[뉴스핌=이유범 기자] 하나대투증권 이정 애널리스트는 25일 소디프신소재에 대해 주가급등에 따른 벨류에이션 증가와 신규라인 가동 연기 등이 우려된다며 투자의견을 '중립'으로 하향 조정했다. 목표주가 9만원 유지.
이 애널리스트는 "소디프신소재는 2분기 NF3 판매량 호조로 실적이 개선될 것"이라며 "주가급등에 따른 벨류에이션 증가와 신규라인 가동 연기, NF3 공급과잉 전환 우려 등으로 인해 투자의견을 '중립'으로 하향 조정했다"라고 설명했다.
다음은 리포트 내용.
◆ 2분기 매출액 및 영업이익 각각 18.2%QoQ, 14.7%QoQ 증가 예상
소디프신소재의 09년 2분기 실적은 1) LG디스플레이의 신규라인 가동에 따른 NF3 수요 증가와 함께 2) 삼성전자 LCD라인 가동률 증가, 3) 대만 TFT-LCD업체들의 가동률 증가에 의한 해외 수출 증가 등으로 개선될 것으로 판단된다.
2분기 매출액은 삼성전자와 LG디스플레이의 NF3 소요량 증가와 대만업체들로의 해외 수출 개선 등으로 18.2%QoQ, 8.3%YoY 증가한 436억원을 기록할 것이며, 영업이익은 외형성장과 가동률 증가 등으로 14.7%QoQ 증가한 150억원에 달할 것으로 예상된다.
◆목표주가 ‘90,000원’ 유지 및 투자의견 ‘Neutral’ 하향 → 주가급등에 의한 Valuation 증가와 신규라인 가동 연기, 중장기적으로 NF3 공급과잉 전환 우려 반영
반도체/TFT-LCD 공정용 가스 전문생산업체인 소디프신소재에 대해 목표주가 ‘90,000원’를 유지하지만, 다음과 같은 이유를 반영하여 ‘읍참마속(泣斬馬謖)의 심정으로 투자의견을 ‘Neutral’로 하향한다.
목표주가 ‘90,000원’은 09년 및 10년 예상EPS대비 각각 20.2배, 19.5배이며, 투자의견을 ‘Neutral’로 하향한 배경은, 1) 동사 주가 급등에 따른 Valuation 부담 증가와 2) NF3와 모노실란 신규라인 가동시점 연기(당초 2분기 → 09년 말), 3) 09년 3분기 이후 TFT-LCD산업의 공급과잉 전환 가능성, 4) 2010년 NF3 대규모 신규라인 가동에 의한 가격 급락 우려, 5) 2010년 실적 수익성측면에서 약화 가능성 등을 반영하였다.
◆동사의 현 주가는 적절한 수준 → 주가 조정시 긍정적인 관점에서 접근 권고
과거 6년간 Valuation 추이를 살펴볼 때, 동사의 현 주가는 적절한 수준으로 판단되며, NF3 라인 가동 연기와 중장기적으로 NF3 가격 하락 가능성, 모노실란 소요량 증가 속도 약화 등을 고려해 볼 때 중장기적 성장속도는 08년 하반기 이후부터 2010년 상반기까지는 다소 약화될 것으로 예상된다.
물론, 국내의 대표적인 특수가스업체인 동사가 중장기적으로 NF3 세계시장점유율 상승과 모노실란시장 진출에 의한 성장모멘텀 확보, 모회사 OCI와의 시너지효과 등을 고려할 때 주가 조정시 반드시 매수 관점에서 접근해야 할 것이다.
이 애널리스트는 "소디프신소재는 2분기 NF3 판매량 호조로 실적이 개선될 것"이라며 "주가급등에 따른 벨류에이션 증가와 신규라인 가동 연기, NF3 공급과잉 전환 우려 등으로 인해 투자의견을 '중립'으로 하향 조정했다"라고 설명했다.
다음은 리포트 내용.
◆ 2분기 매출액 및 영업이익 각각 18.2%QoQ, 14.7%QoQ 증가 예상
소디프신소재의 09년 2분기 실적은 1) LG디스플레이의 신규라인 가동에 따른 NF3 수요 증가와 함께 2) 삼성전자 LCD라인 가동률 증가, 3) 대만 TFT-LCD업체들의 가동률 증가에 의한 해외 수출 증가 등으로 개선될 것으로 판단된다.
2분기 매출액은 삼성전자와 LG디스플레이의 NF3 소요량 증가와 대만업체들로의 해외 수출 개선 등으로 18.2%QoQ, 8.3%YoY 증가한 436억원을 기록할 것이며, 영업이익은 외형성장과 가동률 증가 등으로 14.7%QoQ 증가한 150억원에 달할 것으로 예상된다.
◆목표주가 ‘90,000원’ 유지 및 투자의견 ‘Neutral’ 하향 → 주가급등에 의한 Valuation 증가와 신규라인 가동 연기, 중장기적으로 NF3 공급과잉 전환 우려 반영
반도체/TFT-LCD 공정용 가스 전문생산업체인 소디프신소재에 대해 목표주가 ‘90,000원’를 유지하지만, 다음과 같은 이유를 반영하여 ‘읍참마속(泣斬馬謖)의 심정으로 투자의견을 ‘Neutral’로 하향한다.
목표주가 ‘90,000원’은 09년 및 10년 예상EPS대비 각각 20.2배, 19.5배이며, 투자의견을 ‘Neutral’로 하향한 배경은, 1) 동사 주가 급등에 따른 Valuation 부담 증가와 2) NF3와 모노실란 신규라인 가동시점 연기(당초 2분기 → 09년 말), 3) 09년 3분기 이후 TFT-LCD산업의 공급과잉 전환 가능성, 4) 2010년 NF3 대규모 신규라인 가동에 의한 가격 급락 우려, 5) 2010년 실적 수익성측면에서 약화 가능성 등을 반영하였다.
◆동사의 현 주가는 적절한 수준 → 주가 조정시 긍정적인 관점에서 접근 권고
과거 6년간 Valuation 추이를 살펴볼 때, 동사의 현 주가는 적절한 수준으로 판단되며, NF3 라인 가동 연기와 중장기적으로 NF3 가격 하락 가능성, 모노실란 소요량 증가 속도 약화 등을 고려해 볼 때 중장기적 성장속도는 08년 하반기 이후부터 2010년 상반기까지는 다소 약화될 것으로 예상된다.
물론, 국내의 대표적인 특수가스업체인 동사가 중장기적으로 NF3 세계시장점유율 상승과 모노실란시장 진출에 의한 성장모멘텀 확보, 모회사 OCI와의 시너지효과 등을 고려할 때 주가 조정시 반드시 매수 관점에서 접근해야 할 것이다.
