[뉴스핌=신동진 기자]하이투자증권 이경민 애널리스트는 11일 CJ제일제당에 대해 "최근의 급격한 환율 하락은 원재료 가격하락 폭을 더욱 높여주고 있는 상황"이라며 "이로 인해 향후 이 회사에 대한 실적 개선 기대감이 높아질 것"이라고 전망했다.

그는 이어 "환율이 불안정한 시기에는 시장대비 할인 받는 것이 당연하지만 최근 환율이 뚜렷히 하락하고 있다는 점을 감안할 때 이 회사의 밸류에이션은 시장 밸류에이션 만큼 받는 것이 타당하다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 내용.

- 투자의견 Buy, 목표주가 210,000원 상향 조정

이 회사에 대한 투자의견 Buy을 유지하고 투자의견은 210,000원으로 상향 조정한다. 이유는 다음과 같다.

1) 환율의 급격한 하락으로 동사의 센티멘털과 펀더멘털은 모두 개선될 전망이다.
2) 동사의 밸류에이션에 기준이 되는 KOSPI P/E의 상승으로 동사의 밸류에이션 또한 상향 조정한다.

지난 4월말 이후 환율의 급격한 하락이 진행됨에 따라 그 동안 환율 부담으로 위축되어 있던 이 회사의 센티멘털은 큰 폭으로 개선되고 있는 상황이다. 그러나 이 회사의 현주가는 2009년 예상 실적 기준 밸류에이션 P/E 10.7배 수준으로 시장 P/E 13.1배 대비 현저히 할인되어 거래되고 있다. 환율이 불안정한 시기에는 이 회사의 실적 추정 또한 불확실하다는 점에서 시장대비 할인 받는 것이 당연하지만 최근 환율이 뚜렷히 하락하고 있다는 점을 감안할 때 이 회사의 밸류에이션은 시장 밸류에이션 만큼 받는 것이 타당하다고 판단된다.

- 이 회사에 대한 실적 개선 기대감은 환율 하락에 따라 점점 높아질 전망

이 회사의 주요 원재료인 곡물 및 소프트는 원당, 원맥, 대두, 옥수수인데 원당을 제외한 나머지 곡물들의 실질 가격(환율과 해상운임을 감안한 가격)은 곡물별 상이하지만 대체적으로 전년대비 하락하고 있다. 이러한 가운데 최근의 급격한 환율 하락은 원재료 가격 하락 폭을 더욱 높여주고 있는 상황이 향후 이 회사에 대한 실적 개선 기대감을 높일 전망이다.