삼성SDI에 대해 2분기 흑자전환에 이어 하반기에도 실적 증가가 계속될 것이란 전망이 나왔다.
우리투자증권의 이승혁 애널리스트는 14일 "새로운 성장동력인 하이브리드카용 2차전지와 AM-OLED를 보유하고 있는 삼성SDI는 2분기에 흑자전환을 시현한 것으로 추정된다"며 "하반기에도 실적 증가가 계속돼 올해 전체적으로도 전년대비 영업이익 증가 추세는 이어질 전망"이라고 말했다.
다음은 리포트 내용.
- 2009년 예상실적을 상향 조정, 투자의견 Buy 유지
삼성SDI에 대한 투자의견을 Buy로 유지하고, 목표주가를 95,000원에서 120,000원으로 26% 상향 조정한다. 1) 2분기에 흑자전환을 시현한 것으로 추정되어 단기적인 실적모멘텀이 존재하고, 2) 하반기에도 실적 증가가 계속되어 2009년 전체적으로도 전년대비 영업이익 증가 추세는 이어질 전망이기 때문이다. 또한 3) SMD 역시 2분기에 흑자 전환이 예상됨에 따라 동사를 둘러싼 불확실성이 상당히 낮아졌고, 4) 동사는 새로운 성장동력인 하이브리드카용 2차전지와 AM-OLED 보유하고 때문이다. 특히 1) SB리모티브가 자동차 제조업체와 구체적인 계약을 체결할 경우와 2) AM-OLED가 출하대수 증가와 수율 상승으로 흑자 전환할 경우에는 동사의 주가 상승 모멘텀은 더욱 강화될 전망이다. 참고로 동사의 목표주가는 상향이 가능할 전망이다. 참고로 목표주가 120,000원은 RIM(베타 1.1, 자기자본비용 10.3% 가정)에 의해 산출되었다.
- 2분기 영업이익은 시장컨센서스를 상회하는 350억원으로 추정(연결기준)
2분기 매출액은 전분기대비 18% 증가한 1.21조원, 영업이익은 흑자전환한 352억원으로 추정된다(연결기준). 시장컨센서스를 상회하는 2분기 영업이익이 예상되는데, 1) 무엇보다 2차전지가 글로벌 수요 회복과 점유율 상승으로 전년 4분기 수준의 수익성으로 회복한 것으로 추정되고, 2) PDP패널이 예상보다 우호적인 평판TV의 수요와 동사의 수율 향상에 따라 예상보다 영업적자가 줄어든 것으로 추정되기 때문이다. 또한 자회사인 SMD의 경우 예상보다 우호적인 휴대폰 수요와 동사의 점유율 상승으로 예상치를 상회하여 2분기에 영업흑자로 전환된 것(예상영업이익 120억원)으로 추정된다.
- 3분기 영업이익은 2분기 대비 더욱 확대된 440억원으로 전망(연결기준)되어 2009년 전체적으로 영업이익 증가세는 이어질 전망
3분기 매출액은 2분기 대비 10% 증가한 1.33조원, 영업이익은 2분기 대비 더욱 확대된 440억원으로 전망된다. 2차전지 부문은 1) 노트북과 휴대폰이 계절적 성수에 진입할 뿐만 아니라, 2) 일본 업체들이 공격적으로 출하를 증가시킬 수 없는 상황이고, 3) 동사가 고용량 비중이 증가할 것을 고려하면 출하대수는 11% 증가한 144백만대로 전망되고, 영업이익 역시 11% 증가한 820억원으로 전망된다. PDP패널 부문은 1) Full HD 비중이 상승하고, 2) 50인치급 이상의 대형 인치 비중이 상승하여 출하대수는 9% 증가(q-q)한 113만대로 전망된다. 다만 판가인하가 지속적으로 나타남에 따라 PDP패널의 영업적자는 2분기 수준을 유지할 것으로 전망된다(예상영업적자율 -5%). 한편 CRT는 이머징마켓에서 재고 소진에 따른 수요 증가(q-q)가 발생할 전망이지만, 평판TV 가격의 하락으로 CRT 수요 증가는 예상치를 다소 하회할 전망이다. 이에 따라 CRT는 손익분기점 수준의 영업이익을 기록할 것으로 예상된다.
우리투자증권의 이승혁 애널리스트는 14일 "새로운 성장동력인 하이브리드카용 2차전지와 AM-OLED를 보유하고 있는 삼성SDI는 2분기에 흑자전환을 시현한 것으로 추정된다"며 "하반기에도 실적 증가가 계속돼 올해 전체적으로도 전년대비 영업이익 증가 추세는 이어질 전망"이라고 말했다.
다음은 리포트 내용.
- 2009년 예상실적을 상향 조정, 투자의견 Buy 유지
삼성SDI에 대한 투자의견을 Buy로 유지하고, 목표주가를 95,000원에서 120,000원으로 26% 상향 조정한다. 1) 2분기에 흑자전환을 시현한 것으로 추정되어 단기적인 실적모멘텀이 존재하고, 2) 하반기에도 실적 증가가 계속되어 2009년 전체적으로도 전년대비 영업이익 증가 추세는 이어질 전망이기 때문이다. 또한 3) SMD 역시 2분기에 흑자 전환이 예상됨에 따라 동사를 둘러싼 불확실성이 상당히 낮아졌고, 4) 동사는 새로운 성장동력인 하이브리드카용 2차전지와 AM-OLED 보유하고 때문이다. 특히 1) SB리모티브가 자동차 제조업체와 구체적인 계약을 체결할 경우와 2) AM-OLED가 출하대수 증가와 수율 상승으로 흑자 전환할 경우에는 동사의 주가 상승 모멘텀은 더욱 강화될 전망이다. 참고로 동사의 목표주가는 상향이 가능할 전망이다. 참고로 목표주가 120,000원은 RIM(베타 1.1, 자기자본비용 10.3% 가정)에 의해 산출되었다.
- 2분기 영업이익은 시장컨센서스를 상회하는 350억원으로 추정(연결기준)
2분기 매출액은 전분기대비 18% 증가한 1.21조원, 영업이익은 흑자전환한 352억원으로 추정된다(연결기준). 시장컨센서스를 상회하는 2분기 영업이익이 예상되는데, 1) 무엇보다 2차전지가 글로벌 수요 회복과 점유율 상승으로 전년 4분기 수준의 수익성으로 회복한 것으로 추정되고, 2) PDP패널이 예상보다 우호적인 평판TV의 수요와 동사의 수율 향상에 따라 예상보다 영업적자가 줄어든 것으로 추정되기 때문이다. 또한 자회사인 SMD의 경우 예상보다 우호적인 휴대폰 수요와 동사의 점유율 상승으로 예상치를 상회하여 2분기에 영업흑자로 전환된 것(예상영업이익 120억원)으로 추정된다.
- 3분기 영업이익은 2분기 대비 더욱 확대된 440억원으로 전망(연결기준)되어 2009년 전체적으로 영업이익 증가세는 이어질 전망
3분기 매출액은 2분기 대비 10% 증가한 1.33조원, 영업이익은 2분기 대비 더욱 확대된 440억원으로 전망된다. 2차전지 부문은 1) 노트북과 휴대폰이 계절적 성수에 진입할 뿐만 아니라, 2) 일본 업체들이 공격적으로 출하를 증가시킬 수 없는 상황이고, 3) 동사가 고용량 비중이 증가할 것을 고려하면 출하대수는 11% 증가한 144백만대로 전망되고, 영업이익 역시 11% 증가한 820억원으로 전망된다. PDP패널 부문은 1) Full HD 비중이 상승하고, 2) 50인치급 이상의 대형 인치 비중이 상승하여 출하대수는 9% 증가(q-q)한 113만대로 전망된다. 다만 판가인하가 지속적으로 나타남에 따라 PDP패널의 영업적자는 2분기 수준을 유지할 것으로 전망된다(예상영업적자율 -5%). 한편 CRT는 이머징마켓에서 재고 소진에 따른 수요 증가(q-q)가 발생할 전망이지만, 평판TV 가격의 하락으로 CRT 수요 증가는 예상치를 다소 하회할 전망이다. 이에 따라 CRT는 손익분기점 수준의 영업이익을 기록할 것으로 예상된다.
