승과 고부가 제품(원통형, 대면적 Polymer)의 비중 확대가 동분기 매출액 증가와 이익률 개선을 주도한 것으로 추정된다.
2) 2 차 전지부문의 성장 지속으로 양호한 실적 지속 가능
동사의 주력사업인 2차 전지부문은 09년 2분기부터 가동률이 상승(1Q52% → 2Q 73%)하고, 2분기 출하량이 전분기보다 50% 증가한 점을 감안할 때 급격하게 실적이 호전되고 있는 것으로 보인다. 향후 자동차용 2차 전지 자회사인 SB Limotive의 성장성을 감안하면, 09년 이후에도 동사의 2차 전지부문은 높은 판매량 증가와 리딩 업체로서의 수익성 유지로 이익개선 추세가 지속되어 양호한 실적 유지가 예상된다.
3) PDP 와 CRT 부문의 연착륙을 통해 실적 개선 추세 확대 필요
동사의 Display 부문(PDP, CRT)은 경쟁제품인 LCD의 TV 시장에서의 비중확대로 어려움에 처해있다. 향후 동 부문의 적자폭 축소를 위해서 PDP 대형화, Full HD 제품 확대, 삼성전자와의 TV 통합 생산 확대(당초 멕시코 → 헝가리 추가) 등으로 점진적인 연착륙을 통해 동사의 Risk를 축소할 경우 주가의 추가상승 여력은 더 커질 전망이다.
09년 2분기 실적 Preview 및 09년 전망
동사의 연결기준, 2분기 실적은 매출액 1조 1,659억원(전분기비 +14%), 영업이익 128억원(흑자전환)이 예상되며, 본사 기준은 매출액 7,986억원(전분기비 +16%), 영업이익 146억원(-73.0), 순이익은 114억원(-80.2%)의 전분기 보다 양호한 실적이 전망된다.
동사의 주력부문인 2차 전지가 09년 2분기부터 가동률이 상승(분기 평균가동률, 1Q 52%→ 2Q 73%)하여 출하량이 전분기 보다 50.7% 증가한 1억 35백만개가 예상된다. 연결 기준 매출액은 4,901억원(전분기비 +28%), 영업이익은 440억원(영업이익률 9%)의 양호한 실적으로 매출액 성장과 수익성 개선을 주도한 것으로 추정된다.
PDP 부문의 출하량은 전분기 보다 9.3% 증가한 94만개가 예상되며, 50”급 대형 제품 위주의 증가에도 경쟁제품인 LCD TV의 판매 확대에 따른 가격하락으로 연결기준 매출액은 전분기보다 1.7% 감소한 4,000억원, 영업이익은 -294억원(적자지속)이 예상되어 동사의 실적 개선에 악영향을 미친 것으로 보인다.
