[편집자주] 뉴스핌은 아이투신 김형호 채권운용본부장이 직접 쓴 '매니저가 쓴 채권투자노트'를 연재합니다. 김 본부장은 20여년동안 채권시장에서 몸 담아온 베테랑 펀드매니저입니다. 일반인들에게는 어려운 채권을 알기 쉽게 풀이해 독자들이 채권을 이해하는 데 큰 도움이 될 것으로 기대됩니다. 독자여러분의 많은 관심과 성원 부탁드립니다.


4-1-5. 채권가격 정리 (Bond Pricing Theorem)


B.G. Malkiel은 채권가격 움직임의 특성을 다섯 가지로 요약했다. 대부분의 특성들이 듀레이션으로 설명 된다.


[채권가격정리]

첫째, 채권가격과 채권수익률은 반비례의 관계에 있다.

둘째, 장기채가 단기채보다 일정한 수익률변동에 대한 가격변동폭이 크다.

셋째, 이자율변동에 따른 채권가격 변동폭은 만기가 길수록 증가하나, 그 증가율은 체감한다.

넷째, 만기가 일정할 때 수익률 하락으로 인한 가격 상승 폭이, 같은 폭의 수익률 상승으로 인한 가격 하락 폭보다 크다.

다섯째, 표면이자율이 낮은 채권이 표면이자율이 높은 채권보다 일정한 수익률 변동에 따른 가격 변동률이 크다.

채권가격과 채권수익률 곡선(Price Yield Curve)은 다음과 같다.



채권금리가 상승하면 채권가격이 하락한다. 채권금리와 채권가격은 역의 상관관계에 있다.