[채권투자 노트]Ⅴ-② 신용스프레드 확대 위험 (Credit Spread Risk)

기사입력 : 2009년05월21일 17:41

최종수정 : 2009년05월21일 17:41

[편집자주] 뉴스핌은 아이투신 김형호 채권운용본부장이 직접 쓴 '매니저가 쓴 채권투자노트'를 연재합니다. 김 본부장은 20여년동안 채권시장에서 몸 담아온 베테랑 펀드매니저입니다. 일반인들에게는 어려운 채권을 알기 쉽게 풀이해 독자들이 채권을 이해하는 데 큰 도움이 될 것으로 기대됩니다. 독자여러분의 많은 관심과 성원 부탁드립니다.

5-2-3. 신용스프레드 확대 위험 (Credit Spread Risk)

무위험채권(Risk Free Bond)과 위험채권(Credit Bond) 간의 금리차이를 신용스프레드(Credit Spread)라고 하는데, 채권시장 상황에 따라 신용스프레드는 끊임없이 변한다.

신용 스프레드(Credit Spread) = 동일 만기의 위험채권금리 – 무위험채권금리

예제) 3년 만기 국고채 금리는 3.96%, 3년 만기 삼성카드채의 금리가 8.75%일 때, 삼성카드채(3년)의 Credit Spread는 얼마인가?

4.79% = 8.75% - 3.96% 이다.

2003년 카드사태 직전에 1년 만기 AA-등급 카드채와 1년 만기 통화 안정증권의 신용스프레드는 0.2%였으나, 2003년 말에는 신용스프레드가 3%까지 확대되었다. 결과를 두고 본다면, 카드사태 이전에는 통안증권에 투자하고 있다가, 2003년 말에 카드채로 교체매매를 했다면, 2.8% 스프레드에 해당하는 만큼의 수익률 제고가 가능했다.

2008년 10월에는 신용위기가 크게 확대되어, 3년 만기 AAA등급 은행채와 3년 만기 국채의 신용스프레드가 3%를 넘기도 했다. 2008년 10월 ~ 11월에 국고채 금리는 6%에서 4%대로 하락한 반면, AAA등급 은행채 금리는 7%대 후반으로 상승하였다. 그 이전의 은행채와 국채의 신용스프레드는 0.2% 수준이었다.

신용스프레드 확대 영향으로, 은행채에 투자했던 투자자는 큰 폭의 평가손을 입었다. 이 때 발생한 신용스프레드 확대 현상은, 경기 침체기에 나타나는 신용경색과 유동성위험 상승을 반영한 대표적인 경우라 하겠다.

일반적으로 경기가 활황세일 때에는 신용스프레드가 감소하고, 경기 침체기에는 신용스프레드가 확대된다. 경기 침체기에는 기업의 부도 등으로 신용경색(Credit Crunch) 현상이 나타나기 때문이다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00