대신증권 정봉일 애널리스트는 28일 웅진씽크빅에 대해 "1/4분기 매출액 1,971억원, 영업이익 202억원, 세전이익 198억원을 기록, 영업이익과 세전이익 개선폭은 시장 기대치를 상회하는 수준을 기록했다"고 말했다.
이어 그는 "올해 연간 실적은 매출액 8,403억원, 영업이익 881억원, 당기순이익 583억원을 기록할 것"이라며 "학습지를 비롯한 주요사업의 이익률 개선이 동시에 이루어지고 있다는 점에서 이 회사에 대한 연간 실적 추정치를 상향조정한다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용.
- 1Q 실적 : 괄목할 만한 수익성 개선
1/4분기 웅진씽크빅의 실적은 매출액 1,971억원(+5.6% yoy), 영업이익 202억원(+53.2% yoy), 세전이익 198억원 (+50.6% yoy)를 기록하면서 괄목할 만한 수익성 개선을 나타냈다. 2008년 북렌탈 사업 철수가 완료된 점이 손익 개선의 주된 요인이며 동시에 학습지와 전집 등 주요 사업부들의 이익률이 개선되었기 때문이다. 1/4분기 영업이익률은 10.2%로 분할 이후 최초로 10%대를 기록하였다. 매출액은 경기악화로 인해 우려했던 전집 부문이 11.9%(587억원)성장했으며 지난 해 합병한 플러스 어학원이 약 34억원의 매출을 기록하면서 전년 동기 대비 5.6% 증가하였다. 매출액 증가율은 당초 컨센서스와 유사한 수치이나 영업이익 및 세전이익 개선폭은 시장 기대치를 상회하는 수준을 기록했다.
- 적자사업 철수로 인한 이익개선은 연내 지속될 전망, 목표주가 상향
웅진씽크빅 대한 목표주가를 26,000원으로 상향조정하며 투자의견은 매수를 유지한다. 1/4분기 이 회사의 이익개선 폭이 추정치를 상회한 요인은 2008년 적자사업인 북렌탈의 완전철수에 따른 것이다. 철수관련 비용 약 130억원을 08년 손익에 전액 반영함에 따라 09년에는 상대적으로 이익개선 요인이 될 것으로 판단된다. 따라서 1/4분기 국한되지 않고 연내 지속적인 이익개선을 견인할 것으로 판단된다.
그리고, 학습지를 비롯한 주요사업들의 성장률은 둔화되었지만 전년동기 대비 이익률이 향상된 점도 2009년 수익성 개선을 뒷받침 할 것으로 판단된다. 2008년까지는 부문별 매출성장에 초점을 맞추면서 이익률 저하가 나타났지만 2009년은 경기악화 등의 영향으로 이익률 관리에 초점을 맞추고 있어 북렌탈 철수에 따른 기저효과를 뒷받침하기에 충분할 것으로 판단된다.
2008년 1/4분기 대비 3.1%p 영업이익률 개선을 나타낸 것을 비롯해 통상 비수기로 여겼던 1/4분기 영업이익률이 성수기인 4/4분기 이익률을 능가했다는 점과 북렌탈 철수의 효과가 연내 지속될 점이라는 점, 그리고 학습지를 비롯한 주요사업의 이익률 개선이 동시에 이루어지고 있다는 점에서 이 회사에 대한 연간 실적 추정치를 상향조정한다. 따라서 이 회사의 2009년 연간 실적은 매출액 8,403억원(+7.1% yoy), 영업이익 881억원(+33.8% yoy), 당기순이익 583억원(+103.7% yoy)을 기록할 것으로 전망된다. 매출액은 기존 추정치 대비 2.6% 조정하였지만 영업이익 및 당기순이익은 각각 9.7%, 10.0% 상향 조정하였다. 또한 이 회사에 대한 밸류에이션은 기존의 다기간 RIM 모형을 적용하여 26,000원으로 상향조정 하였다.
이어 그는 "올해 연간 실적은 매출액 8,403억원, 영업이익 881억원, 당기순이익 583억원을 기록할 것"이라며 "학습지를 비롯한 주요사업의 이익률 개선이 동시에 이루어지고 있다는 점에서 이 회사에 대한 연간 실적 추정치를 상향조정한다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용.
- 1Q 실적 : 괄목할 만한 수익성 개선
1/4분기 웅진씽크빅의 실적은 매출액 1,971억원(+5.6% yoy), 영업이익 202억원(+53.2% yoy), 세전이익 198억원 (+50.6% yoy)를 기록하면서 괄목할 만한 수익성 개선을 나타냈다. 2008년 북렌탈 사업 철수가 완료된 점이 손익 개선의 주된 요인이며 동시에 학습지와 전집 등 주요 사업부들의 이익률이 개선되었기 때문이다. 1/4분기 영업이익률은 10.2%로 분할 이후 최초로 10%대를 기록하였다. 매출액은 경기악화로 인해 우려했던 전집 부문이 11.9%(587억원)성장했으며 지난 해 합병한 플러스 어학원이 약 34억원의 매출을 기록하면서 전년 동기 대비 5.6% 증가하였다. 매출액 증가율은 당초 컨센서스와 유사한 수치이나 영업이익 및 세전이익 개선폭은 시장 기대치를 상회하는 수준을 기록했다.
- 적자사업 철수로 인한 이익개선은 연내 지속될 전망, 목표주가 상향
웅진씽크빅 대한 목표주가를 26,000원으로 상향조정하며 투자의견은 매수를 유지한다. 1/4분기 이 회사의 이익개선 폭이 추정치를 상회한 요인은 2008년 적자사업인 북렌탈의 완전철수에 따른 것이다. 철수관련 비용 약 130억원을 08년 손익에 전액 반영함에 따라 09년에는 상대적으로 이익개선 요인이 될 것으로 판단된다. 따라서 1/4분기 국한되지 않고 연내 지속적인 이익개선을 견인할 것으로 판단된다.
그리고, 학습지를 비롯한 주요사업들의 성장률은 둔화되었지만 전년동기 대비 이익률이 향상된 점도 2009년 수익성 개선을 뒷받침 할 것으로 판단된다. 2008년까지는 부문별 매출성장에 초점을 맞추면서 이익률 저하가 나타났지만 2009년은 경기악화 등의 영향으로 이익률 관리에 초점을 맞추고 있어 북렌탈 철수에 따른 기저효과를 뒷받침하기에 충분할 것으로 판단된다.
2008년 1/4분기 대비 3.1%p 영업이익률 개선을 나타낸 것을 비롯해 통상 비수기로 여겼던 1/4분기 영업이익률이 성수기인 4/4분기 이익률을 능가했다는 점과 북렌탈 철수의 효과가 연내 지속될 점이라는 점, 그리고 학습지를 비롯한 주요사업의 이익률 개선이 동시에 이루어지고 있다는 점에서 이 회사에 대한 연간 실적 추정치를 상향조정한다. 따라서 이 회사의 2009년 연간 실적은 매출액 8,403억원(+7.1% yoy), 영업이익 881억원(+33.8% yoy), 당기순이익 583억원(+103.7% yoy)을 기록할 것으로 전망된다. 매출액은 기존 추정치 대비 2.6% 조정하였지만 영업이익 및 당기순이익은 각각 9.7%, 10.0% 상향 조정하였다. 또한 이 회사에 대한 밸류에이션은 기존의 다기간 RIM 모형을 적용하여 26,000원으로 상향조정 하였다.
